宏觀趨勢

回顧2016，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)依然強(qiáng)勁發(fā)展的基本面構(gòu)成鮮明對比的是，全年沒有一家主營環(huán)保企業(yè)在A股實(shí)現(xiàn)完成IPO。不少企業(yè)早在2014年就交了IPO材料，但卻在IPO通道中苦苦排隊至今。在此窘境之下，企業(yè)老板著急企業(yè)成長、投資人急著退出、企業(yè)員工急著兌現(xiàn)股權(quán)收益。2017年，對這些“苦逼”的環(huán)保企業(yè)來說，或許終于要熬到頭了。

近期，一系列好消息與環(huán)保企業(yè)IPO有關(guān)：

首先是證監(jiān)會發(fā)牌加速，去年年底，證監(jiān)會加大每月IPO批文下發(fā)量已從兩批增至三批，每月獲批企業(yè)接近40家。如2017年保持這一水平，全年將有多達(dá)500家企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。環(huán)保企業(yè)的上市路自然也會得以拓寬;

其次，實(shí)際上已經(jīng)有企業(yè)在新年伊始實(shí)現(xiàn)搶灘登陸，業(yè)內(nèi)知名的博天環(huán)境，浙江紹興的電廠煙氣治理工程商德創(chuàng)環(huán)境兩家企業(yè)發(fā)行已經(jīng)敲定，而中持水務(wù)首發(fā)也得以獲批。近期證監(jiān)會對環(huán)保產(chǎn)業(yè)明顯的“慷慨”或許透露這樣一個信號——資本市場的審核方因?qū)Νh(huán)保產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)有所熟悉和理解，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的社會公益屬性有所考量而對IPO環(huán)保企業(yè)關(guān)注度上升。若真如此，還在等待的一眾企業(yè)接下來的IPO旅程無疑將更加通暢;

此外，證監(jiān)會最近在對十二屆全國人大四次會議《關(guān)于大力推進(jìn)節(jié)能環(huán)保科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議》(第1502號建議)的答復(fù)中稱證監(jiān)會一直高度重視中小企業(yè)融資難的問題，證監(jiān)會將繼續(xù)支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)行上市條件的節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市融資，鼓勵節(jié)能環(huán)保企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng)。如此的官方表述給了懷揣IPO計劃的環(huán)保企業(yè)家們一針強(qiáng)心劑，也讓前面的猜想不再捕風(fēng)捉影。

宇墨咨詢認(rèn)為，在種種利好的因素作用之下，積攢已久的IPO勢能將很可能在今年爆發(fā)，2017將可能成為新的“環(huán)保企業(yè)IPO年”。

新三板方面，由于IPO渠道漸有疏通之勢，有實(shí)力邁上此臺階的環(huán)保企業(yè)對新三板的考慮程度自然會下降。因此，近幾月新三板新掛牌環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)了明顯的小型化趨勢：本月新增掛牌企業(yè)9家，但9家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模之和不足5億。企業(yè)名稱、所在地域及從事業(yè)務(wù)詳見文末上市地圖。

看點(diǎn)

? 上市的意義：軟實(shí)力

博天環(huán)境是水處理行業(yè)，乃至全環(huán)保產(chǎn)業(yè)最為知名也最具代表性的企業(yè)之一。然而，快速發(fā)展的同時，非上市公司的身份卻一直讓其顯得尷尬。因此，博天早在2014年就申請IPO，并于年底由證監(jiān)會預(yù)披露。其后，便是漫長的等待。2017年1月，博天終于獲得證監(jiān)會發(fā)放的IPO批文，于2月上市交易。對于博天這家企業(yè)的信息，完全不需在此做更多的介紹。宇墨希望就環(huán)保企業(yè)與資本市場的關(guān)系提出的一個觀點(diǎn)是：在資本界依然對環(huán)保產(chǎn)業(yè)抱有足夠的興趣的當(dāng)下，無論大企業(yè)，還是小企業(yè)，只要稍有亮點(diǎn)，在融資方面都不會顯得過于窘迫，而細(xì)分領(lǐng)域龍頭則更是被資本所爭相追逐。以博天為例，即使未登陸資本市場，2014-2016年，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模依然從20億元增長至近50億元。而IPO首發(fā)4001萬股，也僅募集資金2.7億元，可見融資并非博天上市最為急迫的目的。在此環(huán)境下，上市對于企業(yè)的意義，更多在于軟實(shí)力的提升。如企業(yè)商譽(yù)、國際品牌價值、公信力、人才吸引力等等，這些軟實(shí)力的重要性在于，它們將直接反映在日漸激烈的環(huán)保項目爭奪中，是企業(yè)競爭的關(guān)鍵要素。

? 場地評估：長路漫漫，但開了個好頭

本月掛牌的新三板企業(yè)中有一家企業(yè)——北京博誠環(huán)境，從事的是污染場地評估業(yè)務(wù)。這塊業(yè)務(wù)值得一提之處在于，方興未艾的中國修復(fù)市場的鮮明特點(diǎn)之一就是重修復(fù)而輕調(diào)查，雖然土壤修復(fù)按流程分為調(diào)查評估、修復(fù)、驗(yàn)收，且各自需要相對獨(dú)立的三類主體完成，但國內(nèi)占絕對主導(dǎo)地位的還是實(shí)施修復(fù)的修復(fù)企業(yè)。但對比而言，國外的修復(fù)產(chǎn)業(yè)，咨詢公司——也即場地調(diào)查評估公司的角色則重要的多，甚至常常是修復(fù)項目的主要驅(qū)動者(由此類公司雇傭工程公司完成)。當(dāng)然，很難輕言中國修復(fù)市場的這一特點(diǎn)完全有弊無利，但普遍在修復(fù)項目中存在的調(diào)查評估環(huán)節(jié)獨(dú)立性偏低，市場化程度不足等問題是實(shí)實(shí)在在地放大了修復(fù)效果不佳、甚至二次污染的風(fēng)險。

在這種情況下，北京博誠環(huán)境作為第一家主營場地調(diào)查的企業(yè)掛牌的消息，還是讓人或多或少有些欣喜的。但若細(xì)看博誠環(huán)境的詳細(xì)資料，則依然會對這一領(lǐng)域產(chǎn)生“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”之感。首先，通過這家公司的項目列表，不難發(fā)現(xiàn)公司是從傳統(tǒng)的環(huán)評業(yè)務(wù)起家的，做場地評估是近一兩年市場環(huán)境形成的情況下的方向選擇。無疑，在項目經(jīng)驗(yàn)、人才、咨詢產(chǎn)品的體系化和成熟度方面，與AECOM，ERM等國外知名企業(yè)相比，不是一個量級。另外，2000萬左右的年營收，400萬不到的利潤的核心財務(wù)數(shù)據(jù)也顯示，這家公司確實(shí)還處在比較初期的發(fā)展階段。

以管窺豹，作為場地評估“第一股”，這家公司的現(xiàn)狀是場地調(diào)查評估這一非常細(xì)分之環(huán)保市場的一個縮影：隨著環(huán)評脫鉤，修復(fù)項目操作規(guī)范化等因素，行業(yè)在向市場化的方向發(fā)展，但，無可否認(rèn)的是，我國還沒有這類企業(yè)能與國外知名企業(yè)比肩——革命尚未成功，同志還需努力。

編輯：李丹