羅克佳華2007年注冊(cè)成立，到現(xiàn)在也就12年。2009年我剛工作，當(dāng)時(shí)在環(huán)保部，其創(chuàng)始人就經(jīng)常來(lái)環(huán)保部拜訪，當(dāng)時(shí)他們做在線監(jiān)測(cè)。我在表格里面列了一個(gè)創(chuàng)始人類型，我認(rèn)為這位創(chuàng)始人比較符合市場(chǎng)型創(chuàng)始人。羅克佳華的業(yè)績(jī)發(fā)展也很不錯(cuò)，可能出于希望估值更高的原因，其將公司類型列為計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)領(lǐng)域。

德林海是打撈藍(lán)藻的，太湖藍(lán)藻事件后這家公司孕育而生，在近些年湖泊治理的風(fēng)潮下，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很好，利潤(rùn)率也較高，成為13家公司里最高的利潤(rùn)率。 最后還有三家正在審核過(guò)程中，路德環(huán)境、恒譽(yù)環(huán)保、復(fù)潔環(huán)保。這三家收入規(guī)模都不大，除了恒譽(yù)環(huán)保凈利潤(rùn)率相對(duì)較大。恒譽(yù)環(huán)保做油泥處理，近期大客戶對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)較大。這3家公司共同特點(diǎn)是近兩三年成長(zhǎng)非?？?，當(dāng)然申報(bào)科創(chuàng)板的13家公司基本特點(diǎn)都是近幾年發(fā)展很快，尤其近兩三年的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)非常快;此外，路德環(huán)境、恒譽(yù)環(huán)保、復(fù)潔環(huán)保這3家公司都上過(guò)新三版，再摘牌上科創(chuàng)板，而在申報(bào)科創(chuàng)板的這13家企業(yè)中，有6家在新三板掛過(guò)牌。由于在新三板多年，而IPO所需時(shí)間較長(zhǎng)，所以發(fā)行快、估值又較高的科創(chuàng)板受到了大家的青睞。

03

科創(chuàng)板環(huán)保公司小結(jié)

從申報(bào)科創(chuàng)板的這13家環(huán)保企業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)看： 公司從注冊(cè)成立到科創(chuàng)板上市，平均需要10-15年時(shí)間，所經(jīng)歷的時(shí)間比過(guò)去上創(chuàng)業(yè)板、中小板的公司要短。由于中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，現(xiàn)在環(huán)保公司的成長(zhǎng)比過(guò)去更快。 從注冊(cè)地來(lái)看，主要還是集中在發(fā)達(dá)地區(qū)和省會(huì)城市，一般的地級(jí)市只有龍巖、德州、南通，南通已經(jīng)靠近上海，也比較發(fā)達(dá)。 從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，從事水和固廢業(yè)務(wù)的居多。 從商業(yè)模式來(lái)看，均為輕資產(chǎn)模式，例如工程、裝備和運(yùn)營(yíng)，反映出重資產(chǎn)模式不適合科創(chuàng)板。另外，以提供產(chǎn)品為模式的企業(yè)現(xiàn)金流情況良好，如金達(dá)萊從過(guò)去做工程轉(zhuǎn)變成了集成產(chǎn)品，有良好的現(xiàn)金流;以提供工程為模式的企業(yè)現(xiàn)金流都不佳，例如萬(wàn)德斯、金科、京源環(huán)保這3家比較典型，其上市前的兩三年都在不停的融資，需要依靠融資保障現(xiàn)金流的充沛。 從創(chuàng)始人的年齡和類型來(lái)看，平均年齡超過(guò)50歲，最年輕的是萬(wàn)德斯的創(chuàng)始人劉軍博士，43歲。年紀(jì)最大的是恒譽(yù)環(huán)保的創(chuàng)始人牛斌，64歲，他是一位老專家。并且，創(chuàng)始人大都為技術(shù)型，或者是技術(shù)跟市場(chǎng)復(fù)合型的。 從創(chuàng)始人或?qū)嵖厝说某止杀壤齺?lái)看，最高的是金達(dá)萊廖志明夫婦，占比66%。其實(shí)金達(dá)萊不太需要融資，其前十大股東都是個(gè)人，除了駱駝股份。金達(dá)萊的核心高管都是80后，金達(dá)萊的優(yōu)點(diǎn)就是很穩(wěn)定，控股權(quán)也很強(qiáng)，所以不上市對(duì)他影響也不大。其他企業(yè)如果不上市，比如現(xiàn)金流差的公司不上市，影響會(huì)比較大，例如假設(shè)選擇創(chuàng)業(yè)板，審核時(shí)間長(zhǎng)，現(xiàn)金流差的情況下是很難承受的。所以科創(chuàng)板確實(shí)給予了很多機(jī)會(huì)。 從申報(bào)時(shí)間來(lái)看，科創(chuàng)板比其他板塊快，從申報(bào)到成功注冊(cè)基本在半年時(shí)間。 從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，時(shí)間關(guān)系先不作展開(kāi)，僅把2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展示出來(lái)，從利潤(rùn)率、收入規(guī)模來(lái)說(shuō)，收入最高的是卓越新能，其業(yè)務(wù)是買(mǎi)廢油提煉精煉油，屬于大宗品，比較符合大宗商品行業(yè)的特征，收入高，利潤(rùn)率低。凈利潤(rùn)率最高的是德林海38%，其次是金達(dá)萊32%，以及恒譽(yù)環(huán)保和三達(dá)膜的31%。三達(dá)膜的主要模式是運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)品，所以利潤(rùn)率也比較高的。13家企業(yè)絕大部分都超過(guò)了15%。所以按我的理解，我很難去投資凈利潤(rùn)率達(dá)不到15%的公司，因?yàn)檫@代表著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈或者是技術(shù)含量低。

JIEI 院長(zhǎng)高嵩提問(wèn)：

我們參加環(huán)保創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的企業(yè)大部分都是科技型企業(yè)，以技術(shù)產(chǎn)品為主，上科創(chuàng)板是否是必要的選擇?如果要上，有什么建議?

羅元鋒：

這個(gè)問(wèn)題可能大家都在思考。就像原來(lái)出來(lái)新三板，大家都搶著去上新三板一樣，現(xiàn)在來(lái)了科創(chuàng)板，大家可能都想去上。

中國(guó)很多機(jī)會(huì)是隨著浪潮產(chǎn)生的，趕上一波浪潮可能就抓住了發(fā)展的機(jī)遇。就像碧水源，2009年遇到了開(kāi)市不久的創(chuàng)業(yè)板，打開(kāi)了自身的成長(zhǎng)空間。現(xiàn)在萬(wàn)德斯遇到了科創(chuàng)板，發(fā)展也得到了很大助力。另外再看金達(dá)萊，雖然一直IPO闖關(guān)不成功，但其市值也有40多億，自身發(fā)展也很好。所以，上不上科創(chuàng)板?我覺(jué)得需要根據(jù)每個(gè)企業(yè)、每個(gè)創(chuàng)業(yè)者自己的情況來(lái)決定。沒(méi)有絕對(duì)的好，也沒(méi)有絕對(duì)的差。上市就像上了高速公路，只能在這條路上一往無(wú)前的快速開(kāi)下去。

我認(rèn)為，如果業(yè)績(jī)不能持續(xù)的發(fā)展，上了市也沒(méi)有太大價(jià)值。也許上市后投資機(jī)構(gòu)和股東賺到了錢(qián)，但是大股東還是拿不到錢(qián)的。甚至很多公司上市后三年的成長(zhǎng)都做不到，也許當(dāng)你規(guī)模小的時(shí)候還能成長(zhǎng)得很快，但當(dāng)達(dá)到五千萬(wàn)利潤(rùn)以上之后，能不能再持續(xù)增長(zhǎng)?很多時(shí)候，我們需要思考的，不僅是自己的能力有多大，而且還有這個(gè)市場(chǎng)空間有多大。

編輯：王媛媛