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2018年固廢戰(zhàn)略論壇:四維集約,合縱連橫—固廢產(chǎn)業(yè)年度盤點

時間: 2019-01-29 16:45

來源: 中國固廢網(wǎng)

作者: E20固廢產(chǎn)業(yè)研究中心

2018年12月13-14日,2018(第十二屆)固廢戰(zhàn)略論壇在北京友誼賓館如期召開。論壇現(xiàn)場, E20研究院執(zhí)行院長薛濤,以“四維集約、合縱連橫”為題做了行業(yè)年度盤點的主題報告。薛濤用一首自己填的詞作為三個章節(jié)的題目,而第一章節(jié)以“環(huán)境企業(yè)幾不可能三角”和“賽道論”剖析了資本寒冬疊加PPP規(guī)范緊縮下的環(huán)境產(chǎn)業(yè)企業(yè)所面臨的風(fēng)險,隨后的章節(jié)以“四維集約”為主線,詳細分析了固廢各細分領(lǐng)域的發(fā)展局勢和未來趨勢。

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ppp造成國進民退?固廢三領(lǐng)域何處去?

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薛濤年度盤點固廢產(chǎn)業(yè)

這是薛濤在E20固廢戰(zhàn)略論壇上的第四次年度盤點,報告聚焦在行業(yè)痛點和機會的發(fā)掘,時間長達42分鐘,由于時間限制,涉及到固廢行業(yè)整體趨勢的一些整體性宏觀觀點需要從往年報告中回顧:

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文稿整理約17000字,目錄如下,閱讀約需42分鐘。

報告目錄

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往年薛濤均以古詩詞、名人名言、典故等作為年度報告的題目,而今年則采用自己填詞的形式作為報告三個章節(jié)的標(biāo)題,詞中蘊含了我們對環(huán)境產(chǎn)業(yè)2018年現(xiàn)狀的總結(jié),其意貫穿整篇報告。

“風(fēng)波亭外二三里”—如何看待國進民退與PPP

在第一章中,薛濤以“風(fēng)波亭外二三里”為題,隱喻目前微信朋友圈中一些流行文章,將現(xiàn)階段的民企描繪為岳飛的形象,而PPP則被描繪成秦檜,形容了民企為經(jīng)濟做了貢獻卻被“殺掉”的局面,而PPP則成為了環(huán)保民企成批“掛掉”的主要原因。但是當(dāng)前自媒體為了流量,鍵盤俠在文章中易于為博眼球而走極端化路線,盲目跟從這類輿論,對企業(yè)家做冷靜的戰(zhàn)略規(guī)劃未必能有所助益。如何冷靜分析國進民退背后的原因,以及PPP在其中的實際影響,需要更嚴謹?shù)臄?shù)據(jù)來判斷。在報告中E20研究院梳理大量數(shù)據(jù)深入分析了近幾年的環(huán)境民企究竟發(fā)生了什么。

1.1 環(huán)保上市公司雷暴原因,PFI貢獻據(jù)半強

首先薛濤從上市公司角度分析了目前A股環(huán)保板塊的現(xiàn)狀。下面的左圖中可以看到,自2018年以來,環(huán)保板塊的整體市值已縮水43%,是所有板塊中跌幅最大的板塊之一,這一現(xiàn)狀也引來各家券商行研“環(huán)保是最大的雷”的總結(jié)。

在中間的圖中分行業(yè)來看,水務(wù)行業(yè)前些年得益于PPP而取得最快的增長,由此今年以來下跌幅度也最大;固廢行業(yè)相對震蕩幅度較小;而大氣行業(yè)則基本平穩(wěn)。這與PPP中的PFI的波動有很強的相關(guān)性。

從右圖上市公司的平均市值來看,固廢行業(yè)上市公司平均市值在2014年就已超過水務(wù)行業(yè)上市公司,側(cè)面反映出近年來固廢行業(yè)的火爆。

下圖繼續(xù)從方陣的維度對環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司市值進行了重新切割后發(fā)現(xiàn),A方陣上市公司市值波動最大,這與其重資產(chǎn)投資運營商的屬性密切相關(guān),受到資本退潮、PPP政策波動的影響也最為明顯;D方陣上市公司次之,主要由于D方陣企業(yè)為設(shè)備供應(yīng)商,服務(wù)于A方陣企業(yè),在A方陣企業(yè)業(yè)務(wù)受挫時,D方陣企業(yè)也會受到一定程度的連帶影響;B、C方陣波動較小,承壓能力較強。其中B方陣企業(yè)背靠地方政府,以轄內(nèi)專營項目為主,收入穩(wěn)定,但也受拘于公益屬性和體制擴張速度有限,前幾年沒有多大的增長幅度,而現(xiàn)在受到政策波動影響較小。而C方陣則是主要得益于環(huán)境監(jiān)測和大氣治理板塊的堅挺。

接著,薛濤對近年來發(fā)生的國有資本入資上市民企(參股及控股)情況進行了簡要分析。首先從下圖所顯示的數(shù)量上來看,前幾年發(fā)生的頻率均較低,但進入2018年以來已經(jīng)超過10起,這與今年的金融、政策等大環(huán)境的變化息息相關(guān)。但進一步拆分來看,2018年發(fā)生的事件中有40%是技術(shù)類企業(yè),沒有做任何類型的PPP,與PPP無關(guān)。而在與PPP相關(guān)的剩余60%的企業(yè)中,PFI模式成為主因的比例又達到了78%的比例,這些企業(yè)在前些年P(guān)PP高速增長階段由于大量承接PFI項目帶來了大幅的業(yè)績增長。但近年來由于金融、政策等大環(huán)境的變化導(dǎo)致過多PFI項目在手的這類企業(yè)受到了較大的沖擊,其中民企由于融資短板而受到了更大的影響,也才帶來這些事件的發(fā)生。合計評估,本輪PPP中的新增類型--PFI模式,結(jié)合資本泡沫的大起大落,確實是構(gòu)成2017年以來環(huán)保領(lǐng)域本輪國進民退的主因。

1.2 理性分類看待PPP,水能載舟亦覆舟

所謂PFI,即是新一輪PPP發(fā)展中新增的一個PPP項目類型,在薛濤的PPP四分類中(四分類說明請點擊→ 薛濤:環(huán)保PPP年度盤點,分類后的頂層思考與產(chǎn)業(yè)變局)為c類項目,主要為河道治理、景觀園林、市政道路、人民廣場、辦公大樓等工程類使用可用性付費方式進行結(jié)算的,工程導(dǎo)向為主,沒有運營屬性的項目。(關(guān)于PFI項目的特點及問題,請參考《濤似連山噴雪來-薛濤解析中國式環(huán)保PPP》一書)

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理性看待PPP,作為市場化的手段,也在運營類領(lǐng)域帶來了一些相對健康的項目機會,比如在新一輪PPP發(fā)展中另一個崛起的便是PPP四分類中的d類項目,受益于PPP所帶來的更長的項目周期、更廣的項目范圍以及更大的項目規(guī)模,由此才使之前零碎的環(huán)衛(wèi)服務(wù)能夠?qū)淤Y本市場,近幾年來環(huán)衛(wèi)PPP得到了大規(guī)模的發(fā)展,逐漸產(chǎn)生了如今我們所評選的環(huán)衛(wèi)影響力企業(yè),而其中的民企領(lǐng)先者僑銀已經(jīng)在排隊IPO中,我們祝愿他率先搶關(guān)成功。(相關(guān)閱讀→ 僑銀環(huán)保周丹華:企業(yè)要有正確的行動軸心)

薛濤總結(jié),并不是所有的PPP都會對環(huán)保上市企業(yè),尤其是民企,造成不可控制的負面影響。如果將環(huán)保PPP的四分類做一定簡化,就像陳海濱老師描述的垃圾分類二分更易于百姓掌握一樣(相關(guān)閱讀→ 陳海濱:垃圾分類應(yīng)走社會化與專業(yè)化相結(jié)合的路線),PPP可簡單分為運營及非運營兩類。其中運營類PPP(即a、b、d類)對企業(yè)的負面影響較小,因此對固廢領(lǐng)域沖擊也較小。而過度參與非運營類PPP(即c類PFI)項目則造成了較大的影響。

1.3 外因資本潮大起大落,識幾不可能三角

正如前面所講,為主導(dǎo)朋友圈自媒體往往充斥了各種恐慌,比如廣泛流傳的外匯不可能三角、金融市場不可能三角、以及房地產(chǎn)不可能三角理論體系。不過,這種三角模型很符合E20研究院所習(xí)慣的圖形邏輯組合的分析思路,所以我們回顧過去,也為環(huán)境企業(yè)家總結(jié)了 “E20環(huán)境領(lǐng)域‘幾不可能’三角“。結(jié)合前面提到的PPP方面的研究,E20研究院選取了長期鎖定、快速擴張以及安全杠桿作為構(gòu)建“E20環(huán)境領(lǐng)域幾不可能三角”的三個要素。這三個要素的綜合內(nèi)外分析對于任何環(huán)保企業(yè),無論是技術(shù)型企業(yè)還是投資運營型企業(yè),都可以作為戰(zhàn)略規(guī)劃的參考。(相關(guān)閱讀→ 讀薛濤解析環(huán)保PPP之“幾不可能三角”:思維碰撞殊途同歸)

在環(huán)境領(lǐng)域,由于這幾年的大起大落的政策對企業(yè)造成的傷害,業(yè)內(nèi)對PPP產(chǎn)生了很大的排斥。薛濤介紹,在當(dāng)前的恐慌中,我們惡魔化了所有的PPP,也忘記了當(dāng)年為何企業(yè)要參與投資運營的初衷,而究其原因,則是這幾年P(guān)FI的出現(xiàn)和給予的爆發(fā)增長機會也使大家忘了在投資中做運營的初心,而最近PFI的大退潮,一批企業(yè)因此死在沙灘上,則又物極必反地帶來了對整個PPP的全盤否定的輿論。

回顧PPP第一階段的特許經(jīng)營的順利發(fā)展,薛濤用“佃戶-地主論”來找回企業(yè)參與投資運營的初衷。對于EPC服務(wù)商以及設(shè)備供應(yīng)商而言(即C、D方陣企業(yè)),每年業(yè)績都要歸零,每年都要去重新開拓獲得訂單,就像 “佃戶”一樣。這一方式在15-20年前伴隨著市場化進程而開始有所轉(zhuǎn)變,部分企業(yè)開始轉(zhuǎn)向投資運營并獲得了快速的成長,并升級到了A方陣和上市成功。這些企業(yè)所獲得的特許經(jīng)營類項目可以在之后的25到30年的時間里貢獻穩(wěn)定的可預(yù)期的運營收入,而這部分由特許經(jīng)營所帶來的長期鎖定帶來的收入也就是目前水務(wù)、固廢領(lǐng)域上市公司市值能夠占據(jù)環(huán)保板塊大半壁江山的來源。此時這些轉(zhuǎn)型而來的企業(yè)實質(zhì)上轉(zhuǎn)變成為“地主”模式的A方陣,掌握了渡口的地位和資源(相關(guān)閱讀→【薛濤】13家水務(wù)巨頭十三年評選大數(shù)據(jù)解析A方陣渡口戰(zhàn)局)。


編輯: 趙凡

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薛濤

目前在中國科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位,此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。

現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長,湖南大學(xué)兼職教授,華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院客座教授,中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師,天津大學(xué)特聘講師,并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長,國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家,世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂<?、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財政部指導(dǎo)《政府采購與PPP評論》雜志編委,并擔(dān)任上海城投等上市公司獨立董事。

在PPP專業(yè)領(lǐng)域,薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構(gòu)論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。

20世紀90年代初期,薛濤在中國通用技術(shù)集團負責(zé)世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項目管理,其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗,曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù),對環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任,著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。

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