并購向來是環(huán)保企業(yè)布局市場(chǎng)的重頭戲，也是最能牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的一根弦。2016年一開年，多個(gè)環(huán)保大手筆并購案例如同春節(jié)期間的紅包雨一樣，量多質(zhì)高，砸的人有點(diǎn)暈，但確實(shí)奪人眼球。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，不到兩個(gè)月的時(shí)間，涉及環(huán)保并購案就有10起，涉及金額高達(dá)150多億元。2016年會(huì)不會(huì)成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購年，讓人期待。

其實(shí)，從2015年的環(huán)保市場(chǎng)發(fā)展中，也早就嗅出了環(huán)保大并購的意味。資本的助力、政策的傾斜，環(huán)保企業(yè)更加有實(shí)力橫向收購國(guó)內(nèi)同行，更多龍頭企業(yè)則看中海外同行的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，大跨步走出去，國(guó)際范也是足足的。隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)走勢(shì)的不斷向好，越來越多的非環(huán)保企業(yè)也早已破門而入，通過并購進(jìn)軍這一朝陽行業(yè)，尋找下一個(gè)業(yè)績(jī)突破口。

E20環(huán)境平臺(tái)特別梳理2015年1月至今的環(huán)保并購案，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這期間涉及的環(huán)保并購金額已經(jīng)近600億元。從這些動(dòng)輒上億的并購案例中，我們可以窺探其背后的產(chǎn)業(yè)邏輯。

跨界成潮流，“門外漢”修成“府中人”

2015年以來，跨界推開環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門的案例明顯增多。據(jù)E20環(huán)境平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，這一期間涉及跨界環(huán)保布局的案例有20多起，涉資約100多億元。

傳統(tǒng)行業(yè)下滑，強(qiáng)勢(shì)介入找新機(jī)。很多日漸衰落的傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)務(wù)日漸下滑，鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)的大企業(yè)也開始布局環(huán)保，尋求“避風(fēng)港”。E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤分析，中國(guó)現(xiàn)在是中等收入國(guó)家，正在向高收入國(guó)家發(fā)展。這一時(shí)期，污染嚴(yán)重，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，環(huán)保公司將在這幾年經(jīng)歷高估值階段。而傳統(tǒng)行業(yè)的重污染產(chǎn)業(yè)需要升級(jí)轉(zhuǎn)型，其中一些“龐然大物”進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由此將引發(fā)更多的并購。

從上表可以看出，其中，杭鋼股份近28億元，以置換股權(quán)的方式納入三家環(huán)保公司，大手筆介入環(huán)保市場(chǎng)，將原有虧損的鋼鐵資產(chǎn)置出，轉(zhuǎn)而注入盈利能力較強(qiáng)的寧波鋼鐵，是對(duì)原有主營(yíng)業(yè)務(wù)的升級(jí)強(qiáng)化，而環(huán)保和金屬再生資產(chǎn)的注入，則是公司未來轉(zhuǎn)型非鋼業(yè)務(wù)的重要信號(hào)。ST宜紙擬以16.27元/股非公開發(fā)行5531.65萬股，作價(jià)9億元收購寰慧科100%股權(quán)，初步形成大環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

國(guó)企轉(zhuǎn)型壓力大，破門而入忙解壓。環(huán)保產(chǎn)業(yè)餐桌上的外來人越來越多，首先引起市場(chǎng)注意的是頂著巨大轉(zhuǎn)型壓力的國(guó)企。很多大型國(guó)企面臨轉(zhuǎn)型，借助資本優(yōu)勢(shì)，搶占尚處于成長(zhǎng)期的環(huán)保市場(chǎng)。

像葛洲壩集團(tuán)、中國(guó)石化、中信集團(tuán)、中國(guó)中車、中國(guó)中鐵等大型國(guó)有企業(yè)都已紛紛布局環(huán)保。葛洲壩投資約4.73億元，收購凱丹水務(wù)75%的股權(quán)。對(duì)于葛洲壩這類年銷售收入近千億、凈利潤(rùn)近30億元的大型央企而言，數(shù)億元的對(duì)外投資額度并不大。但梳理近年來葛洲壩持續(xù)不斷的投資行為，卻可以發(fā)現(xiàn)這家以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的大型央企正大舉并快速布局環(huán)保領(lǐng)域。

大量資本雄厚的大型國(guó)企的進(jìn)入，反過來也給環(huán)保市場(chǎng)注入了大批資金，進(jìn)一步促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)，也會(huì)加快環(huán)保市場(chǎng)的整合速度。

近親更親，細(xì)分布局有魄力。在很多跨界進(jìn)入的企業(yè)中，也不乏與環(huán)保產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切的相關(guān)企業(yè)，通過并購，親上加親，完善產(chǎn)業(yè)鏈條。具有代表性的是東方園林、普邦園林等，2015年，東方園林在并購環(huán)保公司方面投入達(dá)30多億，未來兩年還準(zhǔn)備投入兩百億。從上表中，可以看出，東方園林通過大手筆并購，已經(jīng)成功涉足固廢及水處理領(lǐng)域，成為環(huán)保領(lǐng)域一股新的競(jìng)爭(zhēng)力量。

“目前國(guó)家重視并大力支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)利好，備受關(guān)注，許多行業(yè)外企業(yè)進(jìn)入環(huán)保是正常情況，從側(cè)面說明了大家對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)比較看好?！盓20環(huán)境平臺(tái)合伙人、中國(guó)水網(wǎng)/中國(guó)固廢網(wǎng)/中國(guó)大氣網(wǎng)副主編谷林認(rèn)為，這些企業(yè)憑借資本力量野蠻進(jìn)入，通過并購、技術(shù)引進(jìn)等方式進(jìn)行發(fā)展，不乏案例。但進(jìn)入環(huán)保行業(yè)能否做好，還需要結(jié)合企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備、后期發(fā)展規(guī)劃等方面來判斷。

中信證券高級(jí)分析師王海旭認(rèn)為，未來三至五年將是環(huán)保并購的驗(yàn)證期，那些盲目入場(chǎng)、沒有技術(shù)和資本能力的企業(yè)將在“大洗牌”中出局。薛濤則估計(jì)，未來兩三年一批新入場(chǎng)的外來企業(yè)將死掉。

海外并購屢創(chuàng)新高，國(guó)際范上演激戰(zhàn)

中國(guó)企業(yè)加快了海外資產(chǎn)收購步伐，根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，今年開年僅兩個(gè)月，便宣布了102樁中國(guó)企業(yè)海外收購協(xié)議，價(jià)值總計(jì)816億美元，成為史上最搶眼的開年表現(xiàn)。去年同期僅有72樁案例，價(jià)值110億美元。

環(huán)保企業(yè)在國(guó)際上的收并購事項(xiàng)在過去的2014年、2015年已發(fā)生不少，特別是在固廢領(lǐng)域，首創(chuàng)集團(tuán)可以說是成了專業(yè)“買手”。2015年以來，環(huán)保海外并購案例增多，資金額不斷刷新。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這期間涉及環(huán)保海外并購的資金額達(dá)200多億元。有分析認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，以及海外股市的低估值，使得中國(guó)企業(yè)有動(dòng)力“走出去”。

薛濤認(rèn)為，我國(guó)環(huán)保企業(yè)海外并購目前已經(jīng)跨越了進(jìn)口設(shè)備、技術(shù)的第一階段，處于從國(guó)外直接并購企業(yè)獲得技術(shù)和并購?fù)顿Y運(yùn)營(yíng)公司的第二階段。第三階段是像西門子、GE等公司一樣，憑借核心競(jìng)爭(zhēng)力成為泛國(guó)際化公司，擁有技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)戰(zhàn)略和設(shè)備制造全鏈條業(yè)務(wù)。而我們國(guó)家的環(huán)保企業(yè)，即便和跨國(guó)投資運(yùn)營(yíng)公司相比，還有很大的差距。

從國(guó)外直接并購企業(yè)獲得技術(shù)。E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖中CD方陣企業(yè)的國(guó)際并購，一般主要以購買海外技術(shù)為主。國(guó)外技術(shù)先進(jìn)，但由于應(yīng)用市場(chǎng)已經(jīng)基本飽和，空間有限，有極強(qiáng)的輸出欲望。相較而言，國(guó)內(nèi)環(huán)保問題比較突出，技術(shù)還不太成熟，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是雙贏的選擇。巴安水務(wù)通過全資瑞典孫公司協(xié)議受讓奧地利 KWI Corporate Verwaltungs GmbH100%股權(quán)。KWI 前身為世界氣浮技術(shù)發(fā)明人Milos Krofta博士1949年在意大利米蘭建立的Krofta Engineering SpA，是世界上第一家取得氣浮技術(shù)專利的公司。雪迪龍將利用收購的Kore Technology Limited研發(fā)適合中國(guó)市場(chǎng)的質(zhì)譜儀產(chǎn)品。永清環(huán)保為發(fā)展土壤修復(fù)市場(chǎng)收購了美國(guó)IST公司51%的股權(quán)。成都天翔環(huán)境收購BET公司，表示，要引進(jìn)吸收BWT 公司在水處理領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和國(guó)際先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。

并購?fù)顿Y運(yùn)營(yíng)公司。以并購海外資產(chǎn)或項(xiàng)目為主的企業(yè)，一般屬于E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖中的AB方陣。像北控、首創(chuàng)等投資運(yùn)營(yíng)類企業(yè)，通過購買國(guó)外投資運(yùn)營(yíng)公司，引進(jìn)和借鑒先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)、管理技術(shù)，同時(shí)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的品牌能力得到提升，塑造如威立雅般的跨國(guó)企業(yè)形象。德勤并購交易主管Patrick Yip表示，中國(guó)企業(yè)的海外并購交易規(guī)模會(huì)逐漸擴(kuò)大，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)想通過海外收購品牌、購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)和高科技，從而提高自身在全球價(jià)值鏈中的地位。

另一方面，從資產(chǎn)配置角度看，這類企業(yè)的海外并購，可以借助外匯匯率的變動(dòng)，完善金融資產(chǎn)的配置，可謂一舉多得。

目前最受關(guān)注的并購案當(dāng)屬，北控14億歐元收購德國(guó)垃圾焚燒發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)商交易的塵埃落定，這將是史上中國(guó)公司收購一家德國(guó)公司金額最大的交易。E20環(huán)境平臺(tái)一直高度關(guān)注本項(xiàng)目進(jìn)展，某專業(yè)投資人士對(duì)E20環(huán)境平臺(tái)記者表示，此項(xiàng)目從推出到現(xiàn)在已有很長(zhǎng)時(shí)間，過程一再出現(xiàn)變化，實(shí)際談判進(jìn)程并不是很順利，并且交易倉促，不排除存在較大的政治、商業(yè)運(yùn)行險(xiǎn)和工會(huì)等多種風(fēng)險(xiǎn)因素。根據(jù)深喉爆料，一開始此項(xiàng)目就是面向全球出售，韓日及歐美公司都有參加，初期就有十家左右企業(yè)參加競(jìng)爭(zhēng)。后期，越來越多的中國(guó)公司加入競(jìng)爭(zhēng)行列，包括中國(guó)固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)的榜首——光大國(guó)際，中國(guó)水業(yè)十大影響力企業(yè)的榜首北控水務(wù)的母公司——北控集團(tuán)，以及首創(chuàng)固廢、中國(guó)天楹等知名企業(yè)。

在全球經(jīng)濟(jì)衰退，環(huán)保產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型的大背景下，越來越多的環(huán)保企業(yè)開始通過資產(chǎn)并購走向國(guó)際市場(chǎng)，在一定程度上提升了中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán)，助推了中國(guó)環(huán)保企業(yè)的成長(zhǎng)壯大。但在走出去過程中，企業(yè)只有合作、理性競(jìng)爭(zhēng)才能達(dá)到多方共贏。

當(dāng)然也有部分企業(yè)想憑借海外并購，搭上“一帶一路”順風(fēng)車，拓展海外市場(chǎng)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，首創(chuàng)股份總經(jīng)理劉永政表示，收購前述新加坡公司是基于技術(shù)和戰(zhàn)略兩方面的考慮。技術(shù)方面，是看中了該公司擁有工業(yè)危廢、溶劑和重金屬等方面的技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈較全；戰(zhàn)略方面，在“一帶一路”的市場(chǎng)開拓中，新加坡公司將是橋頭堡和戰(zhàn)略重地。

并購布局產(chǎn)業(yè)鏈，固廢污水領(lǐng)域仍是并購熱門

外來者跨界布局、環(huán)保企業(yè)走出去搶灘國(guó)際市場(chǎng)，已經(jīng)成為很多人分析環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的談資。這些并購案例也將很大程度上影響環(huán)保產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展。2015年以來，拋開跨界與海外并購，環(huán)保企業(yè)進(jìn)行資源整合，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈的并購動(dòng)作也相當(dāng)頻繁。據(jù)E20環(huán)境平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，這部分的環(huán)保企業(yè)并購案例約74起，涉資約289億元。

從上表可以看出，有的企業(yè)通過并購?fù)晟频貐^(qū)布局，有的通過并購不斷強(qiáng)化細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵙?，有的通過并購榜上大款，還有的企業(yè)則通過并購?fù)瓿森h(huán)保業(yè)內(nèi)跨界…..

參與并購，靠上國(guó)企大山。桑德集團(tuán)擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以每股27.72元的價(jià)格向清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)及金信華創(chuàng)轉(zhuǎn)讓其持有的2.52億股的桑德環(huán)境（啟迪桑德）股份，牽涉資金約70億元。通過與清華控股攜手，啟迪桑德成功傍上了國(guó)企大哥。

大手筆并購，迅速跨界布局。有很多企業(yè)通過并購，實(shí)現(xiàn)跨界布局，迅速進(jìn)軍相應(yīng)市場(chǎng)。較具代表性的云南水務(wù)，以約13.2億大手筆并購4大固廢行業(yè)企業(yè)，成功從水務(wù)領(lǐng)域布局到固廢領(lǐng)域，甚至將觸角伸到了泰國(guó)市場(chǎng)。

此外，包括首創(chuàng)股份、碧水源、國(guó)禎環(huán)保等也動(dòng)作頻頻，積極推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購?？傮w來看，2015年，受政策引導(dǎo)和環(huán)境污染狀況等多重因素影響，環(huán)保領(lǐng)域的并購主要集中在固廢、污水領(lǐng)域。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)專家告訴記者，環(huán)保的范圍非常廣，當(dāng)前主要是固廢、污水處理領(lǐng)域的環(huán)境問題比較突出，未來在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿σ卜浅４蟆?/span>

資源整合，完善戰(zhàn)略布局。環(huán)能科技通過收購江蘇華大 100%股份。進(jìn)一步延伸公司的業(yè)務(wù)鏈條、豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。E20環(huán)境平臺(tái)首席合伙人傅濤認(rèn)為，環(huán)能科技此次交易是E20環(huán)境平臺(tái)主張的“T字型”戰(zhàn)略的應(yīng)用表現(xiàn)，環(huán)能科技在河湖水體修復(fù)方面有自己的核心能力，通過交易進(jìn)入污泥領(lǐng)域，擴(kuò)大了用戶界面。這樣的輕資產(chǎn)技術(shù)型公司市值會(huì)越來越高，有可能成為未來市場(chǎng)的主力，環(huán)能科技只是這些公司的一個(gè)代表。

從目前統(tǒng)計(jì)的多個(gè)并購案例中，也可以看出，很多企業(yè)通過并購不斷充實(shí)和豐富產(chǎn)業(yè)鏈條的意圖清晰。很多企業(yè)甚至堅(jiān)守一點(diǎn)不斷發(fā)力，形成強(qiáng)大的布局網(wǎng)絡(luò)。這其中還是不得不提啟迪桑德，僅到去年9月份，啟迪桑德就收購了六家從事資源回收再生利用業(yè)務(wù)的公司，對(duì)準(zhǔn)一點(diǎn)迅猛發(fā)力，加快再生資源回收利用領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展速度。

另一個(gè)在環(huán)保并購市場(chǎng)上較能引起關(guān)注的是東江環(huán)保，通過并購，不斷完善公司在全國(guó)的布局。5月，收購珠海市斗門區(qū)永興盛環(huán)保工業(yè)廢棄物回收綜合處理有限公司80%股權(quán)，提高在珠三角地區(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)定并擴(kuò)大業(yè)務(wù)市場(chǎng)。通過不斷并購固廢領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，進(jìn)一步鞏固其在固廢領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

AB方陣與CD方陣生態(tài)合作，大企業(yè)帶頭建生態(tài)族群。2015年2月，首創(chuàng)股份通過增資完成了收購北京思清源生物科技有限公司51%股權(quán)。這是一起典型的E20環(huán)境平臺(tái)所講的環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生態(tài)化的代表之作。

北京思清源生物科技有限公司是注冊(cè)在北京的高新企業(yè)，其創(chuàng)新型的“rCAA（好氧-厭氧反復(fù)耦合）”處理工藝在污水處理領(lǐng)域有著優(yōu)秀的處理效果，被廣泛使于生活污水、工業(yè)廢水、河湖治理、廢氣治理等諸多領(lǐng)域。首創(chuàng)股份擁有近千萬噸的污水處理規(guī)模，通過對(duì)思清源公司收購，使得新成立的北京首創(chuàng)清源生物科技有限公司今后的發(fā)展有了技術(shù)和資本的強(qiáng)力支撐。首創(chuàng)股份作為E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖的A方陣，基于核心優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、核心利益尊重和增量分享的“兩核心一增量”基本原則，與下游的CD方陣展開合作，更具有行業(yè)趨勢(shì)指南針的意義。

不久前，北控、首創(chuàng)先后入資浙江開創(chuàng)，交易完成后，北控大約占股21%，首創(chuàng)占股19%，這是環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生態(tài)化的代表案例。A方陣行業(yè)巨頭與CD各方陣中小企業(yè)佼佼者的股權(quán)合作或戰(zhàn)略合作，未來將形成一個(gè)個(gè)航空母艦戰(zhàn)略集群。

2016年是“十三五”的開局之年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在開年就展示出了強(qiáng)大的并購態(tài)勢(shì)。而2015年以來，萬邦達(dá)、高能環(huán)境、興源環(huán)境等多家環(huán)保上市公司曾發(fā)布公告設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，基金規(guī)模均在10億元以上。這些環(huán)保并購基金的設(shè)立，預(yù)示著未來一段時(shí)期內(nèi)，環(huán)保領(lǐng)域的并購潮還將持續(xù)，環(huán)保投資也將迎來新高，投資機(jī)構(gòu)越來越關(guān)注環(huán)保市場(chǎng)投資也將是不爭(zhēng)的事實(shí)。

2016水業(yè)戰(zhàn)略論壇將以“變革時(shí)代的創(chuàng)新與資本”為主題，圍繞六大主題展開思辨討論和分享，其中將重點(diǎn)分享資本與國(guó)際化話題，同時(shí)也將有行業(yè)優(yōu)秀領(lǐng)先企業(yè)一起分享和探討行業(yè)生態(tài)的構(gòu)建，論壇將于3月30日——31日在北京友誼賓館舉辦，敬請(qǐng)期待。

編輯：李丹