時間： 2019-02-20 16:53
來源： 中國能源報
作者： 朱妍
50余家環(huán)保上市企業(yè)現(xiàn)已公布2018年業(yè)績預(快)報，受政府“去杠桿”、融資環(huán)境惡化、ppp項目清庫等影響，行業(yè)表現(xiàn)大幅受挫。這既有客觀環(huán)境影響，也有行業(yè)自身原因。“引入國資”成為當前普遍被認可的有效途徑之一。
年關難過——對節(jié)能環(huán)保行業(yè)而言，多家上市公司業(yè)績接連“暴雷”，讓剛剛過去的農(nóng)歷新年“少有歡喜，更多是愁”。
記者不完全統(tǒng)計獲悉，50余家環(huán)保上市企業(yè)現(xiàn)已公布2018年業(yè)績預(快)報，受政府“去杠桿”、融資環(huán)境惡化、ppp項目清庫等影響，行業(yè)表現(xiàn)大幅受挫。雖有碧水源、東方園林等“堅挺者”的支撐，但因受創(chuàng)企業(yè)占據(jù)多數(shù)、業(yè)績分化明顯，行業(yè)整體處于下滑狀態(tài)。虧損隊伍不乏曾經(jīng)的佼佼者，如以垃圾發(fā)電著稱的盛運環(huán)保，因累計逾期債務超過36億、2018年預虧約25億元，面臨退市風險;被視為“生物質(zhì)發(fā)電第一股”的凱迪生態(tài)，逾期債務達100多億元，全年深陷訴訟泥沼;以煤炭清潔利用技術見長的神霧集團及實際控制人被列為“老賴”，年利潤預虧14.93億—14.98億元……在2018年業(yè)績暫未公布完畢的情況下，多家機構(gòu)發(fā)布研報稱，環(huán)保板塊市值縮水已是不爭事實。
國家重視、政策利好，紅極一時的環(huán)保行業(yè)為何“雷聲滾滾”，頻繁受挫，環(huán)保行業(yè)又如何自救、能否翻盤?
全年跌幅位居第一
多家龍頭個股風光不再
環(huán)保板塊巨幅下跌，在一年前實際就有了苗頭。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2018年中期報發(fā)布時，環(huán)保上市企業(yè)便集中出現(xiàn)違約債務高企、財務成本加重、信用等級下調(diào)等反常狀況。彼時，行業(yè)自身也意識到“寒冬”的來臨，多位專家疾呼提醒：環(huán)保行業(yè)正陷入“最嚴”危機。
“這不是一次緩慢發(fā)酵，而是不同于以往的斷崖式危機，從2017年底開始或?qū)⒊掷m(xù)一年-一年半時間。目前雖不能預測最終結(jié)果，但可預見，這是2008年以來環(huán)保產(chǎn)業(yè)遭遇的最嚴考驗?！北笨厮畡占瘓F高級副總裁于立國這樣向記者形容。而增速整體放緩、市值大幅縮水的現(xiàn)實，也進一步佐證了其說法。
根據(jù)權威機構(gòu)申萬宏源統(tǒng)計，2018年環(huán)保行業(yè)整體凈利潤預計同比增長僅為4.57%，低于上年同期增速約22.99個百分點。環(huán)保指數(shù)全年下跌達到49.68%，在29個一級子行業(yè)中跌幅最大，跑輸大盤25.09個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板21.03個百分點。來自首創(chuàng)證券的分析也顯示，2018年環(huán)保板塊總體市值縮水約45%，大幅跑輸上證綜指。在此背景下，各大券商、研究機構(gòu)不約而同總結(jié)認為：“環(huán)保成為2018年最大的雷”。
除整體表現(xiàn)不盡如人意，一度風光的龍頭個股也紛紛受挫。例如，2018年5月，東方園林就體驗了一把史上“最涼”發(fā)債，原計劃兩個債券品種發(fā)行規(guī)模不超過10億元，最后卻只募得5000萬元，更有一個產(chǎn)品直接無人問津。以該事件為開端，記者粗略估算，遭遇資本難題的環(huán)保上市公司達一半以上。
“環(huán)保行業(yè)雪崩式下跌雖始于東方園林發(fā)債失敗的個體性事件，但因行業(yè)整體面臨極端不利的外部環(huán)境下，龍頭個股難免也出現(xiàn)大幅下跌?！闭猩套C券環(huán)保公用事業(yè)團隊相關負責人解釋。
有投融資環(huán)境的客觀影響
也有行業(yè)自身局限
不可否認，2018年的“冬天”讓環(huán)保行業(yè)備感寒冷。但在國家大力支持、需求長期旺盛的背景下，環(huán)保行業(yè)怎就冷了下來?既有客觀環(huán)境影響，也有來自行業(yè)自身的原因。
在北京大學環(huán)境學院E20聯(lián)合研究院副院長薛濤看來，折戟首先源于市場需求的變化?！皬募毞诸I域看，我們發(fā)現(xiàn)大氣治理、水治理等板塊業(yè)績波動較大，監(jiān)測、危廢等走勢則相對平穩(wěn)，后兩者正是國家目前重點支持的方向。以大氣治理為例，火電廠脫硫脫硝改造等業(yè)務曾支撐了大量環(huán)保項目，治理企業(yè)因此受益。隨著改造完成越多，剩余市場空間也越來越少，現(xiàn)階段治理重點雖已轉(zhuǎn)向揮發(fā)性有機物，但其體量和規(guī)模遠小于脫硫脫硝。換句話說，投資機會本身就在縮減?！?/p>
同時，受國家嚴控地方ppp項目、強化影子銀行監(jiān)管、宏觀“去杠桿”等影響，融資壓力進一步傳導至企業(yè)?！叭ツ暌詠?，融資難、融資貴問題尤為突出。大型民營環(huán)保企業(yè)的融資成本普遍上升3個百分點以上，中小型環(huán)保企業(yè)開始出現(xiàn)融不到錢的情況?！比珖ど搪?lián)環(huán)境商會副會長駱建華稱。
一位不愿具名的券商也向記者證實，尤其對于民營環(huán)保企業(yè)，做項目往往離不開融資。一旦缺錢，項目進度難免受到影響;反過來，金融機構(gòu)同樣不愿承擔風險，項目發(fā)展越是受限，融資門檻越在提高?！霸诓糠制髽I(yè)風控能力不足的情況下一味‘加杠桿’，導致負債率一步步提高?！?/p>
除客觀因素，中國金融學會綠色金融委員會主任馬俊認為，其中也有行業(yè)自身局限。“我國金融機構(gòu)的平均貸款期限約為兩年，但環(huán)保項目動輒10年、15年周期。短期內(nèi)不斷再融資或把短期貸款做長線投資，環(huán)保企業(yè)風險陡增?！?/p>
薛濤也指出，此前很長一段時間內(nèi)，至少一半行業(yè)利潤是來自高資本、高投入的工程類項目，“但這些項目主要以施工為主，運營屬性相對較弱，并非長期而穩(wěn)定的收入。相比之下，運營才是構(gòu)建持續(xù)穩(wěn)定競爭力之錨?！?/p>
環(huán)保仍是市場剛需所在
亟待尋找新“量”點
面對困境，一些環(huán)保上市企業(yè)已展開積極自救。記者在采訪中獲悉，“引入國資”成為當前普遍被認可的有效途徑之一。2018年下半年至今，已有10余家環(huán)保上市民企成功獲得“國資”馳援，合作對象既有諸如南昌市政府等官方平臺，也有中國煤炭地質(zhì)總局、川投集團等大型企業(yè)。
“短期內(nèi)，這是一條可預見效果的可行自救路徑，不僅能解決資金難題，還可以為民企一方帶來更多資源，彌補現(xiàn)有商業(yè)模式中的短板?！鄙鲜鑫淳呙虒＜曳Q。而從另一角度看，“國資”加入也催生著行業(yè)格局的洗牌重組，“某種意義上說，這是一次優(yōu)勝劣汰的過程，讓真正有實力的企業(yè)生存下來。”
編輯： 趙凡
目前在中國科學院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經(jīng)濟學院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，并兼任北京大學環(huán)境學院E20聯(lián)合研究院副院長，國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂＜?、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員。住建部指導《城鄉(xiāng)建設》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業(yè)領域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構(gòu)論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導師、中央財經(jīng)大學政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環(huán)境領域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗，曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務，對環(huán)境領域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導等方向。
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