在新周期大環(huán)境不利因素疊加的情況下，“祥子們”選擇了躺平。過去高速發(fā)展時代，環(huán)境企業(yè)實(shí)現(xiàn)五年內(nèi)營收、利潤的“倍增”目標(biāo)不算是一件太難的事情。但是在GDP增速進(jìn)入“5”時代后，依然能夠提出倍增計(jì)劃的，就值得我們?nèi)W(xué)習(xí)，也值得我們?nèi)シ治鏊麄兊某砷L之路。在年中盤點(diǎn)之際，我們選取三家分別是外企、地方國有控股上市公司和民營控股的上市公司的“十四五”業(yè)務(wù)增長模式，試圖從中得到一些啟發(fā)和借鑒，來探尋環(huán)境企業(yè)的增長之路，供行業(yè)同仁分享。

在新周期大環(huán)境不利因素疊加的情況下，“祥子們”選擇了躺平。確實(shí)在當(dāng)前嚴(yán)峻的外部環(huán)境和行業(yè)競爭格局下，躺平不失為一種選擇，但尋找增長的破局之路是每一家環(huán)境企業(yè)都無法回避的核心命題。增長是一直在談?wù)摕o法回避又倍感焦慮的話題。當(dāng)前環(huán)境企業(yè)都面臨著增長動力不足、增收不增利的發(fā)展困境，但是有一個共識，那就是只有發(fā)展才是化解前進(jìn)過程中一切困難的最佳策略。

有人曾經(jīng)說過，今日取得的成績都是時代發(fā)展的紅利。過去高速發(fā)展時代，環(huán)境企業(yè)實(shí)現(xiàn)五年內(nèi)營收、利潤的“倍增”目標(biāo)不算是一件太難的事情。但是在GDP增速進(jìn)入“5”時代后，依然能夠提出倍增計(jì)劃的，就值得我們?nèi)W(xué)習(xí)，也值得我們?nèi)シ治鏊麄兊某砷L之路。在年中盤點(diǎn)之際，我們選取三家分別是外企、地方國有控股上市公司和民營控股的上市公司的“十四五”業(yè)務(wù)增長模式，試圖從中得到一些啟發(fā)和借鑒，來探尋環(huán)境企業(yè)的增長之路，供行業(yè)同仁分享。

（一）陶朗集團(tuán)未來五年業(yè)務(wù)倍增戰(zhàn)略

2022年7月初，陶朗集團(tuán)總裁,Tove Andersen發(fā)布可持續(xù)發(fā)展的計(jì)劃和五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略。讓我們來看看陶朗集團(tuán)是怎樣一家外資企業(yè)？并分析陶朗集團(tuán)五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略的增長路徑。

陶朗是誰？

陶朗集團(tuán)Tomra Systems (TOM)成立于1972年，是飲料瓶自動回收機(jī)和傳感分選技術(shù)的全球引領(lǐng)者，總部位于挪威阿斯克，在全球擁有4600多名員工。2021年?duì)I業(yè)收入109億挪威克朗，2022年7月7日公司市值588億挪威克朗。

1972年，挪威Petter和Tore Planke兄弟在一個小棚屋里打造了世界上第一臺飲料瓶自動回收機(jī)，陶朗也應(yīng)運(yùn)而生。從最初的專注于飲料瓶自動回收機(jī)業(yè)務(wù)，到實(shí)現(xiàn)了跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，通過先進(jìn)的回收和分選系統(tǒng)踐行循環(huán)經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化資源配置，減少資源浪費(fèi)，陶朗的解決方案被廣泛應(yīng)用于飲料瓶智能回收機(jī)、資源回收、食品和礦產(chǎn)領(lǐng)域。主營業(yè)務(wù)：收集解決方案（70,000多臺飲料瓶自動回收機(jī)）、分選解決方案（食品業(yè)務(wù)、資源回收業(yè)務(wù)、礦產(chǎn)業(yè)務(wù)）。

五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略及增長路徑

2022年7月3日，陶朗發(fā)布未來五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略，五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略以核心業(yè)務(wù)的有機(jī)增長為基礎(chǔ)，將開發(fā)有吸引力的相鄰業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注能夠發(fā)揮其競爭優(yōu)勢及獲得強(qiáng)大回報(bào)潛力的市場機(jī)會。未來業(yè)務(wù)增長路徑如下所示：

陶朗集團(tuán)未來五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)增長路徑

優(yōu)勢市場地位

陶朗集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官Tove Andersen：“過去50年的發(fā)展，為陶朗確立了舉足輕重的市場地位，這為我們加快核心業(yè)務(wù)增長、發(fā)展相鄰業(yè)務(wù)和在未來五年內(nèi)將業(yè)務(wù)翻番的雄心奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！?/span>

以變革為核心

因時而變，因客戶而變。以變革為核心，致力于以可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)資源變革，推進(jìn)全循環(huán)業(yè)務(wù)，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略包括五個重點(diǎn)領(lǐng)域：資源生產(chǎn)率、可持續(xù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈可持續(xù)性、氣候影響以及陶朗員工的價(jià)值觀。

持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新

四十多年來，陶朗每年將營業(yè)收入的8%投入技術(shù)研發(fā)中，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，開拓新的產(chǎn)品解決方案，幫助客戶和合作伙伴突破生產(chǎn)中的瓶頸，提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)。

為客戶創(chuàng)造價(jià)值

以技術(shù)領(lǐng)先的基于傳感的分選解決方案，幫助食品加工、資源回收利用、采礦等行業(yè)客戶提高生產(chǎn)力、降低運(yùn)營成本、提升效益。

為股東創(chuàng)造長期價(jià)值

基于未來業(yè)務(wù)倍增戰(zhàn)略，陶朗還提出了未來五年內(nèi)的一系列新財(cái)務(wù)目標(biāo)，包括實(shí)現(xiàn)15%的年度營收增長、18%的EBITA、40-60%的股息支付率和保持其A-/穩(wěn)定級投資級別地位。

我們將陶朗集團(tuán)五年倍增戰(zhàn)略歸屬于：基于優(yōu)勢市場地位的核心業(yè)務(wù)可持續(xù)有機(jī)增長，而這種可持續(xù)的穩(wěn)健增長比較容易贏得資本市場的青睞和認(rèn)可，這或許正是陶朗集團(tuán)高估值（PE為48.93倍）的內(nèi)在原因。

（二）清新環(huán)境“十四五”業(yè)務(wù)倍增戰(zhàn)略

2022年5月20日，清新環(huán)境（002573）發(fā)布了“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略，公司將實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、營收、凈利潤等成倍增長與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，讓我們來分析清新環(huán)境未來五年?duì)I收翻番戰(zhàn)略的增長路徑。2019年7月，清新環(huán)境成功引入四川發(fā)展，成為一家國有控股的混合所有制上市公司；2022年7月6日，公司市值81.56億元。

2018-2021年清新環(huán)境營收構(gòu)成變化如下所示：

2018年-2021年，清新環(huán)境的大氣治理營收在30億元左右，2021年?duì)I收68.80億元，前三大業(yè)務(wù)：大氣治理收入33.73億元，水務(wù)環(huán)境治理收入14.99億元，資源利用收入10.46億元。

2018-2021年清新環(huán)境營收構(gòu)成變化如下所示：

清新環(huán)境大氣治理收入占總營業(yè)收入比例從100%（2018年）降低至49.03%（2021年），水務(wù)、資源利用等營收已經(jīng)占據(jù)半壁江山。

國有控股股東賦能下的多元化布局

清新環(huán)境國有控股股東——四川省生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司是四川省級生態(tài)環(huán)保綜合服務(wù)平臺。公司旗下包含清新環(huán)境等各級子企業(yè)160家，員工7000余人。截止2021年底，資產(chǎn)總額357億元，擁有供排水規(guī)模300萬噸/日，管網(wǎng)運(yùn)維2萬公里，流域治理1200公里，煙氣除塵、脫硫、脫硝總裝機(jī)容量30萬兆瓦，固（危）廢處置能力220萬噸/年。

完成混改所有制改革以后，清新環(huán)境業(yè)務(wù)賽道多元化拓展戰(zhàn)略布局，從大氣治理拓展至固危廢綜合處置、水處理細(xì)分領(lǐng)域，同時在生態(tài)修復(fù)、金屬資源化等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻性布局，重要節(jié)點(diǎn)如下所示：

技術(shù)創(chuàng)新全面升級

工業(yè)煙氣治理及相關(guān)技術(shù)保持領(lǐng)先，工業(yè)水處理、市政水務(wù)和生態(tài)修復(fù)等領(lǐng)域的技術(shù)能力升級，資源化技術(shù)優(yōu)勢培育打造；煙氣余熱回收和發(fā)電技術(shù)、余熱發(fā)電技術(shù)革新、能源技術(shù)集成。

市場化機(jī)制激發(fā)經(jīng)營活力

2019年清新環(huán)境實(shí)現(xiàn)國有控股的混合所有制改革以來，公司充分發(fā)揮市場化機(jī)制激發(fā)經(jīng)營活力。2022年5月19日，公司公告股權(quán)激勵計(jì)劃，本計(jì)劃的激勵價(jià)格為3.45元/股，激勵對象人數(shù)197人，首次授予權(quán)益數(shù)量3368萬股，占公司總股本的比例為2.40%。有效的激勵與約束機(jī)制正是混合所有制改革的初衷。

良好的開局

清新環(huán)境業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化初具規(guī)模，2021年已經(jīng)取得了良好的開局，2021年?duì)I業(yè)收入同比增長46.34%；歸母凈利潤同比增長66.70%。2022年中期業(yè)績預(yù)告，2022年上半年扣非凈利潤2.2～2.4億元，比上年同期增長33.9%至46.1%。

依托控股股東四川省生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的市場資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，結(jié)合清新環(huán)境的混合所有制的市場化機(jī)制優(yōu)勢，通過做精存量、做大增量、培育增長新動能方式，清新環(huán)境實(shí)現(xiàn)“十四五”期間營收倍增發(fā)展戰(zhàn)略是值得期待的。

（三）高能環(huán)境“十四五”業(yè)務(wù)增長展望

北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司（603588）成立于1992年，2014年在A股主板上市，2022年7月14日市值160億元；公司主要從事固廢處理和環(huán)境修復(fù)兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成了以固廢危廢資源化利用、固廢危廢無害化處置、生活垃圾處理、環(huán)境修復(fù)等核心業(yè)務(wù)板塊，兼顧廢水處理、煙氣處理、污泥處置等其他領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的綜合型環(huán)保服務(wù)。

高能環(huán)境在“十三五”期間，穩(wěn)健經(jīng)營逆勢增長，2015～2020年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增長率為46.32%，2020年?duì)I收是2015年的6.7倍，即使在2018-2021年產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，高能環(huán)境仍然呈現(xiàn)出逆勢增長的發(fā)展態(tài)勢。

2015～2021年?duì)I收增長情況如下圖所示：

2020年凈利潤是2015年凈利潤的5.2倍，年復(fù)合增長率為38.90%，2015～2021年凈利潤情況如下圖所示：

未來五年業(yè)務(wù)倍增目標(biāo)或許可以合理延續(xù)

2015～2020年公司營業(yè)收入、凈利潤年復(fù)合增長率均大于35%，高能環(huán)境“十四五”期間營業(yè)收入、凈利潤年增長率高于15%，五年業(yè)績翻倍目標(biāo)或許可以合理延續(xù)。

多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成

2018年-2021年高能環(huán)境業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)如下圖所示，多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。

營業(yè)收入結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化

公司2021年運(yùn)營服務(wù)收入占比為62%，營收結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

研發(fā)力度持續(xù)加大

2017年以來高能環(huán)境研發(fā)力度持續(xù)加大，2017-2021年研發(fā)費(fèi)用變動情況如下圖所示：

民營控股市場化機(jī)制更加靈活

有效的激勵與約束充分體現(xiàn)了民營控股上市公司市場化機(jī)制的有效性，近年來公司股權(quán)激勵方案如下圖所示，為公司業(yè)績持續(xù)增長提供了良性正向反饋。

民營控股上市公司的市場應(yīng)變能力強(qiáng)，高能環(huán)境不僅重視技術(shù)研發(fā)，而且市場化機(jī)制更加靈活，可以預(yù)測“十三五”穩(wěn)健經(jīng)營逆勢增長發(fā)展態(tài)勢合理延續(xù)，高能環(huán)境“十四五”可持續(xù)增長或許同樣是值得期待。

點(diǎn)滴堅(jiān)持會反饋在水落石出后

環(huán)境企業(yè)追求的不是流星的高光，而是不管刮風(fēng)下雨，都能堅(jiān)持每一天可持續(xù)的增長。我們分析了上述三個增長案例，雖然這三家的發(fā)展模式都不可復(fù)制，但有一點(diǎn)是共同的，都是從小企業(yè)走來，都是在堅(jiān)持逐步建立和營造自身優(yōu)勢。我們注意到這些具有代表性的環(huán)境企業(yè)都在努力奔跑這個可貴的跡象，業(yè)績增長彈性更好的技術(shù)創(chuàng)新型中小環(huán)境企業(yè)“瞪羚”們更要努力前行，每一家不甘心躺平，堅(jiān)持行走，奮力奔跑的環(huán)境企業(yè)都了不起！

資本易見系列

有機(jī)固廢正當(dāng)時——從兩大高速和兩大養(yǎng)殖都來并購談起

大浪淘沙始見金，珍瓏棋局破中立:看環(huán)境企業(yè)的破產(chǎn)重整

編輯：李丹