“中國產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，變化當(dāng)中需要能量，能量來源于資本，未來五到十年當(dāng)中，企業(yè)如果不跟資本接通關(guān)系，就會(huì)被淘汰。”資本與企業(yè)如何在美麗邂逅后，成功牽手？不僅環(huán)保企業(yè)在思考，更多的投資機(jī)構(gòu)也在思考。

資本有著特殊的魔力，尤其是產(chǎn)業(yè)迎來大資本時(shí)代后，資本對市場的推動(dòng)作用，愈加強(qiáng)烈。E20環(huán)境平臺首席合伙人傅濤，在闡述“愚公移山的商業(yè)邏輯”時(shí)，指出，“資本”之于“產(chǎn)業(yè)”，猶如“神仙”之于“愚公”。

“中國產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，變化當(dāng)中需要能量，能量來源于資本，未來五到十年當(dāng)中，企業(yè)如果不跟資本接通關(guān)系，就會(huì)被淘汰?！辟Y本與企業(yè)如何在美麗邂逅后，成功牽手？不僅環(huán)保企業(yè)在思考，更多的投資機(jī)構(gòu)也在思考。3月31日，E20環(huán)境平臺主辦的“2016水業(yè)戰(zhàn)略論壇”特別針對此話題展開討論，由E20環(huán)境平臺高級合伙人、資深投融資專家彭錦根主持，邀請到無錫國聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“國聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資”）執(zhí)行董事、總經(jīng)理王福軍；民生金融租賃股份有限公司（以下簡稱“民生金融租賃”）首席分析師趙小川；上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司（以下簡稱“復(fù)星”）執(zhí)行總裁蘇斌；光大資本投資有限公司（以下簡稱“光大資本”）總經(jīng)理助理李真圣；麥格理投資顧問（北京）有限公司（以下簡稱“麥格理”）高級副總裁范斌，五大國內(nèi)頂級投資機(jī)構(gòu)代表一起探討“大資本與國際化”。

從左至右：彭錦根、王福軍、趙小川、蘇斌、李真圣、范斌

環(huán)保市場前景那么好，“我們”想去投投看

這兩年，環(huán)境治理問題關(guān)注度不斷攀升，尤其是習(xí)李執(zhí)政以來，環(huán)境領(lǐng)域政策出臺頻度加大，市場前景一再被抬高。利好背后，催生了更多資本對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的關(guān)注和信心。當(dāng)天的對話中，五家投資機(jī)構(gòu)都表達(dá)了對環(huán)保產(chǎn)業(yè)前景的認(rèn)可，并表示，所在機(jī)構(gòu)對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資力度在不斷加大。

無錫國聯(lián)是無錫市地方政府所屬的以金融為主的企業(yè)集團(tuán)。王福軍表示，作為國聯(lián)集團(tuán)旗下關(guān)注PE投資的企業(yè)，無錫國聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資跟產(chǎn)業(yè)的融合更為密切，重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域之一就是環(huán)保，是國聯(lián)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合較好的投資渠道。一方面做自己的產(chǎn)業(yè)，一方面又在環(huán)保領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

王福軍介紹，近期，公司與E20環(huán)境平臺進(jìn)行了深入溝通，初步達(dá)成了國聯(lián)投資近期在無錫發(fā)行100億人民幣的產(chǎn)業(yè)母基金，該產(chǎn)業(yè)母基金下最重要的子基金計(jì)劃與E20環(huán)境平臺合作，加強(qiáng)資本方與環(huán)保實(shí)業(yè)之間的溝通，也加強(qiáng)投后的服務(wù)。希望通過合作，給被投資企業(yè)，帶來資本、服務(wù)等方面的助力，幫助這些企業(yè)快速發(fā)展和成長。

為了支持中國的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，尤其是支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，去年民生金融租賃新成立了節(jié)能環(huán)保設(shè)備租賃部。趙小川表示，民生金融租賃股份有限公司是經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的首批5家擁有銀行背景的金融租賃企業(yè)之一，是中國民生銀行控股子公司。經(jīng)過了8年多的奮斗和發(fā)展，雖然民生金融租賃已經(jīng)成為國內(nèi)僅有的幾家資產(chǎn)規(guī)模突破1000億元的金融租賃公司之一，但以前都是在做其他領(lǐng)域，剛剛進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。盡管進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域時(shí)間不長，但業(yè)務(wù)開展很快，截止去年年底已經(jīng)投放約16億元人民幣。

蘇斌介紹，3月31日，復(fù)星國際有限公司在香港發(fā)布了2015年年報(bào)。截止到2015年12月31日，復(fù)星集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到4053.4億元，同比增長24.8%。在這樣的規(guī)模下，復(fù)星希望培育和投資新的有快速增長前景的行業(yè)，或者說能夠有穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)。經(jīng)過2013—2015年3年的發(fā)展，復(fù)星在能源環(huán)保板塊規(guī)模達(dá)到1074億，環(huán)保板塊投了將近30億。在環(huán)保板塊，復(fù)星在過去幾年分別投資中山公用、瀚藍(lán)環(huán)境、博天環(huán)境等企業(yè)。目前投資目標(biāo)主要集中在膜、設(shè)備、泵、監(jiān)測、檢測、EPC、BOT的相關(guān)環(huán)保企業(yè)。上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司是復(fù)星集團(tuán)旗下從事股權(quán)投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，環(huán)保團(tuán)隊(duì)分布在南京、中山、青島、上海、北京等城市，還有一部分在國外。蘇斌表示，希望加強(qiáng)和企業(yè)的合作，幫助企業(yè)更快、更好找到創(chuàng)新和蓬勃發(fā)展的新模式。

光大資本去年設(shè)立了環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，主要圍繞合作的上市公司。李真圣介紹，目前包括自有資金戰(zhàn)略投資和資產(chǎn)管理，兩個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊。在PPP領(lǐng)域公司也做了一些相應(yīng)的工作，去年P(guān)PP簽約量有近1500億，主要是施工、環(huán)保、交通板塊。目前的運(yùn)作模式主要是企業(yè)權(quán)益類投資和債權(quán)投資方面。在推動(dòng)大的PPP項(xiàng)目中，光大資本也會(huì)以債權(quán)的方式介入，解決投資中資本金不足以及后續(xù)融資的問題。李真圣表示，以后將加大與環(huán)保企業(yè)的溝通，一起推進(jìn)環(huán)保項(xiàng)目的投資合作。

麥格理做環(huán)保產(chǎn)業(yè)中基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資。在全球基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，麥格理應(yīng)該是行業(yè)的翹楚，累計(jì)在基礎(chǔ)設(shè)施板塊的投資超過600億美金。范斌表示，在中國金融機(jī)構(gòu)中，麥格理是與國際知名高盛、花旗機(jī)構(gòu)同等知名的機(jī)構(gòu)。麥格理有很大的新投資需求，一個(gè)月以前，麥格理成立的麥格理亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，原計(jì)劃規(guī)模是15億美金，但由于境外投資人非常認(rèn)可中國的環(huán)保市場，并高度認(rèn)可麥格理中國基礎(chǔ)設(shè)施投資，最后基金的規(guī)模竟然超過23億美金。范斌透露，希望在未來1-2年內(nèi)就將這部分基金投資出去，近兩年實(shí)現(xiàn)第二次募資。

范斌同時(shí)表示，今年水業(yè)戰(zhàn)略論壇設(shè)置了重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)商業(yè)模式的對比話題，麥格理非常合適作為重資產(chǎn)領(lǐng)域的投資人，也希望在環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，扮演好重資產(chǎn)投資人的角色。

有錢又有力，有創(chuàng)新基因的企業(yè)才是“我的菜”

“聽了幾位的觀點(diǎn)，我簡單的計(jì)算了下，涉及的投資規(guī)模大概有5000多億，而且這個(gè)數(shù)字還有不斷上漲的趨勢?！迸礤\根指出，從這個(gè)角度來看，其實(shí)市場錢很多。這么多的錢，怎么進(jìn)入環(huán)保企業(yè)？

五位投資機(jī)構(gòu)專家?guī)缀鯚o一例外的提到了“創(chuàng)新”，他們表示，樂于創(chuàng)新的環(huán)保企業(yè)更能贏得資本的青睞，反過來，資本又能更好的促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新思維的產(chǎn)生。

對于創(chuàng)新，以前從事過環(huán)保行業(yè)工作的王福軍深有感觸。他認(rèn)為，如果企業(yè)只沉溺于設(shè)備上的技術(shù)創(chuàng)新，將阻礙企業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。他同時(shí)指出，技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新都是創(chuàng)新。但從資本角度來講，除了技術(shù)創(chuàng)新以外，可能有更多領(lǐng)域可以做到創(chuàng)新，比如商業(yè)模式的創(chuàng)新，會(huì)激發(fā)企業(yè)新的潛力。商業(yè)模式的創(chuàng)新，以及更好嫁接資本將更易于企業(yè)的快速發(fā)展。

李真圣認(rèn)為，所謂的創(chuàng)新，就是打破舊有體制。首先要有一個(gè)開放的心態(tài)，其次要有開放的理念、開放的模式。

PPP大潮來臨，也有很多人存在困惑，包括在融資、項(xiàng)目獲取、運(yùn)營等方面，都遇到了很多障礙。李真圣指出，這些困惑的解決需要有開放的心態(tài)，合作攜手一起做?，F(xiàn)在競爭非常激烈，誰最能整合資源誰就能獲得最大的成功。創(chuàng)新需要不同部門的人員，不同產(chǎn)業(yè)背景的單位共同溝通探討。創(chuàng)新最根本的問題是，解決心態(tài)和意識的問題，最后就是要解決模式問題。

蘇斌從三個(gè)方面深刻分析了環(huán)保企業(yè)可以創(chuàng)新的突破點(diǎn)。

他表示，經(jīng)過30年的發(fā)展，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入第二階段。這個(gè)階段的特點(diǎn)是，新的增量資產(chǎn)大規(guī)模鋪墊和建設(shè)的空間似乎已經(jīng)不大，城鎮(zhèn)污水處理市場基本飽和。進(jìn)入第二階段后，主要還是以存量資產(chǎn)的再重組為主。企業(yè)可以針對這些方面做一些創(chuàng)新，比如融資模式創(chuàng)新、政商資源的創(chuàng)新，或者客戶覆蓋渠道的創(chuàng)新等

第二，當(dāng)前時(shí)代下，新的行業(yè)運(yùn)營規(guī)則還沒有完整確立起來。尤其是在2009年創(chuàng)業(yè)板開市鐘聲敲響，到去年上半年，其實(shí)是經(jīng)過了一個(gè)高峰期，但現(xiàn)在開始衰落下來，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板取消，新三板分層可能大規(guī)模開始，資本市場估值規(guī)則和體系也在發(fā)生深刻變化。PPP大潮的來臨，使得運(yùn)營規(guī)則和獲取定單的規(guī)則發(fā)生變化。

在行業(yè)運(yùn)營規(guī)則還未定形的背景下，要應(yīng)對外部環(huán)境的不確定，企業(yè)需要在內(nèi)部運(yùn)營管理以及技術(shù)方面有獨(dú)角獸的思路，或者做到細(xì)分的獨(dú)角獸、做特定領(lǐng)域的獨(dú)角獸、特定地區(qū)的獨(dú)角獸。

第三、資本一般推崇現(xiàn)金流的利潤，企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)、融資總監(jiān)在應(yīng)收賬款回收等方面要做好規(guī)劃。還要加強(qiáng)夾層基金，復(fù)星所投資的企業(yè)都設(shè)了夾層基金，如博天環(huán)境就成立了30億的夾層基金，中山公用成立了20億的夾層基金。

為什么創(chuàng)新？趙小川拋出了這樣的問題，他說，創(chuàng)新一定是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新一定是為了滿足企業(yè)的需求，創(chuàng)新一定要解決實(shí)實(shí)在在的問題。

趙小川介紹，民生金融租賃一直都在做大創(chuàng)新，通過創(chuàng)新，創(chuàng)造了很多行業(yè)第一，填補(bǔ)了業(yè)內(nèi)很多空白。在創(chuàng)新過程中，有很多經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。

他介紹，民生金融租賃剛進(jìn)入水務(wù)行業(yè)以后，發(fā)現(xiàn)很多污水處理企業(yè)，非常需要資金的助力。而民生金融租賃的合作模式是，把污水項(xiàng)目給我們，然后租賃公司把污水項(xiàng)目買回來，資金給污水處理企業(yè)，污水處理企業(yè)將污水項(xiàng)目租賃回去，繼續(xù)運(yùn)營，然后再拿這些資金做新項(xiàng)目。因?yàn)橐錾鐣?huì)回租，企業(yè)在賣污水項(xiàng)目的過程中，有一部分設(shè)備是可以把發(fā)票給租賃公司的。但在實(shí)際操作中，發(fā)現(xiàn)很多構(gòu)筑物資金是開不出發(fā)票的，后來民生金融租賃采取創(chuàng)新的方式解決了企業(yè)的問題，找到合作雙方彼此都接受的機(jī)構(gòu)，對構(gòu)筑物進(jìn)行評估，認(rèn)定一個(gè)雙方都接受的價(jià)值，把相應(yīng)的資金給企業(yè)，這樣就完全滿足了企業(yè)的需要。因此，趙小川強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新一定要解決企業(yè)實(shí)實(shí)在在的問題，這樣創(chuàng)新才有意義，這樣創(chuàng)新才有生命，這樣創(chuàng)新才能推廣下去。

“創(chuàng)新如果要在行業(yè)內(nèi)形成巨大的影響，延伸出強(qiáng)大的生命力，孤軍奮戰(zhàn)肯定不行?！壁w小川指出，創(chuàng)新要得到推廣，在行業(yè)內(nèi)形成影響，形成可持續(xù)發(fā)展的模式，不僅需要國家層面的支持，也需要各方之間的協(xié)作。

范斌談了三點(diǎn)創(chuàng)新的建議：第一，創(chuàng)新這個(gè)題目很大，應(yīng)該是整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的創(chuàng)新，需要政府、平臺、企業(yè)的共同參與。PPP如火如荼，確實(shí)開出了一片藍(lán)海。但是作為外資以傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)去看這些項(xiàng)目，需要與產(chǎn)業(yè)一起努力，保證產(chǎn)業(yè)的利益。

第二，整個(gè)水務(wù)行業(yè)里，市政領(lǐng)域確實(shí)比較難。比如海水淡化，如果有了技術(shù)的突破性發(fā)展，很有可能使成本大幅度降低，這對產(chǎn)業(yè)投資人將是一個(gè)新機(jī)會(huì)。

第三、產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合。輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)模式的合作創(chuàng)新。在行業(yè)中做水業(yè)投資一般是重資產(chǎn)模式，對民營企業(yè)來說很辛苦，投資靠自身的造血壓力很大。那么，怎么和金融資本合作？能不能通過產(chǎn)業(yè)基金的方式來做。投資機(jī)構(gòu)與一些非常優(yōu)秀的技術(shù)團(tuán)隊(duì)合作，這個(gè)公司有非常好的技術(shù)和非常好的市場拓展能力，可以從金融角度支持實(shí)業(yè)資本的發(fā)展。范斌表示，做一個(gè)事情一定要有合理性，金融資本也是嘗試著跟實(shí)業(yè)公司合作。

熱度在上升，外資進(jìn)入趨勢強(qiáng)化

環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來越火，樂于創(chuàng)新的環(huán)保企業(yè)更加成為資本的寵兒。不僅國內(nèi)的資本看重，更多的外資也將目光投向了中國這個(gè)龐大的環(huán)保市場。這一點(diǎn)從近幾年環(huán)保企業(yè)海外并購的節(jié)奏就能看出端倪。

范斌表示，現(xiàn)在，從大的產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，應(yīng)該是外資出逃的壓力比較大。從金融資本來看，中國實(shí)體兩三年會(huì)有小的波動(dòng)，真正懂中國經(jīng)濟(jì)的金融資本還是愿意到中國來的。從中國項(xiàng)下的國際化來看，外管局、中央政府希望外資流進(jìn)來。

“目前國企也好、民企也好，很多國內(nèi)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)到國外做一些投資并購?！狈侗笾赋觯热绫笨氐暮Ｍ獠①彴咐?，已經(jīng)在全球范圍拿了很多國際上的項(xiàng)目。同時(shí)看到很多民營或者國企到境外收購好的技術(shù)公司。在國際化的大潮下，麥格理與這些機(jī)構(gòu)在境外項(xiàng)目端有很好的合作資源，希望幫助好的技術(shù)標(biāo)的公司創(chuàng)造更好的合作機(jī)會(huì)。

國際化最近確實(shí)挺熱，蘇斌介紹，以色列的猶太人和阿拉伯人，包括很多德國人都是用微信和我們溝通，他們甚至更喜歡用微信交流了。中國在國外勢頭是很猛的，連騰訊市值也提高不少。最近這幾年，復(fù)星在海外也合作了很多項(xiàng)目，復(fù)星的理念是，讓中國市場嫁接全球技術(shù)，中國動(dòng)力嫁接全球資本，不是中國的資金嫁接國外的市場，所以復(fù)星在國外比較看重技術(shù)類、產(chǎn)品類的公司。

但蘇斌也指出，中國人進(jìn)入國外管理還有很大的挑戰(zhàn)，不單是團(tuán)隊(duì)語言的問題，也不是市場了解問題，而是綜合的問題。所以，企業(yè)家在海外并購的時(shí)候，對國外管理層不要抱太高的期望。同時(shí)把國外的產(chǎn)品引進(jìn)到中國的時(shí)候，國內(nèi)一定要有充分的能接受這個(gè)產(chǎn)品或者技術(shù)的資產(chǎn)，或者是可以控制的客戶，這是能保證成功并購很重要的基礎(chǔ)。蘇斌同時(shí)強(qiáng)調(diào)，海外并購大家比較強(qiáng)調(diào)PE，復(fù)星比較強(qiáng)調(diào)的是商譽(yù)。最近A股市場，很多公司商譽(yù)都出現(xiàn)了問題，這方面還是要多加強(qiáng)控制。如果將來企業(yè)攜手到海外并購，其實(shí)可以把PE估值進(jìn)行優(yōu)化，對商業(yè)的控制，對運(yùn)營管理的控制是非常重要的。

“產(chǎn)業(yè)界和資本界現(xiàn)在感覺到，資源相互都是稀缺的?！迸礤\根總結(jié)說，資本方希望找到好企業(yè)，企業(yè)方希望找到好資本。”E20環(huán)境平臺在新的一年中，會(huì)組建自己的金融部門，來連接資本和實(shí)業(yè)，與資本方有深度的合作，與企業(yè)家一起搭建一個(gè)多層次，多維度的投資于環(huán)境企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)。

編輯：陳丹丹