文章導(dǎo)讀

在環(huán)境產(chǎn)業(yè)CEO特訓(xùn)班三期的“環(huán)境私董會”環(huán)節(jié)，E20咨詢部分享了萬科、阿里、華為、芬尼的企業(yè)案例，本號上期E20咨詢部高級分析師劉斌分享了關(guān)于萬科股權(quán)變動的案例。

本期將分享由E20 高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長、資深投融資專家彭錦根及E20咨詢部就樂視公司所做的案例研究，該研究已在歷屆環(huán)境產(chǎn)業(yè)CEO特訓(xùn)班上做過三次分享，反響強(qiáng)烈，希望能夠通過跨界視角，為環(huán)境企業(yè)帶來啟發(fā)和助益。

樂視在很多人眼中屬于“妖股”，各種質(zhì)疑聲從未間斷。我們在這里并不想評斷樂視到底是一家怎樣的公司以及預(yù)測它未來的成敗，只想通過樂視這個大開大合到近乎極致的案例，和讀者們共同探尋生態(tài)搭建、資本運(yùn)作和股權(quán)激勵，希望能夠帶來啟發(fā)，突破傳統(tǒng)思維的禁錮，發(fā)現(xiàn)有一些新的思路。

如今我們身處互聯(lián)網(wǎng)時代、大資本時代，慣常的潮流是，要么100米寬1米深做平臺，要么1米寬100米深做細(xì)分領(lǐng)域龍頭。專注、聚焦是很多技術(shù)型環(huán)境企業(yè)的生存邏輯。聚焦的好處在于可以把有限的資源、人力匯集在一點(diǎn)上集中發(fā)力，凡不擅長的都交由擅長的人來合作完成，我們只專注最長板并努力讓它長得更長，從而最大程度地突出企業(yè)的差異化優(yōu)勢，憑借“一招鮮”的方式占住價值節(jié)點(diǎn)，進(jìn)而增厚利潤快樂成長。

樂視在這方面似乎是個異類：業(yè)務(wù)體系龐大復(fù)雜、跨度巨大（從視頻網(wǎng)站到影業(yè)、體育、手機(jī)、電視、自行車、汽車、房地產(chǎn)、生態(tài)農(nóng)業(yè)……），更可怕的是這個體系還在持續(xù)不斷地膨脹擴(kuò)張。這很容易讓人聯(lián)想到過去盛行的多元化戰(zhàn)略，一些企業(yè)借助資本盲目跨界、瘋狂并購，最終的結(jié)局有喜有憂，其中不乏名震一時的“**系”、“**帝國”走向衰敗。

圖一：樂視生態(tài)是一個不斷生長的龐大組織

樂視近乎瘋狂的業(yè)務(wù)體系讓人產(chǎn)生兩個問題：

一是樂視為什么這么干？

二是樂視是怎么做到的？

對于第一個問題，來看看賈躍亭怎么說：

“這個時代誰專注在單點(diǎn)上，當(dāng)變革來臨時，你根本無法轉(zhuǎn)身，只能眼睜睜看著自己死去。因?yàn)槟愕囊曇耙呀?jīng)被框住了。樂視也很專注，我們是專注在一個生態(tài)上，這種結(jié)構(gòu)是完全不同的結(jié)構(gòu)?！?/p>

實(shí)際上，樂視的產(chǎn)品是結(jié)合樂視生態(tài)“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的垂直整合能力，打破硬件邊界、UI（即User Interface 用戶界面）邊界、內(nèi)容邊界、應(yīng)用邊界，打破整個產(chǎn)業(yè)鏈中的創(chuàng)新邊界，打破內(nèi)部的組織邊界，讓生態(tài)產(chǎn)生強(qiáng)大的化學(xué)聚變反應(yīng)，形成開放的閉環(huán)。

舉個例子，用戶購買了樂視的會員手機(jī)后，利用EUI系統(tǒng)（即樂視打造的UI系統(tǒng)，它無縫整合了樂視移動端資源）觀看手機(jī)影視，產(chǎn)生粘性，購買樂視電視，接著在電視上收看樂視影視內(nèi)容，從而提高了樂視影視內(nèi)容的播放量，帶來廣告收入提高的同時，還會帶來樂視影業(yè)、體育、音樂等公司收入提高，會員成了樂視生態(tài)發(fā)生“化反”的催化劑。

圖二： 樂視正在構(gòu)筑的生態(tài)業(yè)務(wù)系統(tǒng)

因此，樂視看似散亂龐雜的體系內(nèi)，隱藏的是生態(tài)化反深深的套路，而樂視聚焦的，不是某一產(chǎn)品，而是整個生態(tài)體系的構(gòu)建和運(yùn)轉(zhuǎn)。所謂專注，是專注造船賣船一百年，還是專注繪制一張超炫酷航海圖然后組團(tuán)發(fā)現(xiàn)新大陸？其實(shí)各有各的活法，沒有誰對誰錯，但至少我們要看懂還有造船賣船以外不同維度的玩法。

生態(tài)化反系統(tǒng)是樂視浩大的夢想（故事），賈躍亭及其團(tuán)隊(duì)是這個夢想的編導(dǎo)演，一路狂奔，將夢想付諸實(shí)現(xiàn)，至少到現(xiàn)在為止，這個故事已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一小部分，比如樂視電視用100%的年增長率不到三年成為全國月度銷量冠軍，樂視手機(jī)在發(fā)布一年后銷量突破1000萬臺，樂視生態(tài)在今年的618活動期間（6.1-6.18）總銷售額40.5億……

圖三：賈躍亭在“無破界 不生態(tài)”發(fā)布會上袒露心聲

緊隨樂視夢想的向前推進(jìn)，是圍繞樂視的一批知名投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)入（直接投資樂視網(wǎng)或樂視控股旗下非上市板塊的子公司）、資本市場賦予樂視網(wǎng)的高估值以及樂視的高頻融資。

圖四：正在或曾經(jīng)牽手樂視的投資機(jī)構(gòu)

圖五：樂視網(wǎng)與對標(biāo)企業(yè)的市值、市盈率比較

到這里，我們可以依稀看出第二個問題的答案了——大家都知道樂視大夢想需要投入巨量資本，而資本的進(jìn)入前提是對夢想實(shí)現(xiàn)的預(yù)期和信心，于是樂視小步快跑地實(shí)現(xiàn)著一些夢想碎片，再將他們拼湊在一起，去吸引更大的資本。拿到更多錢之后，樂視又可以收購更多公司，擴(kuò)展更多業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)化反的乘數(shù)效應(yīng)，使這個“夢想→資本→階段實(shí)現(xiàn)→更大化反吸引更大資本→階段實(shí)現(xiàn)更大夢想→更更大化反吸引更更大資本”的雪球越滾越大。

圖六：樂視的“滾雪球”之路

按照羅振宇的話說，“也不知是樂視為干事忙著圈錢不夠干事了又回來圈，還是樂視為圈錢假裝干事事不足圈錢了又找個事”。馬云關(guān)于商機(jī)的觀點(diǎn)套用在樂視身上也十分貼切，一開始是看不見，等看見了看不起，等看得起了又看不懂，等看懂了已經(jīng)來不及。

篇幅所限，本文從戰(zhàn)略的角度粗淺分析了樂視如何聚焦于生態(tài)體系的構(gòu)建，又如何實(shí)現(xiàn)生態(tài)和資本的共舞，希望可以給環(huán)境企業(yè)帶來一些啟示和借鑒。在后續(xù)的文章中，我們還將分享關(guān)于樂視融資和股權(quán)激勵方面的一些研究，敬請期待。

E20研究院（E20 Institute of Environment Industry）

——懂產(chǎn)業(yè)有使命的環(huán)境平臺智庫

E20研究院是E20環(huán)境平臺旗下的產(chǎn)業(yè)、政策與企業(yè)研究智庫，在 “用專業(yè)智慧助力產(chǎn)業(yè)建設(shè)生態(tài)文明”使命的指引下，秉承“專業(yè)、前瞻、智慧、生態(tài)”價值觀，基于十五年的積累與思考，發(fā)揮獨(dú)特的資源與服務(wù)優(yōu)勢，以“公信力、領(lǐng)導(dǎo)力、影響力”為原則，聯(lián)合國內(nèi)多所科研機(jī)構(gòu)及院校共同深入研究與環(huán)保產(chǎn)業(yè)密切關(guān)聯(lián)的全局性、方向性、戰(zhàn)略性問題，開展產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、企業(yè)研究、市場調(diào)查、評選&評級&案例比選等工作，并從環(huán)境企業(yè)的痛點(diǎn)出發(fā)，結(jié)合平臺資源，提供戰(zhàn)略咨詢等助力企業(yè)跨越式成長的定制化服務(wù)。2015年5月，與北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院攜手成立環(huán)境產(chǎn)業(yè)聯(lián)合研究院。致力于為國家部委政策制定者、地方政府項(xiàng)目執(zhí)行者、環(huán)境企業(yè)決策者、資本市場投資者等提供前瞻的建議以及專業(yè)的戰(zhàn)略判斷依據(jù)。

E20研究院 咨詢團(tuán)隊(duì)

編輯：趙凡