在經(jīng)濟(jì)疲弱、股市低迷、債市藏兇的態(tài)勢下，5月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，有媒體報(bào)道稱，這份被市場稱為“新國九條”的《意見》對中國資本市場的發(fā)展進(jìn)行了全面的設(shè)計(jì)，堪稱是進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，將在未來若干年內(nèi)指引中國資本市場的發(fā)展方向。

此前老“國九條”出臺后3年，中國股市迎來歷史最大的牛市，6124點(diǎn)的“珠峰”頂至今為人所津津樂道、懷念不已。而新“國九條”的頒布，又一次點(diǎn)燃了市場的情緒，其中也包括環(huán)境產(chǎn)業(yè)。

近年來， 環(huán)境產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國家重點(diǎn)扶植的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，到2015年，總產(chǎn)值將達(dá)到4.5萬億元，成為國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)因?yàn)檎叩拇猴L(fēng)逐漸受到社會資本的關(guān)注，但同時(shí)，2012-2013年，環(huán)保節(jié)能行業(yè)VC/PE投資案例數(shù)量和規(guī)模連續(xù)兩年下滑，2013年同比分別下降29.3%以及37.8%，創(chuàng)下近五年新低。這樣的反差體現(xiàn)了資本市場本身的痼疾對環(huán)境產(chǎn)業(yè)投融資需求的消極影響。
 

中國水網(wǎng)研究院執(zhí)行院長薛濤在接受中國水網(wǎng)記者采訪時(shí)認(rèn)為：新國九條旨在中國的資本市場全面升級的同時(shí)，也為環(huán)境企業(yè)發(fā)展注入了新的活力，對于以國企為主的市政公用行業(yè)的深化改革，以及中小環(huán)境企業(yè)都有特別的意義。

深化混合所有制改革的要求，將有利于市政公用行業(yè)的發(fā)展

2013年11月，十八大三中全會發(fā)布《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。在今年的《政府工作報(bào)告》中再次強(qiáng)調(diào)要“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。經(jīng)過近幾年的發(fā)展與探索，混合所有制已經(jīng)被證明了是行之有效的公有制實(shí)現(xiàn)形式。而在新國九條中，對于深化混合所有制改革又作了特別的陳述，提出要“推動混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭力”。

薛濤認(rèn)為，簡單的股權(quán)多元化并不是混合所有制；股份制企業(yè)、上市公司、以及公私合股，均不能代表混合所有制改革的完成?；旌纤兄频暮诵膽?yīng)是治理結(jié)構(gòu)，以及建立對員工有效的激勵機(jī)制。目前，某些公用事業(yè)國企，雖然完成了上市，但是卻由于治理結(jié)構(gòu)的制約，以及員工激勵和績效考核的缺乏，僅僅發(fā)揮了投融資平臺的作用，而未能發(fā)揮其作為上市公司提質(zhì)增效的目標(biāo)。

新國九條“鼓勵上市公司建立市值管理制度，完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃”。薛濤認(rèn)為，在國企改革過程中，“市制管理制度”可以改變其激勵機(jī)制，提供很好的考核機(jī)制；如果結(jié)合業(yè)務(wù)評估的公開透明和引入第三方評估，以加強(qiáng)績效評估的專業(yè)化、公正力和客觀性，更可以在公用行業(yè)的國企績效評估形成長期的良性機(jī)制。

薛濤認(rèn)為，對于以國有企業(yè)為主導(dǎo)地位的市政公共事業(yè)行業(yè)，由于兼居企業(yè)效率優(yōu)先和公益保障性雙重因素，全盤私有化或者維持傳統(tǒng)國有管理模式，均不能滿足社會發(fā)展對城市管理和服務(wù)愈來愈高的要求，通過上市的公用行業(yè)公司的改革，深化PPP改革以及發(fā)揮混合所有制的效能，起到典范作用，最終促進(jìn)該行業(yè)的健康發(fā)展。

鼓勵公平并購，提高行業(yè)集中度

新國九條提出，要促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好的發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用。第（七）條規(guī)定，“要拓寬融資渠道，豐富并購支付方式；實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓?！?/p>

薛濤認(rèn)為，這將破除市政公用及環(huán)保行業(yè)的地域性分割、專業(yè)性分割、所有制分隔、三大阻礙，鼓勵資本流轉(zhuǎn)，有助于提高環(huán)境行業(yè)集中度。

而第（二十一條）提出的“要便利境內(nèi)外主題跨境投融資，擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限”，或?qū)⒋龠M(jìn)國際資本在市政公用及環(huán)境行業(yè)的并購中的參與和助推作用，也為中國環(huán)保企業(yè)“走出去”提供了較好的機(jī)會，薛濤說。

薛濤介紹，新國九條鼓勵公平并購的這些措施，將打破市場和行業(yè)分割，促進(jìn)行業(yè)的并購及資本的跨境流動，提高我國環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本的流通，有利于重資產(chǎn)型環(huán)境企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，也有利于不同屬性資本之間的融合。

為市政公用及環(huán)境產(chǎn)業(yè)提供更廣泛融資渠道

新國九條提出要積極發(fā)展債券市場，“統(tǒng)籌推進(jìn)符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展?！?nbsp;薛濤指出，通過資產(chǎn)證券化方式可以在不改變產(chǎn)權(quán)所有制的前提下獲得融資，這就為市政公用行業(yè)了拓展融資渠道，尤其符合具有較高運(yùn)營水平的市政公用行業(yè)及環(huán)境服務(wù)業(yè)企業(yè)，他們有穩(wěn)定現(xiàn)金流，有固定資產(chǎn)，如某些一、二線城市所屬的大型專營水務(wù)集團(tuán)，可以在不以TOT形式賣掉污水處理廠、不打破其運(yùn)營管理完整性的情況下獲得融資。

新國九條還提出，“支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資?！?nbsp;薛濤認(rèn)為，這對于市政及環(huán)境產(chǎn)業(yè)也是一大利好。他分析，這些資金的特點(diǎn)要求有長期穩(wěn)定收益，而市政及環(huán)境領(lǐng)域投資收益低但穩(wěn)定，資金額比較大，非常適合上述資本作為資產(chǎn)配置的一個重要組成部分。但一直受制于沒有相關(guān)的投資渠道，新國九條的這一規(guī)定預(yù)示著這一通道即將開啟，相信未來會有更寬的對接模式，吸引社保資金投入到環(huán)境領(lǐng)域來。

推動新三板的發(fā)展 利好環(huán)保技術(shù)類中小企業(yè)

由于中國環(huán)境問題比較復(fù)雜，中小環(huán)境企業(yè)的創(chuàng)新是比較活躍的，而且中小企業(yè)一直在環(huán)境行業(yè)占據(jù)了主要的份額；但一直受制于民營企業(yè)融資難，PEVC退出通道不明顯，上市之路異常狹窄等原因，造成了一些擁有較好的原創(chuàng)技術(shù)的科技型環(huán)境企業(yè)的發(fā)展的制約。

新國九條提出，要促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用；積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。薛濤認(rèn)為，隨著股票發(fā)行注冊制推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板身段降低，整個二級市場的估值體系將發(fā)生巨變，一二級市場的估值斷層將逐步彌合，專業(yè)的投資人可能更愿意到稍微早期一點(diǎn)的新三板尋找高成長公司。PE/VC等風(fēng)險(xiǎn)投資在環(huán)境中小性企業(yè)的各類未來的退出通道打開，對于其發(fā)展有很大利好。

“鼓勵和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)”的規(guī)定將使中小環(huán)境企業(yè)受益，薛濤說，這同時(shí)增加了PEVC對中小環(huán)境技術(shù)企業(yè)的退出可能性，提高了其投資熱情。

薛濤最后總結(jié)道，新國九條更具有為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)之意蘊(yùn)，市政環(huán)境領(lǐng)域資金需求量較大，可以10萬億計(jì)，在地方政府負(fù)債累累的情況下，只有通過股市、債市、社保基金、混合所有制、PPP等的混合作用，各方聯(lián)手，才能解決這個問題。

編輯：李曉佳