在生態(tài)文明國家戰(zhàn)略以及行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機遇。與此同時，我國GDP增速進入5%時代，政府財政支付能力削弱，中美貿(mào)易摩擦、俄烏地緣沖突疊加疫情影響，新一輪環(huán)境產(chǎn)業(yè)周期的調(diào)整期延長，全球經(jīng)濟會長期在底部運行，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)增長面臨著更大的挑戰(zhàn)。

上市環(huán)境企業(yè)相對而言專業(yè)水平高，創(chuàng)新能力突出，是環(huán)境產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊和中堅力量，他們在新的周期下如何利用上市的資源和條件實現(xiàn)二次增長，圍繞主業(yè)進行協(xié)同發(fā)展？9月15日下午，E20環(huán)境平臺邀請在京的部分上市環(huán)境企業(yè)的董秘及主管投融資或業(yè)務(wù)的負責人，共同探討二次增長的發(fā)展機遇、路徑及對策，以及關(guān)于市值管理，期冀能為環(huán)境企業(yè)帶來一些啟示。

沙龍現(xiàn)場

沙龍主持人E20環(huán)境平臺高級合伙人、北京上善易和投資管理有限公司總經(jīng)理郝小軍在“2022(第二十屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上曾指出，未來三年可能是環(huán)境產(chǎn)業(yè)對接多層次資本市場最后的一個改革紅利期，在新老交替，結(jié)構(gòu)性重塑，市值不高，但逐步追高的產(chǎn)業(yè)資本現(xiàn)狀和新周期下，環(huán)境企業(yè)應(yīng)抓住上市窗口期，“早稱王”，多給自己做積累，以便應(yīng)對更為復(fù)雜和艱難的大環(huán)境。（相關(guān)鏈接：郝小軍：新周期下環(huán)境企業(yè)的資本戰(zhàn)略考量和途徑選擇）

他表示，在新周期下，即便是“領(lǐng)頭羊”的上市公司也遇到了很大的挑戰(zhàn)，上半年221家環(huán)保上市公司只有過半企業(yè)的營收實現(xiàn)增長，約六成企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)下滑。新的周期下發(fā)展處于低谷是大概率事件，“早稱王”的環(huán)境上市企業(yè)利用資本市場的資源和條件進行二次增長發(fā)展的路徑就值得借鑒。事實上，我們也看到了即使在外部環(huán)境艱難的時刻，也有環(huán)境上市公司逆勢生長，取得了營收和凈利雙增長的佳績。他們在發(fā)展路徑上不斷創(chuàng)新，探索出了符合自身特征的多元化、專業(yè)化、資源化、甚至跨行業(yè)之路，也有在資本方面的創(chuàng)新，盤活存量，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。希望通過這次沙龍的交流，環(huán)境上市企業(yè)能夠有更充分的交流，和更多的合作和協(xié)同，用更好的業(yè)績以及高質(zhì)量的發(fā)展吸引外部對環(huán)境產(chǎn)業(yè)的更多關(guān)注。

E20環(huán)境平臺產(chǎn)融研究中心首席研究員王新平在引導(dǎo)發(fā)言中指出，伴隨新型城鎮(zhèn)化、工業(yè)化升級和消費升級，無害化、減量化收入占比降低，資源化、生態(tài)化產(chǎn)品價值提高。民營企業(yè)更多地通過科技創(chuàng)新來提升專業(yè)度，獲得更高技術(shù)溢價。通過主營業(yè)務(wù)有機增長（內(nèi)生），實現(xiàn)高質(zhì)量增長。通過并購重組（外延），實現(xiàn)資源整合、戰(zhàn)略合作及協(xié)同發(fā)展。新一輪產(chǎn)業(yè)周期的調(diào)整期內(nèi)，環(huán)境上市企業(yè)也在努力增強韌性，穿越周期。

沙龍上，各位嘉賓就“環(huán)境上市企業(yè)的二次增長及協(xié)同發(fā)展”話題進行了充分的交流：

并購是上市環(huán)境企業(yè)利用資本發(fā)展的主要工具

應(yīng)正確看待，適時用好

對于環(huán)境上市企業(yè)來說，無論是成立初期的規(guī)模擴張還是發(fā)展期間的業(yè)務(wù)拓展，并購給企業(yè)的發(fā)展提供了非常大的助力作用，但是要客觀地認識并購的成功率和專業(yè)化。

北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司副總裁、董事會秘書張炯談到，高能環(huán)境起源于中科院高能所，在發(fā)展中不斷嘗試各種業(yè)務(wù)形態(tài)，并通過投資并購的方式進入新領(lǐng)域，根據(jù)自身特點和行業(yè)發(fā)展趨勢，在不同發(fā)展時期調(diào)整發(fā)展重點，逐漸形成了以資源綜合利用為主的綜合性環(huán)保平臺。他也坦言，在并購過程中，相對來講，成功的案例比較多，但也存在沒有達到目標和原定計劃的情況。因此，要有專業(yè)化的、匹配戰(zhàn)略目標的并購。

北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司資本業(yè)務(wù)總監(jiān)許小虎提到，從火電煙氣治理起步的清新環(huán)境混改之后，通過收購水務(wù)、節(jié)能、固危廢項目，逐步形成生態(tài)化、低碳化、資源化多元協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局。

倍杰特集團股份有限公司副總經(jīng)理王明鴿表示，倍杰特上市之后，收購了在電化學(xué)處理技術(shù)上占據(jù)強大優(yōu)勢的京潤環(huán)保51%股份，提升了公司工業(yè)廢水資源化的技術(shù)能力。

北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司董事會秘書趙鴻雁表示，建工修復(fù)在依托技術(shù)優(yōu)勢深耕主業(yè)的同時，一方面會因地制宜地優(yōu)化商業(yè)模式，另一方面也會秉持審慎的態(tài)度，穩(wěn)步拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向生態(tài)治理與提升、污染物的減量化與資源化方向進行探索。

多元化、專業(yè)化、資源化、跨行業(yè)

上市環(huán)境企業(yè)的不同發(fā)展路徑

上市環(huán)境企業(yè)具有不同的稟賦和自身特點，發(fā)展路徑也各有不同，但主要還是：

多元化發(fā)展之路。比如，北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團股份有限公司董事會秘書、總法律顧問邵麗表示，首創(chuàng)環(huán)保集團經(jīng)過近二十年發(fā)展，公司業(yè)務(wù)從城鎮(zhèn)水務(wù)、人居環(huán)境改善，延伸至水環(huán)境綜合治理、綠色資源開發(fā)與能源管理，發(fā)展成為一家綜合性的環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團。

張炯表示，高能環(huán)境從之前的填埋場防滲和土壤修復(fù)的業(yè)務(wù)，逐漸發(fā)展形成了垃圾焚燒、環(huán)境修復(fù)、資源回收、固危廢資源化等多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的綜合型環(huán)保服務(wù)平臺。

許小虎表示，清新環(huán)境最初以脫硫脫硝業(yè)務(wù)除塵業(yè)務(wù)為主，混改之后，從末端環(huán)境治理向過程端和源頭發(fā)力，逐漸發(fā)展成為涵蓋工業(yè)煙氣治理、城市環(huán)境服務(wù)、生態(tài)環(huán)境修復(fù)、低碳節(jié)能服務(wù)、資源再生利用的綜合環(huán)境服務(wù)協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

專業(yè)化領(lǐng)域做深做透。金科環(huán)境在國內(nèi)探索了污廢水資源的商業(yè)化模式，(從傳統(tǒng)的to G 變?yōu)?to B )，例如：金科環(huán)境在唐山南堡開發(fā)、投資、建設(shè)和運營的“藍色生態(tài)園”污廢水資源化項目，成功解決了企業(yè)擴產(chǎn)的水源問題，解決了當?shù)氐乃廴締栴}，減輕了地方政府因COD排放量對招商引資制約的壓力，同時為當?shù)貏?chuàng)造了新的就業(yè)機會和稅收。在高品質(zhì)飲用水領(lǐng)域，金科環(huán)境的組合納濾技術(shù)，為自來水中的抗生素、激素、內(nèi)分泌干擾物、洗護用品、農(nóng)藥、化肥等微污染物去除，探索出了一條嶄新的技術(shù)道路。同時，公司在城市自來水管網(wǎng)水質(zhì)保護方面持續(xù)研發(fā)，探索出了不更換現(xiàn)有城市管網(wǎng)解決二次污染的有效技術(shù)途徑。

倍杰特深耕工業(yè)廢水資源化利用，在此基礎(chǔ)上，這些年也向鹽湖提鋰、氫能、光伏等新能源領(lǐng)域、生物環(huán)保新材料領(lǐng)域、焦化廢水零排放、工業(yè)園區(qū)廢水綜合解決方案等市場領(lǐng)域進軍。

中科潤宇作為中國科學(xué)院體系下的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，2001年進入垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)，在重資產(chǎn)屬性下不斷利用技術(shù)創(chuàng)新來做增值，通過技術(shù)創(chuàng)新提升資產(chǎn)精細化運營管理效能。北京中科潤宇環(huán)保科技股份有限公司副總經(jīng)理王建江表示，因為技術(shù)基因濃厚和行業(yè)經(jīng)驗豐富，中科潤宇也獲得資本市場的良好反饋和認可。

清研環(huán)境圍繞快速生化污水處理技術(shù)方向，持續(xù)研究完善RPIR快速生化污水處理系列技術(shù)，持續(xù)對創(chuàng)新技術(shù)進行裝備化，結(jié)合行業(yè)上下游不同應(yīng)用場景，提供專利裝備工藝包，成為污水處理創(chuàng)新技術(shù)裝備化變革的引領(lǐng)者。

資源化深耕之路。比如，中持股份具有以“減污降碳、資源循環(huán)、助力長江大保護”為中長期成長目標，形成了“污水處理概念廠的關(guān)鍵技術(shù)和技術(shù)產(chǎn)品、有機廢棄物處理處置關(guān)鍵技術(shù)及設(shè)備、工業(yè)及工業(yè)園區(qū)關(guān)鍵技術(shù)及服務(wù)模式”為主導(dǎo)的三大工程技術(shù)體系。

鵬鷂環(huán)保股份有限公司是一家老牌的環(huán)保企業(yè)，但在創(chuàng)新的道路上從未止步，最近也在做業(yè)務(wù)板塊拓展方面的探索。鵬鷂環(huán)保此前中標的長春城投建設(shè)投資（集團）有限公司城市污泥處置項目二標段，就是其在固廢處置業(yè)務(wù)上的實踐。鵬鷂環(huán)保董事長助理黃丹介紹，固廢資源化、新能源也將是公司下一步重點發(fā)力的方向。

跨行業(yè)布局之路。比如，主營業(yè)務(wù)為城市生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的偉明環(huán)保結(jié)合自身資源稟賦，積極培育新材料業(yè)務(wù)，近期在在高鎳三元正極材料領(lǐng)域動作頻頻。1月5日，偉明環(huán)保以自有資金和銀行貸款不超過人民幣17.39億元投資高冰鎳項目。8月4日，偉明環(huán)保聯(lián)合青山控股旗下的永青科技，盛屯礦業(yè)、欣旺達，擬投資191億開發(fā)建設(shè)鋰電池新材料項目。

市值管理是一個企業(yè)的正向價值管理

需根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段進行適配

談起上市企業(yè)就不免被談到市值，而市值管理一般都被視為非正面的概念。與會嘉賓就市值管理，尤其是中小市值的企業(yè)談了對市值管理的認識。首先，除了公司要有很好的業(yè)務(wù)邏輯之外，還要有相應(yīng)的業(yè)績兌現(xiàn)，業(yè)務(wù)實現(xiàn)的路徑要符合邏輯。其次，做市值管理還需要有換位思考的心態(tài)，要考慮買方賣方分析師對環(huán)保的認知和對環(huán)保上市企業(yè)的承受度。市值管理實際上就是一個企業(yè)正向的價值管理，不一定PE倍數(shù)越高就越好，需要根據(jù)公司的發(fā)展階段進行相應(yīng)的匹配。短期內(nèi)的畫餅解決不了實際問題。

邵麗指出，上市公司市場價值管理是一項系統(tǒng)工程，首先要致力于在產(chǎn)業(yè)上做一家有長期價值的公司，然后做好價值發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)工作，獲取資本市場認可和關(guān)注。在尋求二次增長路徑的發(fā)展道路上，首創(chuàng)環(huán)保非常愿意與技術(shù)型環(huán)境企業(yè)協(xié)同發(fā)展，也希望和環(huán)境產(chǎn)業(yè)同行一起為行業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)和提升共同努力。

金科環(huán)境股份有限公司副總經(jīng)理、董事會秘書陳安娜指出，市值主要是利潤額的兌現(xiàn)和預(yù)期未來增長速度。市場熱點本質(zhì)上是高增長點。在高增長領(lǐng)域中，一類是二級市場主動關(guān)注的，比如雙碳、新能源等領(lǐng)域。一類需要行業(yè)主動去解讀，去發(fā)現(xiàn)高增長的細分領(lǐng)域。高增長領(lǐng)域確定之后需要企業(yè)去找到在這個領(lǐng)域的高增長邏輯，然而這正是體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力之處。然后，企業(yè)要進行業(yè)績兌現(xiàn)，做出標桿，形成未來預(yù)期增長速度。她認為，二級市場信息要和企業(yè)的發(fā)展信息形成良性的互動，企業(yè)有責任做好兩者之間的信息傳遞。

中科光榮創(chuàng)業(yè)投資基金管理（北京）有限公司總監(jiān)于躍從投資者的眼光看待環(huán)境產(chǎn)業(yè)，他表示，中科光榮主要做一級市場股權(quán)投資業(yè)務(wù)，由于環(huán)境產(chǎn)業(yè)的重資產(chǎn)屬性，環(huán)保工程項目的業(yè)績波動大，因此，對于環(huán)保項目的投資近期持謹慎態(tài)度，期望環(huán)保項目上市后在二級市場能有越來越好的表現(xiàn)。

此外，與會嘉賓也表示，上市環(huán)境企業(yè)都有著不同的資源稟賦，希望接下來能夠集合上市環(huán)境企業(yè)的資源，和資本市場的相關(guān)主體進行多層次的交流，去和他們交朋友，向資本市場傳遞更多的信息，讓更多的人了解環(huán)境產(chǎn)業(yè)。只有行業(yè)能夠得到相應(yīng)的認可，在這個行業(yè)為之付出和奮斗的人才有更多的獲益。

部分嘉賓會后合影

編輯：李丹