再看一下正在注冊過程中4家：羅克佳華、金科環(huán)境、德林海、京源環(huán)保。京源環(huán)保我們公司投了。金科環(huán)境、京源環(huán)保，跟萬德斯類似，主要從事水處理，京源環(huán)保偏重于工業(yè)污水，金科環(huán)境做膜的應(yīng)用的，萬德斯其實(shí)是市政污水和產(chǎn)業(yè)廢水，這三家公司比較典型，可以對照來看。他們現(xiàn)金流都不佳。金科環(huán)境相對大一些，并且北控水務(wù)占股20%，對其發(fā)展幫助比較大。

羅克佳華2007年注冊成立，到現(xiàn)在也就12年。2009年我剛工作，當(dāng)時(shí)在環(huán)保部，其創(chuàng)始人就經(jīng)常來環(huán)保部拜訪，當(dāng)時(shí)他們做在線監(jiān)測。我在表格里面列了一個(gè)創(chuàng)始人類型，我認(rèn)為這位創(chuàng)始人比較符合市場型創(chuàng)始人。羅克佳華的業(yè)績發(fā)展也很不錯(cuò)，可能出于希望估值更高的原因，其將公司類型列為計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)領(lǐng)域。

德林海是打撈藍(lán)藻的，太湖藍(lán)藻事件后這家公司孕育而生，在近些年湖泊治理的風(fēng)潮下，其業(yè)績增長很好，利潤率也較高，成為13家公司里最高的利潤率。

最后還有三家正在審核過程中，路德環(huán)境、恒譽(yù)環(huán)保、復(fù)潔環(huán)保。這三家收入規(guī)模都不大，除了恒譽(yù)環(huán)保凈利潤率相對較大。恒譽(yù)環(huán)保做油泥處理，近期大客戶對業(yè)績的貢獻(xiàn)較大。這3家公司共同特點(diǎn)是近兩三年成長非?？欤?dāng)然申報(bào)科創(chuàng)板的13家公司基本特點(diǎn)都是近幾年發(fā)展很快，尤其近兩三年的業(yè)績和利潤增長非?？?此外，路德環(huán)境、恒譽(yù)環(huán)保、復(fù)潔環(huán)保這3家公司都上過新三版，再摘牌上科創(chuàng)板，而在申報(bào)科創(chuàng)板的這13家企業(yè)中，有6家在新三板掛過牌。由于在新三板多年，而IPO所需時(shí)間較長，所以發(fā)行快、估值又較高的科創(chuàng)板受到了大家的青睞。

03

科創(chuàng)板環(huán)保公司小結(jié)

從申報(bào)科創(chuàng)板的這13家環(huán)保企業(yè)的數(shù)據(jù)來來看：

公司從注冊成立到科創(chuàng)板上市，平均需要10-15年時(shí)間，所經(jīng)歷的時(shí)間比過去上創(chuàng)業(yè)板、中小板的公司要短。由于中國資本市場越來越成熟，現(xiàn)在環(huán)保公司的成長比過去更快。

從注冊地來看，主要還是集中在發(fā)達(dá)地區(qū)和省會城市，一般的地級市只有龍巖、德州、南通，南通已經(jīng)靠近上海，也比較發(fā)達(dá)。

從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，從事水和固廢業(yè)務(wù)的居多。

從商業(yè)模式來看，均為輕資產(chǎn)模式，例如工程、裝備和運(yùn)營，反映出重資產(chǎn)模式不適合科創(chuàng)板。另外，以提供產(chǎn)品為模式的企業(yè)現(xiàn)金流情況良好，如金達(dá)萊從過去做工程轉(zhuǎn)變成了集成產(chǎn)品，有良好的現(xiàn)金流;以提供工程為模式的企業(yè)現(xiàn)金流都不佳，例如萬德斯、金科、京源環(huán)保這3家比較典型，其上市前的兩三年都在不停的融資，需要依靠融資保障現(xiàn)金流的充沛。

從創(chuàng)始人的年齡和類型來看，平均年齡超過50歲，最年輕的是萬德斯的創(chuàng)始人劉軍博士，43歲。年紀(jì)最大的是恒譽(yù)環(huán)保的創(chuàng)始人牛斌，64歲，他是一位老專家。并且，創(chuàng)始人大都為技術(shù)型，或者是技術(shù)跟市場復(fù)合型的。

從創(chuàng)始人或?qū)嵖厝说某止杀壤齺砜?，最高的是金達(dá)萊廖志明夫婦，占比66%。其實(shí)金達(dá)萊不太需要融資，其前十大股東都是個(gè)人，除了駱駝股份。金達(dá)萊的核心高管都是80后，金達(dá)萊的優(yōu)點(diǎn)就是很穩(wěn)定，控股權(quán)也很強(qiáng)，所以不上市對他影響也不大。其他企業(yè)如果不上市，比如現(xiàn)金流差的公司不上市，影響會比較大，例如假設(shè)選擇創(chuàng)業(yè)板，審核時(shí)間長，現(xiàn)金流差的情況下是很難承受的。所以科創(chuàng)板確實(shí)給予了很多機(jī)會。

從申報(bào)時(shí)間來看，科創(chuàng)板比其他板塊快，從申報(bào)到成功注冊基本在半年時(shí)間。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，時(shí)間關(guān)系先不作展開，僅把2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展示出來，從利潤率、收入規(guī)模來說，收入最高的是卓越新能，其業(yè)務(wù)是買廢油提煉精煉油，屬于大宗品，比較符合大宗商品行業(yè)的特征，收入高，利潤率低。凈利潤率最高的是德林海38%，其次是金達(dá)萊32%，以及恒譽(yù)環(huán)保和三達(dá)膜的31%。三達(dá)膜的主要模式是運(yùn)營+產(chǎn)品，所以利潤率也比較高的。13家企業(yè)絕大部分都超過了15%。所以按我的理解，我很難去投資凈利潤率達(dá)不到15%的公司，因?yàn)檫@代表著行業(yè)競爭激烈或者是技術(shù)含量低。

JIEI 院長高嵩提問：

我們參加環(huán)保創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的企業(yè)大部分都是科技型企業(yè)，以技術(shù)產(chǎn)品為主，上科創(chuàng)板是否是必要的選擇?如果要上，有什么建議?

羅元鋒：

這個(gè)問題可能大家都在思考。就像原來出來新三板，大家都搶著去上新三板一樣，現(xiàn)在來了科創(chuàng)板，大家可能都想去上。

中國很多機(jī)會是隨著浪潮產(chǎn)生的，趕上一波浪潮可能就抓住了發(fā)展的機(jī)遇。就像碧水源，2009年遇到了開市不久的創(chuàng)業(yè)板，打開了自身的成長空間?，F(xiàn)在萬德斯遇到了科創(chuàng)板，發(fā)展也得到了很大助力。另外再看金達(dá)萊，雖然一直IPO闖關(guān)不成功，但其市值也有40多億，自身發(fā)展也很好。所以，上不上科創(chuàng)板?我覺得需要根據(jù)每個(gè)企業(yè)、每個(gè)創(chuàng)業(yè)者自己的情況來決定。沒有絕對的好，也沒有絕對的差。

上市就像上了高速公路，只能在這條路上一往無前的快速開下去。

我認(rèn)為，如果業(yè)績不能持續(xù)的發(fā)展，上了市也沒有太大價(jià)值。也許上市后投資機(jī)構(gòu)和股東賺到了錢，但是大股東還是拿不到錢的。甚至很多公司上市后三年的成長都做不到，也許當(dāng)你規(guī)模小的時(shí)候還能成長得很快，但當(dāng)達(dá)到五千萬利潤以上之后，能不能再持續(xù)增長?很多時(shí)候，我們需要思考的，不僅是自己的能力有多大，而且還有這個(gè)市場空間有多大。

編輯：趙凡