編者按：本文為清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤博士特為中國水網(wǎng)撰寫，評點(diǎn)過去一年水業(yè)市場的變化與發(fā)展，同時(shí)展望新一年的前景與風(fēng)險(xiǎn)。此文同時(shí)為中國水網(wǎng)年度評選專家總結(jié)文章。2009年度水業(yè)評選結(jié)果1月27日已正式發(fā)布，請點(diǎn)擊查看：2009年度水業(yè)評選結(jié)果專題

2009年水業(yè)政策與市場盤點(diǎn)和展望

作者：傅濤

二零一零年一月

城市水業(yè)作為市政公用事業(yè)的核心內(nèi)容，也作為環(huán)境服務(wù)市場的重要組成，是一個(gè)政策拉動(dòng)的市場。2009年的城市水業(yè)市場在投資拉動(dòng)、產(chǎn)業(yè)重組和社會(huì)化關(guān)注三條主線下，深化著自身的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。 

下面從產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境、投融資環(huán)境、市場模式、市場展望、風(fēng)險(xiǎn)分析五個(gè)方面來分析2009年欣喜中帶著憂慮的城市水業(yè)市場，預(yù)測一下困惑中凝聚著希望的2010年的市場方向。 

一、產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境 

1、日益提高的節(jié)能環(huán)保要求，是2009年城市水業(yè)產(chǎn)業(yè)宏觀政策的主調(diào)

在COD減排約束性指標(biāo)的要求下，2009年城市污水處理率穩(wěn)步提高，已經(jīng)提前一年達(dá)到了70%的“十一五”目標(biāo)，國家隨即提高了污水處理率的新要求，36個(gè)核心城市要向100%的污水處理收集率和處理率前進(jìn)。“十二五”減排目標(biāo)將氨氮排放納入考核，將進(jìn)一步拉動(dòng)污水服務(wù)市場。 

污水處理率的提高進(jìn)一步引發(fā)了對污泥處理的要求，住宅與城鄉(xiāng)建設(shè)部、環(huán)保部、科技部聯(lián)合發(fā)布的污泥處理處置技術(shù)政策，對污泥處理處置的要求提上日程。 

污水處理率的提高，并沒有讓中國水體得到總體改善，面源污染控制問題、水體污染整治問題，在社會(huì)和公眾的巨大壓力之下，形成新的需求。 

原水的污染、設(shè)施的陳舊、管理的落后使2009年的供水水質(zhì)安全事故頻發(fā)。雖然通過對民營化的指責(zé)轉(zhuǎn)移了一部分矛盾，但是面對2012年，這一新飲用水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的強(qiáng)制執(zhí)行年限的逐漸迫近，供水設(shè)施改造已經(jīng)日益迫切。黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人2009年多次對供水水質(zhì)做出批示。 

2、水業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的主線則體現(xiàn)在《2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的工作意見》之中 

國務(wù)院年初批復(fù)了發(fā)展改革委《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的意見》，相當(dāng)于國務(wù)院批準(zhǔn)了發(fā)改委給各個(gè)部門布置的工作。圍繞這一要求各個(gè)部門形成了2009年重要的幾點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策。 

首先，國家發(fā)改委價(jià)格管理是產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)。2009年著力調(diào)整資源性產(chǎn)品價(jià)格，理順成本和價(jià)格管理，包括供水成本監(jiān)審辦法的制定；通過自來水進(jìn)行垃圾收費(fèi)的試點(diǎn)。目前包括在長沙、武漢、南京三個(gè)城市，垃圾處理通過自來水收費(fèi)作為試點(diǎn)已經(jīng)開始，這是有非常重要意義的試點(diǎn)，將極大提高垃圾處理的收費(fèi)比率，提高垃圾處理服務(wù)的政府采購能力。但是垃圾處理捆綁自來水收費(fèi)，將少量降低自來水的收費(fèi)率?，F(xiàn)在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都在調(diào)整價(jià)格，民眾對價(jià)格成本呼吁公開，意見很大，但是國家各個(gè)部門一再重申國家調(diào)整資源性產(chǎn)品價(jià)格的政策要堅(jiān)持，不僅2009年要堅(jiān)持，2010年也會(huì)持續(xù)。另外國家發(fā)改委原計(jì)劃今年內(nèi)出臺(tái)《供水成本監(jiān)審辦法》，因?yàn)樗畠r(jià)的過度社會(huì)關(guān)注而一次又一次延后，2009年內(nèi)并沒有出臺(tái)，但其出臺(tái)也肯定在計(jì)劃之中，或許“槍聲響在無意中”。價(jià)格司主管的供水價(jià)格管理辦法的修訂工作，2010年也將會(huì)啟動(dòng)。 

其次是市政公用的繼續(xù)開放。來自不同的利益團(tuán)體，從自己的利益出發(fā)，對水業(yè)改革有著不同的看法?；镜墓檬聵I(yè)是讓市場主體來承擔(dān)，還是讓政府來承擔(dān)，本身存在著爭議，這種爭議從2008年開始愈演愈烈。2009年，國務(wù)院批復(fù)《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的意見》實(shí)際上基本上堅(jiān)定了繼續(xù)改革的方向，其要求吸引社會(huì)資本進(jìn)入，加快推進(jìn)市政公用事業(yè)改革，擴(kuò)大城市供水供熱供氣、污水處理、垃圾處理等特許經(jīng)營范圍。按照要求，建設(shè)部門應(yīng)該出臺(tái)深化市政公用事業(yè)改革的意見。據(jù)了解，該意見已經(jīng)起草了很多稿。2009年12月30日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大吸引外資，鼓勵(lì)外資投向節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，并促進(jìn)利用外資形式多元化，鼓勵(lì)外資參與國有企業(yè)改制和并購。是繼續(xù)改革，用改革解決改革中已經(jīng)存在的矛盾和問題，還是停止改革，退到原來的公共服務(wù)體制下，行業(yè)里面開展了許多相關(guān)問題的討論，該問題會(huì)影響到水務(wù)市場、垃圾市場最重要的政策方向，同時(shí)也引起了投資人和政府的較大關(guān)注。 

最后，是環(huán)境產(chǎn)業(yè)政策的推進(jìn)。2009年環(huán)保部門正在修訂環(huán)保設(shè)施的專業(yè)營運(yùn)資質(zhì)相關(guān)法律規(guī)定，將提高環(huán)保設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)的門檻。同時(shí)環(huán)保部門也在研究促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路和意見，落實(shí)國家有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和國家有關(guān)發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，力求在保增長，促就業(yè)，調(diào)結(jié)構(gòu)，惠民生等方面發(fā)揮環(huán)保產(chǎn)業(yè)的作用。環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為新興產(chǎn)業(yè)的核心內(nèi)容，2009年10月，國務(wù)院專門針對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展召開會(huì)議，聽取有關(guān)部門和專家的意見。節(jié)能和環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為重點(diǎn)發(fā)展的核心內(nèi)容。發(fā)改委也正在聯(lián)合環(huán)保部制定《節(jié)能和環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，目前還在修改之中。 

二、產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境 

伴隨著持續(xù)城市化進(jìn)程，城市水業(yè)仍然處在建設(shè)的快行線上，產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境仍然是決定產(chǎn)業(yè)格局的最重要因素之一。2009年的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境有以下特點(diǎn)。 

1、污水處理廠的政府性資金比例有所提高 

2009年底，全國運(yùn)營的污水處理廠數(shù)量已經(jīng)接近2000座，設(shè)計(jì)規(guī)模超過10000萬立方米/日，十年來污水處理廠處理能力的平均增長率約為20%。自上世紀(jì)90年代以來，社會(huì)資本投資污水處理項(xiàng)目的趨勢在增加，在當(dāng)年所建設(shè)的項(xiàng)目總體中所占據(jù)的比例也越來越高，截止到2009年12月底，全國正在運(yùn)營的污水處理項(xiàng)目中有三分之一為BOT或BT方式投資。 

2008年底以來，由于投資拉動(dòng)的影響，國債在污水和垃圾方面的直接投資加大，超過200億，這部分投資大部分以國有資產(chǎn)形式存在。目前在建的1900多個(gè)項(xiàng)目里很大比例都使用了國債。今年中央為地方政府代發(fā)了2000億市政債，也有一部分流入了污水和垃圾行業(yè)。 

為了與國債投資配套，地方政府以城投債和地方平臺(tái)商業(yè)融資為主要形式，承擔(dān)了接近50%的投資來源，成為準(zhǔn)市場模式的主流投資模式。2009年，中國超過10萬億商業(yè)信貸中，大部分進(jìn)入地方政府3800多個(gè)融資主體，其中很多投資主體已經(jīng)到達(dá)縣一級，成為地方污水和垃圾投資的配套資金。 

2、總體寬松信貸使國有主體受益，其投融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化 

對大型國有控股投資企業(yè)而言，2009年商業(yè)銀行紛紛下調(diào)利率進(jìn)行放貸，在寬松的經(jīng)濟(jì)政策里面受益很大。投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)在首創(chuàng)、北控等一些代表性的國有控股投資集團(tuán)中得到了優(yōu)化。融資成本減低，期限延長，加強(qiáng)了國有水務(wù)集團(tuán)的資本能力。2009年無疑是水務(wù)國有經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的一年，水業(yè)的競爭天平也向偏向國有經(jīng)濟(jì)的一方傾斜。 

3、資本市場的影響巨大 

由于環(huán)保、水務(wù)、中國等概念在國際范圍內(nèi)得到市場熱捧，以水務(wù)和環(huán)境為題材的上市公司平均市盈率保持在50倍以上，部分企業(yè)超過100倍，普遍高于市場的平均值。 

IPO重啟使一批傳統(tǒng)水務(wù)集團(tuán)選擇了自己改制，上市謀求發(fā)展之路。2009年以西安水務(wù)集團(tuán)為代表的一批傳統(tǒng)公司完成改制，重慶水務(wù)集團(tuán)完成上市，還有一批企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入上市通道。 

創(chuàng)業(yè)板的開啟，同樣關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，尤其中小環(huán)保企業(yè)。北京萬幫達(dá)環(huán)保首先進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板上市的名單，華旭科技、都市環(huán)保、碧水源三個(gè)快速發(fā)展的技術(shù)和工程型中小型環(huán)保公司也已遞交了上市申請資料。 

有一些企業(yè)選擇在海外上市，像同為國內(nèi)民營環(huán)保公司的多元環(huán)球和中德環(huán)保，已分別在美國和德國資本市場上市。潛在海外上市者還大量存在。 

4、產(chǎn)業(yè)投資基金 

華禹水務(wù)以水務(wù)專業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的身份開始公開募集。以環(huán)境投資為目標(biāo)的通用基金管理公司也在2009年12月28日掛牌成立，標(biāo)志著中國第一只專注于環(huán)境產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金的啟動(dòng)。其他正在籌備的水務(wù)和環(huán)境產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金還有不少。城市水業(yè)領(lǐng)域大量使用表外資金的時(shí)代已經(jīng)不遠(yuǎn)。 

5、其它融資創(chuàng)新 

由于一般商業(yè)銀行提供的金融產(chǎn)品不能很好的適應(yīng)水業(yè)特點(diǎn)，一些水業(yè)企業(yè)開始籌建適合水業(yè)特征的綠色銀行或者環(huán)保銀行，有望在地方商業(yè)銀行體系的基礎(chǔ)上嘗試成立專業(yè)性的環(huán)保銀行，以專業(yè)的眼光判斷資金的項(xiàng)目。銀監(jiān)會(huì)也開始重視環(huán)境企業(yè)的特殊需求。 

另一方面，2009年中央代發(fā)地方2000億市政債，為市政債券真正進(jìn)入前臺(tái)打下了一定基礎(chǔ)，真正的市政債即將逐漸導(dǎo)入前臺(tái)，有望在污水領(lǐng)域獲得突破。市政債的發(fā)行會(huì)真正讓地方債務(wù)陽光化。 

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三、主要市場模式 

2009年的城市水業(yè)市場模式，形成了以BOT模式為主導(dǎo)，委托運(yùn)營服務(wù)獲得突破，產(chǎn)業(yè)并購加快的格局。 

1、 BOT成為污水處理廠的主流市場投資建設(shè)模式 

2009年，社會(huì)資本投資的污水處理項(xiàng)目占當(dāng)年完工項(xiàng)目總和的近50%，達(dá)到歷史最高。全國在建的1900多個(gè)污水處理項(xiàng)目（含管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目）中有30%為BOT或BT方式投資。其中，市場化投資項(xiàng)目更傾向于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，而在大西北地區(qū)和其他經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)比較少。 

2、 政府投資、市場服務(wù)的模式探索中獲得不斷突破 

采用委托運(yùn)營模式的項(xiàng)目有接近20個(gè)，其中在行業(yè)中引起較大影響的有：2009年4月，深圳大通正式簽約武進(jìn)污水處理運(yùn)營項(xiàng)目。7月，徐州市新城區(qū)污水處理廠委托運(yùn)營項(xiàng)目。8月，合肥市十五里河污水處理廠運(yùn)營權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)。最有影響的是10月簽約的海南污水廠整體打包運(yùn)營招標(biāo)項(xiàng)目，通過激烈競爭，北控水務(wù)和桑德集團(tuán)兩家代表性戰(zhàn)略公司分別獲得兩個(gè)合同。 

2009年污水處理的DBO項(xiàng)目模式也在市場也獲得突破，2009年5月，天津逸仙園污水處理廠DBO項(xiàng)目招標(biāo)，最終中標(biāo)人為首創(chuàng)愛華。該簽約項(xiàng)目雖然規(guī)模不大，但競爭激烈，具有標(biāo)志性。在此之前中國污水處理行業(yè)的DBO模式，只在世行在天津的投資的項(xiàng)目中產(chǎn)生。天津逸仙園污水處理廠繼承了DBO項(xiàng)目模式，體現(xiàn)了世行項(xiàng)目的示范性和先導(dǎo)性。 

3、 省級國有水務(wù)集團(tuán)因?yàn)槿谫Y平臺(tái)而產(chǎn)生 

以省融資平臺(tái)進(jìn)行整合投資的模式有兩個(gè)比較代表性的案例。 

2008年8月，廣東省將納入該省“十一五”尚未開工建設(shè)的污水處理項(xiàng)目，全部打包給廣東省廣業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司負(fù)責(zé)建設(shè)經(jīng)營，主要采用方式為BOT。廣東七十多個(gè)污水處理廠，均由自己集團(tuán)進(jìn)行建設(shè)經(jīng)營，這就忽略了市場機(jī)制，在行業(yè)里面引起了很大的爭議。雖然從資金角度來看解決了建設(shè)問題，但實(shí)際上BOT不僅僅是一個(gè)投資的問題，后面還有運(yùn)營和管理的問題，還有服務(wù)價(jià)格的約定問題，缺乏了市場機(jī)制。廣東省廣業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司一躍成為了廣東省最大的水務(wù)公司，運(yùn)營規(guī)模迅速增加。 

2009年9月，江西省將全省85個(gè)污水處理設(shè)施項(xiàng)目整體轉(zhuǎn)讓給國有水務(wù)集團(tuán)經(jīng)營。這個(gè)運(yùn)營轉(zhuǎn)讓過程的規(guī)范受到質(zhì)疑，但是也在江西催生和升級了國有水務(wù)集團(tuán)。 

4、 傳統(tǒng)公司通過改制上市謀求發(fā)展 

國有傳統(tǒng)水務(wù)公司的改制基本上謀求的是改制以后，或者產(chǎn)生多元化，或者直接上市這樣一種路子。重慶水務(wù)集團(tuán)2009年12月30日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，是中國第一個(gè)以自來水的生產(chǎn)與供應(yīng)為主業(yè)的完整獨(dú)立上市的水務(wù)集團(tuán)，一個(gè)新的模式在探索中開辟。珠海水務(wù)集團(tuán)、西安水務(wù)集團(tuán)、長沙水務(wù)集團(tuán)、江南水務(wù)公司等傳統(tǒng)公司正隨后走來，目前36個(gè)核心城市中的地方綜合性水務(wù)集團(tuán)超過了18家，核心城市很大一部分都在走這樣的模式。 

5、 產(chǎn)業(yè)整合、并購與二級項(xiàng)目市場 

由于不同類型企業(yè)所處融資環(huán)境不同，加大和加快了產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之間的產(chǎn)業(yè)整合步伐。總體呈現(xiàn)國進(jìn)民退，優(yōu)勢組合的趨勢。雖然各企業(yè)之間的整合廣泛商談，成功率不高，但是已經(jīng)形成北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、桑德環(huán)保、中環(huán)水務(wù)、中國水務(wù)投資、威立雅水務(wù)、中法水務(wù)等幾個(gè)主要的水業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，共同的特點(diǎn)是向上連接資本市場，向下發(fā)展工程的產(chǎn)業(yè)服務(wù)。 

MBK基金收購金州環(huán)境集團(tuán)的可轉(zhuǎn)債，日本丸紅戰(zhàn)略投資進(jìn)入安徽國禎環(huán)保，包括上海實(shí)業(yè)收購亞洲水務(wù)，還有國中控股收購ST黑龍重組成為國中水務(wù)，這是一些公開的，還有一些沒有公開的更大的整合正在進(jìn)行中。 

以提高收益為目標(biāo)，部分投資集團(tuán)，擺脫面子的影響開始著手清理“爛尾”項(xiàng)目和“雞肋”項(xiàng)目，中法水務(wù)在濂江項(xiàng)目的終止是個(gè)代表，示范影響很大，還有個(gè)別項(xiàng)目也在終止之中。 

四、市場趨勢 

1、 提價(jià)加速 

2009年價(jià)格明顯提速了，自來水價(jià)格在2008年幾乎沒有增長，36個(gè)城市里只有一個(gè)城市里面微調(diào)過水價(jià)；但是到2009年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2009年12月31號， 36個(gè)城市的水價(jià)平均漲幅明顯。 

污水價(jià)格持續(xù)往年的上調(diào)趨勢，即便是往年CPI較高的時(shí)期，對污水價(jià)格的調(diào)整從來沒有停止過，現(xiàn)在污水價(jià)格新一輪的調(diào)整涵蓋污泥和再生水，越來越多的城市已考慮了污泥和再生水的收費(fèi)問題。 

2、 中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)逐漸國際化，許多企業(yè)資本國際化 

隨著中國國際地位提高，城市水業(yè)的國際化逐漸升級。不僅國際企業(yè)進(jìn)入中國市場，中國企業(yè)也逐漸走出國門。國際化催生了“走出去”戰(zhàn)略在工程環(huán)節(jié)開花，中國工程管理領(lǐng)域的優(yōu)勢首先結(jié)果：桑德在沙特阿拉伯贏得項(xiàng)目；國禎在越南拓展工程項(xiàng)目。北控水務(wù)更進(jìn)一步，在馬來西亞獲得污水100億人民幣的投資項(xiàng)目意向。中國環(huán)境企業(yè)越來越多的海外上市也是國際化的重要體現(xiàn)。 

3、 污泥市場備受關(guān)注，成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn) 

隨著污泥污染問題的暴露，污泥處理處置市場日益受到社會(huì)和市場關(guān)注。五年以后，污泥市場也一定會(huì)成為像污水市場一樣的熱點(diǎn)，已有一批專業(yè)做污泥處理投資和工程的公司脫穎而出。 

4、 隨著水價(jià)的總體提高，污水回用市場前景大 

總體水價(jià)的提高，使污水回用逐漸獲得市場用戶，污水回用首個(gè)BOT投資項(xiàng)目落戶北京昌平，標(biāo)志著污水回用逐漸從純粹的政府投資項(xiàng)目進(jìn)入市場行為。在別的城市也有一些污水再生水方面的BOT項(xiàng)目出現(xiàn)。 

5、 市政工程服務(wù)市場普遍向好 

受到金融危機(jī)的影響，中國政府的投資拉動(dòng)政策，在市政領(lǐng)域帶來大量的集中投資，帶動(dòng)了市政工程服務(wù)市場普遍向好，大部分工程公司的市場不錯(cuò)，設(shè)計(jì)工程任務(wù)也明顯增多，但是可持續(xù)性難以保障。 

6、 運(yùn)營市場即將大量進(jìn)入市場 

目前建成運(yùn)營的城市污水處理廠接近2000座，在建工程也接近2000座。隨著大量污水設(shè)施的建成，以及污水和垃圾收費(fèi)支撐運(yùn)營服務(wù)的發(fā)展，運(yùn)營市場即將大量進(jìn)入市場，但是行業(yè)普遍準(zhǔn)備不足，運(yùn)營服務(wù)的績效體系也沒有建立起來。 

污水處理廠如果簡單由當(dāng)?shù)卣M(jìn)行非專業(yè)的管理，將存在大量的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著環(huán)境監(jiān)管的加強(qiáng)，非專業(yè)性運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。如果真是建立起一個(gè)市場的話，就要有運(yùn)營模式，要有一個(gè)專業(yè)的隊(duì)伍來完成。現(xiàn)在有相當(dāng)部分水廠運(yùn)營沒有進(jìn)入市場，進(jìn)入市場也是低級進(jìn)入市場，目前品牌公司加起來的市場份額僅20-30％。 

7、 環(huán)境修復(fù)水體整治市場初步形成

水體修復(fù)和關(guān)聯(lián)的土地修復(fù)在有效去除環(huán)境污染的同時(shí)，其正外部性所產(chǎn)生綜合收益，正在逐漸獲得市場承認(rèn)。越來越多的公司做水體修復(fù)，土地修復(fù)，做一些污染去除的修復(fù)，從修復(fù)的水體價(jià)值和土地價(jià)值上產(chǎn)生的收益，從外部性獲得收益，國內(nèi)外企業(yè)都在嘗試水體修復(fù)和土地修復(fù)的市場。 

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五、風(fēng)險(xiǎn)因素 

面向2010年的城市水業(yè)市場，也存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素 

1、 地方信貸風(fēng)險(xiǎn)加大 

過量的城投債：1-11月，全國共發(fā)行地方企業(yè)債券共計(jì)1971億元，其中絕大部分是被稱為“準(zhǔn)市政債”的城投債，達(dá)106只。城投公司普遍存在過度包裝，等級逐漸降低：城投債發(fā)行主體級別下降到區(qū)縣級城投公司。 

借貸負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)加大。全國目前有3800多家地方融資機(jī)構(gòu)，其項(xiàng)目融資中85%以上靠銀行貸款。城投債和借貸的擔(dān)保大部分和地方財(cái)政掛鉤，收益風(fēng)險(xiǎn)也不能忽略，許多地方以土地使用權(quán)進(jìn)行抵押擔(dān)保，涉及水務(wù)的則以水價(jià)和收費(fèi)為基礎(chǔ)。城投債大部分期限為5-10年。超出地方政府的任期，使城投債風(fēng)險(xiǎn)更大。 

2、 資本回報(bào)的壓力大 

由于城市水業(yè)的市場前期是以資產(chǎn)收購和投資為核心的，偏離了水業(yè)的服務(wù)性本性。資本性投資企業(yè)的資本回報(bào)率低的問題隨著項(xiàng)目的深入逐漸顯現(xiàn)，在環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場本身中難以解決。 

資本收益成為市場主導(dǎo)，服務(wù)本業(yè)幾乎迷失，運(yùn)營企業(yè)如此弱小，收益可憐，當(dāng)潮水隨金融危機(jī)的爆發(fā)而回落，“裸泳”的是運(yùn)營商。 

大部分金融機(jī)構(gòu)都是在商業(yè)融資平臺(tái)上在看待和參與城市水業(yè)，其實(shí)真正的水業(yè)需要政策性的資金，需要期限長、成本低、抗風(fēng)險(xiǎn)的資金形式，這樣的形式才是真正能夠支持環(huán)境業(yè)發(fā)展的新資本形式。但是現(xiàn)在所有的金融機(jī)構(gòu)都沒有提供政策性的資金，都是商業(yè)性的資金，而大量商業(yè)性資金進(jìn)入這個(gè)行業(yè)以后，必然造成資本性收入的比例和負(fù)擔(dān)加大，真正用于企業(yè)管理上、經(jīng)營上等等的收益在減少。 

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，一個(gè)環(huán)境公司里面管融資高管的收入一般要比管運(yùn)營和技術(shù)的高管要高。對于環(huán)境企業(yè)而言，變成被資本綁架了的環(huán)境運(yùn)營公司，實(shí)際上資本“吞食著”收益的絕大多數(shù)，使很多專業(yè)公司沒有能力在經(jīng)營基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)張。 

“成也蕭何，敗也蕭何”商業(yè)性資本對水業(yè)企業(yè)的全面進(jìn)入，造成了中國迅速成長的水業(yè)投資集團(tuán)，但是也是造成水業(yè)企業(yè)收益率上不去，進(jìn)而產(chǎn)生收益率加大的風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。 

如何建立一個(gè)合理的資金壓力的釋放渠道，已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展升級的重要課題。因此需要建立合理的資金壓力釋放渠道，這個(gè)話題涉及具體的企業(yè)戰(zhàn)略，這里不做祥述。 

3、 環(huán)境服務(wù)業(yè)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)增大 

2009年以來，水價(jià)關(guān)注度空前提高，水環(huán)境事故也屢次成為社會(huì)熱點(diǎn)。公眾的積極參與和政府日益加強(qiáng)的監(jiān)管，正在改變水業(yè)企業(yè)的服務(wù)邊界，水務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)需要重新評估，相關(guān)各方都需要正確認(rèn)識(shí)水業(yè)服務(wù)特征和收益特點(diǎn)。為了更好地規(guī)范和引導(dǎo)理性的公眾參與，中國水網(wǎng)正在環(huán)保部門的部署下，籌備環(huán)境公眾參與網(wǎng)，將有機(jī)整合行業(yè)各方在公眾引導(dǎo)上的共同努力。 

以中國蓬勃發(fā)展的環(huán)境事業(yè)為背景，2009年的中國水務(wù)市場燦爛多彩也危機(jī)四伏，面向環(huán)境需求進(jìn)一步提升的2010年，中國水業(yè)市場在困惑中凝聚著更大的希望。 

編輯：全新麗