投資就是要干反人性的事

雖然反人性聽(tīng)上去有些另類，但通過(guò)分析思考很多事情確實(shí)要跟主流和常識(shí)有區(qū)別。來(lái)自愛(ài)建資本的投資總監(jiān)侯鐵成，通過(guò)敢說(shuō)敢講的“真性情”演講，為大家分享了他關(guān)于投資的“另類”看法，得到參會(huì)企業(yè)家們的頻頻稱贊。候總指出，“投資就是要干反人性的事，雖然反人性聽(tīng)上去有些另類，但通過(guò)分析思考，很多事情確實(shí)要跟主流和常識(shí)有區(qū)別”。

侯鐵成認(rèn)為，從先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系看，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律看，并購(gòu)都將成為未來(lái)的主流方向，而新三板對(duì)于企業(yè)而言應(yīng)該只是一個(gè)過(guò)程，企業(yè)的最終發(fā)展還是要借助資本的泡沫。講到對(duì)于投資人的定位，候總坦率地說(shuō)，投資能給企業(yè)帶來(lái)錢(qián)，這個(gè)比什么都重要，有錢(qián)比沒(méi)錢(qián)好，但錢(qián)多跟錢(qián)少的差距卻不大。

資本市場(chǎng)那些事

? IPO 。

? 收益多少?打底30個(gè)億。

? 條件有哪些?盈利能力的穩(wěn)定性，規(guī)范能否做到。

? 周期有多長(zhǎng)?從籌備到上市大約4-5年以上。

? 適合哪些企業(yè)?核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，不是捕捉機(jī)會(huì)能力強(qiáng)，而是能夠不斷創(chuàng)造機(jī)會(huì)的。團(tuán)隊(duì)，文化，系統(tǒng)能否經(jīng)得起考驗(yàn)。

? 未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。不斷有規(guī)范出來(lái)，投機(jī)空間壓縮，對(duì)企業(yè)專業(yè)能力要求更高。

新三板市場(chǎng)

? 新三板是個(gè)過(guò)程，不是結(jié)果。

? 散戶是套利的唯一源泉，新三板沒(méi)有散戶。

? 投資者不成熟，不理性將會(huì)持續(xù)非常長(zhǎng)的一段時(shí)間。證監(jiān)會(huì)沒(méi)有動(dòng)機(jī)放散戶去新三板，因此新三板不會(huì)有泡沫。想去新三板享受泡沫大體等同于去洗臉盆洗澡。

? 新三板的作用?？梢詭椭髽I(yè)規(guī)范，可以讓企業(yè)接觸外部世界，可以讓企業(yè)獲得更多投資者的青睞。

? 我建議那些有遠(yuǎn)大理想但還不是很成熟的企業(yè)先上新三板。

并購(gòu)

?從先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系看，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律看，并購(gòu)都應(yīng)該成為未來(lái)的主流方向。

? 證監(jiān)會(huì)多次在不同場(chǎng)合鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)，將資金間接轉(zhuǎn)移到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

? 我國(guó)并購(gòu)還處于非常早期粗放的一個(gè)行業(yè)，幾年前還是沒(méi)人干的一個(gè)行業(yè)。

? 規(guī)范度不高，大股東套利明顯，市值管理工具等。這些不規(guī)范是必然的，證監(jiān)會(huì)的加強(qiáng)監(jiān)管也是必然的。

? 證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)什么?監(jiān)管什么?

? 并購(gòu)適合什么樣的企業(yè)?我個(gè)人觀點(diǎn)除了前文說(shuō)到的適合IPO的之外，其他都適合并購(gòu)。

環(huán)保行業(yè)的資本市場(chǎng)

? 一級(jí)市場(chǎng)有兩類企業(yè)，一類是眾望所歸的，一類是趕上一個(gè)機(jī)會(huì)就上來(lái)的。前者越做越大，后者苦苦掙扎。前者因?yàn)闃I(yè)績(jī)好，有個(gè)好估值。后者因?yàn)橛猩鲜泄酒脚_(tái)，享受很高的溢價(jià)。

? 環(huán)保行業(yè)整體估值還是比較高，大企業(yè)20倍左右，小企業(yè)40倍左右。

? 新三板市場(chǎng)出現(xiàn)了一批估值非常高的環(huán)保企業(yè)。

? 并購(gòu)整體的估值也比較高，平均在上年利潤(rùn)的20倍以上。

投資人的價(jià)值

投資人能帶來(lái)什么

? 添亂階段。心是好的，能力不行。

? 消極階段。不缺位，不越位。

? 積極階段。結(jié)合企業(yè)情況幫助企業(yè)。

? 戰(zhàn)略上能否支持。投資人是否真懂這個(gè)行業(yè)?

? 資本運(yùn)作上能否支持。投資人能否比券商更牛逼，跟有前瞻性。

? 團(tuán)隊(duì)文化上給予能否支持。投資人是否有這個(gè)意愿沉下去做一件長(zhǎng)期的事。業(yè)務(wù)上能否協(xié)同。只有專注于一個(gè)行業(yè)才可能有協(xié)同。

估值與對(duì)賭

? 這個(gè)問(wèn)題經(jīng)常有企業(yè)家問(wèn)到。

? 在沒(méi)有資本市場(chǎng)溢價(jià)的情況下，所有的估值都是虛高的。絕大多數(shù)企業(yè)都不值投資人給的價(jià)格。

? 對(duì)賭的根源是企業(yè)家想要更高的估值，而主動(dòng)作出的承諾。我相信每個(gè)企業(yè)家在做對(duì)賭的時(shí)候，都是滿懷信心，覺(jué)得這么低的業(yè)績(jī)都是對(duì)他的侮辱。

? 估值真的沒(méi)那么重要。能融到資金，讓投資人賺錢(qián)，才會(huì)有人給你更高的估值。

編輯：李艷茹