一、新三板太火爆：1年掛牌超2200家

作為中小企業(yè)福音、資本市場(chǎng)寵兒的新三板，短短1年多時(shí)間，新三板市場(chǎng)企業(yè)掛牌數(shù)超過(guò)了2200多家，火爆程度可見(jiàn)而知。

與主板相比，新三板定增市場(chǎng)存在明顯優(yōu)勢(shì)。一方面，定增小額融資可以豁免核準(zhǔn)，另一方面，一次核準(zhǔn)、多次發(fā)行的再融資制度也可減少審批次數(shù)，提高融資效率。最重要的是，新三板公司定增無(wú)限售期要求，如果不是定向增發(fā)的對(duì)象自愿鎖定的話，定增股份可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，但不含董監(jiān)高參與的定增股份，這部分比照《公司法》每年25%的限售條件。這些因素推動(dòng)了新三板定增市場(chǎng)火爆，越來(lái)越多掛牌公司希望在定增制度紅利中“分羹”。

融資的前提是有流動(dòng)性，有退出渠道，做市商制度解決了這兩大難題。從市盈率看，據(jù)萬(wàn)家基金統(tǒng)計(jì)，截至4月3日，新三板做市股票的市盈率為63倍，而同期創(chuàng)業(yè)板的市盈率高達(dá)92倍，新三板估值顯著低于創(chuàng)業(yè)板。從成長(zhǎng)性看，2013年新三板做市企業(yè)凈利潤(rùn)增速為25%，而同期創(chuàng)業(yè)板為12%；2014年已披露年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新三板做市企業(yè)凈利潤(rùn)增速為33%，而同期創(chuàng)業(yè)板僅為17%。新三板良好的成長(zhǎng)性贏得了機(jī)構(gòu)投資者的青睞，新三板公司在牛市中謀求進(jìn)一步擴(kuò)張，這也引來(lái)了各類資金的追捧。2014年下半年起，新三板定向增資項(xiàng)目已出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，尤其一些在A股市場(chǎng)受追捧的行業(yè)，在新三板市場(chǎng)上的定增更是炙手可熱。2014年新三板掛牌企業(yè)定增總共329起，共計(jì)融資132億元。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月7日,2015年共有1023家新三板企業(yè)正在籌劃或者已經(jīng)推出了定向增發(fā)項(xiàng)目,涉及資金574.21億元。即便是如此高密度的定增,還不能滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求。

新三板公司定增融資對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展有重要意義。由于資金方認(rèn)購(gòu)活躍，也帶動(dòng)越來(lái)越多公司的發(fā)股價(jià)格水漲船高。目前一些掛牌公司已要求認(rèn)購(gòu)資金先按照較高價(jià)格打入定增保證金，而后再啟動(dòng)認(rèn)購(gòu)。在增量資金涌入新三板定增市場(chǎng)的背景下，掛牌公司的話語(yǔ)權(quán)優(yōu)勢(shì)變得越來(lái)越明顯。

二、企業(yè)蜂擁而上構(gòu)成堰塞湖部分券商暫停接納新業(yè)務(wù)

隨著新三板日益火爆,企業(yè)掛牌熱情高漲,而這些潮涌而來(lái)的企業(yè),正在加劇新三板堰塞湖的形成,這些企業(yè)的集中申請(qǐng),將加劇新三板排隊(duì)的情況。4月30日,當(dāng)月的最后一個(gè)交易日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來(lái)了其歷史上掛牌申請(qǐng)最集中的一天,這一天,共有419家企業(yè)集中披露了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū),申請(qǐng)掛牌新三板。

目前,除了西藏的企業(yè)有政策支持免排隊(duì)以外,其他地域的企業(yè)掛牌新三板都需要排隊(duì)，在提交申請(qǐng)公開(kāi)相關(guān)資料之后,需要兩個(gè)月的排隊(duì)時(shí)間,才能進(jìn)入審查程序進(jìn)行反饋。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的審查信息顯示,截至4月23日,共有444家擬掛牌新三板的企業(yè)正在進(jìn)行審查程序,其中,待出具反饋意見(jiàn)130家,落實(shí)反饋意見(jiàn)中124家,反饋意見(jiàn)回復(fù)審查190家,這些企業(yè),已經(jīng)一只腳踏進(jìn)了金陽(yáng)大廈的敲鐘大廳。也就是說(shuō),上述集中申請(qǐng)掛牌的419家企業(yè),還需要等在這444家企業(yè)之后,方能進(jìn)入審查程序。

現(xiàn)在由于有意上新三板的企業(yè)太多，券商手頭的項(xiàng)目多，人手明顯不足是。為了緩解這一狀況,各家券商正在加快招兵買馬,擴(kuò)張新三板隊(duì)伍,以保證項(xiàng)目的快速推進(jìn)。部分券商已經(jīng)出現(xiàn)了由于人手不足暫停新三板掛牌業(yè)務(wù)接單和暫停了新的進(jìn)場(chǎng)協(xié)議的簽署,主要將目光轉(zhuǎn)向消化存量項(xiàng)目之上。除非項(xiàng)目質(zhì)量很好，券商才會(huì)考慮接單。

而排隊(duì)模式一旦展開(kāi)，項(xiàng)目時(shí)間會(huì)被延長(zhǎng)，券商會(huì)投入更多的精力和時(shí)間，項(xiàng)目成本會(huì)大大增加，券商新三板的掛牌收入將很難覆蓋成本，券商的收費(fèi)將可能需要提高。

三、環(huán)保企業(yè)當(dāng)何為？

面對(duì)如此火爆場(chǎng)景，對(duì)于比較缺錢的環(huán)保產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，新三板上市仍不失一種很好的方式。E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、資深投融資專家王曉東認(rèn)為，“新三板為環(huán)保企業(yè)打開(kāi)了一個(gè)很好的融資通道，企業(yè)的品牌、資源、人才等都會(huì)因此而獲益。”他認(rèn)為，目前新三板如此火爆，政府應(yīng)該會(huì)加強(qiáng)對(duì)新三板的管理；但是，企業(yè)仍然需要好好把握新三板這個(gè)機(jī)會(huì)，盡快完成上市路徑?！?/p>

“我們還是要走自己的捷徑，我們要找到自己的特色。”對(duì)此，北京碧水源，何愿平認(rèn)為，很多企業(yè)急于獲得資本，但是，環(huán)保行業(yè)是有錢就可以任性的行業(yè)，“我們需要?jiǎng)?chuàng)新，企業(yè)上不上市不是最關(guān)鍵的，目前中國(guó)并不缺錢，而是缺好的企業(yè)。”

在大資本時(shí)代，環(huán)保企業(yè)究竟該如何面對(duì)資本熱潮？

5月13日，本周三，E20環(huán)境平臺(tái)將舉辦主題為“資本如何在環(huán)境產(chǎn)業(yè)開(kāi)花結(jié)果？”的鏗鏘三人行對(duì)話活動(dòng)，由王曉東擔(dān)綱主持人，而兩位對(duì)話嘉賓則為在業(yè)內(nèi)投融資領(lǐng)域頗具影響力又難得出席專項(xiàng)對(duì)話活動(dòng)的何愿平先生，和國(guó)投創(chuàng)新投資管理有限公司執(zhí)行董事翟俊先生，就“資本與產(chǎn)業(yè)的對(duì)接、發(fā)展”展開(kāi)深度對(duì)話，同時(shí)，將與現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)眾進(jìn)行充分交流與互動(dòng)。

屆時(shí)，E20環(huán)境平臺(tái)“鏗鏘三人行”欄目組將誠(chéng)邀專業(yè)行研機(jī)構(gòu)、影響力媒體，以及實(shí)力派的環(huán)保企業(yè)等多方面的代表組成現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)眾，共享一場(chǎng)環(huán)保與資本的思想盛宴。

【報(bào)名聯(lián)系】：任女士 010--88480361 （本次活動(dòng)限制人數(shù)，現(xiàn)有名額15位，如欲報(bào)名，敬請(qǐng)從速。）

編輯：任萌萌