?也談對賭——由廣泰源被通州區(qū)城管委追訴賠償談起

時間： 2024-01-29 10:14

來源： E20賦能孵化中心、資本易見系列

作者：郝小軍

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4、控制權(quán)承繼過渡期和整合風險。大部分投資并購都涉及標的公司控股權(quán)讓渡，控股權(quán)移交過渡期間標的公司經(jīng)營戰(zhàn)略能否保持相對穩(wěn)定，并購整合成本及效果同樣存在較大變數(shù)，這都會增加業(yè)績對賭風險。

此外，業(yè)績對賭的副作用還體現(xiàn)在對賭協(xié)議可能會導(dǎo)致管理層的短視行為，過分追求短期效益，將企業(yè)引向過度追求規(guī)模的非理性擴張，這也是業(yè)績對賭完成迅速變臉的主要原因。

05如何減少對賭的“賭性”，增加對賭的理性？

如何減少對賭的“賭性”，增加對賭的理性？需要從以下幾個方面入手：

明確對賭目的：對賭的目的應(yīng)該是雙方共同的利益訴求，而不是單方面的利益追求。因此，在制定對賭協(xié)議之前，雙方應(yīng)充分溝通，明確對賭的目的和意義，確保對賭協(xié)議符合雙方的利益。

設(shè)定合理的業(yè)績標準：在設(shè)定對賭標準時，應(yīng)充分考慮標的公司的實際情況和市場環(huán)境，避免標準過高或過低。標準過高可能導(dǎo)致標的公司無法實現(xiàn)，進而影響公司的經(jīng)營和發(fā)展；標準過低則可能起不到激勵和約束的作用。

充分考慮風險因素：在制定對賭協(xié)議時，應(yīng)充分考慮各種風險因素，如市場風險、經(jīng)營風險等。對于這些風險因素，應(yīng)在協(xié)議中做出相應(yīng)的規(guī)定，如調(diào)整對賭標準、延長對賭期限等，以降低重大風險變動對企業(yè)的影響。

重視溝通和協(xié)商：在對賭協(xié)議執(zhí)行過程中，應(yīng)重視與對方的溝通和協(xié)商。當出現(xiàn)爭議或問題時，應(yīng)及時、透明地進行溝通，共同解決問題，通過良好的溝通和協(xié)商，可以避免因信息不對稱或誤解而導(dǎo)致的風險。

增強企業(yè)核心競爭力：除了制定合理的對賭協(xié)議外，通過建立完善的法人治理架構(gòu)、重視智能化產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，以提高企業(yè)的核心競爭力和抗風險能力，從而更好地應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。

合理利用對賭手段：對賭手段可以作為企業(yè)發(fā)展的激勵和約束機制，但不應(yīng)過度依賴。企業(yè)應(yīng)在對賭協(xié)議的基礎(chǔ)上，結(jié)合股權(quán)激勵、債務(wù)融資等措施，推動企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長。

結(jié)語：對于投資人而言，業(yè)績對賭這種機制可以視為預(yù)期收益率安全墊，既要有效保護投資人，也不能對標的公司創(chuàng)始股東造成重大損害，交易雙方還是要理性看待對賭，合理設(shè)定對賭條件，為未來預(yù)期或市場重大變化適當多留點余地，努力共創(chuàng)雙贏的對賭結(jié)局。

作者簡介

郝小軍環(huán)境產(chǎn)業(yè)從業(yè)逾二十余載，主導(dǎo)多個垃圾焚燒發(fā)電、市政污水、供水等市政基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資、建設(shè)和運營管理，具有豐富的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理實務(wù)經(jīng)歷，并在環(huán)境企業(yè)私募股權(quán)投資及上市公司資產(chǎn)并購重組等方面具有深度的理論認知和實際案例操作經(jīng)驗。

編輯：李丹

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