2019年，國(guó)禎環(huán)保與長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)聯(lián)合中標(biāo)蕪湖市城區(qū)污水系統(tǒng)提質(zhì)增效(一期)PPP 項(xiàng)目。在合作中，央企發(fā)揮融資優(yōu)勢(shì)，國(guó)禎環(huán)保則專注于技術(shù)、運(yùn)營(yíng)能力，以此探索輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)空間。同年，首創(chuàng)股份則以應(yīng)急服務(wù)輕資產(chǎn)模式，在污泥處理領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新探索。

在此期間，伴隨著國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)日益成熟，整體增速已開始回落：根據(jù)E20研究院預(yù)測(cè)，“十四五”時(shí)期，中國(guó)城鎮(zhèn)供水規(guī)模和市政污水增速均呈下降趨：供水將從3%下降到2%，市政污水將由6%降至3%左右。

垃圾焚燒處理市場(chǎng)雖然比水業(yè)市場(chǎng)晚了幾年，但在這些年快速追趕之下，項(xiàng)目投資也即將到頂：

2020年全年開標(biāo)項(xiàng)目78個(gè)，處理規(guī)模不足8萬(wàn)噸/日，投資金額約400億元，這三個(gè)數(shù)字相比2019年的150多個(gè)、近15萬(wàn)噸/日、600億元，均出現(xiàn)大幅下降，幾于“腰折”。按照國(guó)家相關(guān)規(guī)劃，2021年到2030年10年間，國(guó)家將規(guī)劃新建垃圾焚燒廠191座，2018年至2020年三年間新建的數(shù)量就高達(dá)270多座，前者的10年之量還不到后者三年的60%。而近期，國(guó)家四部委&央行發(fā)文加強(qiáng)縣級(jí)生活垃圾焚燒處理設(shè)施建設(shè)，也進(jìn)一步體現(xiàn)了這樣的背景和趨勢(shì)。(相關(guān)閱讀：增量即將到頂 垃圾焚燒企業(yè)的四種選擇)

一些領(lǐng)先的垃圾焚燒企業(yè)，如前些年的北控水務(wù)們一樣，也早早開始了它們的輕資產(chǎn)模式布局：

“2020(第十四屆)固廢戰(zhàn)略論壇”上，連續(xù)十年入選“中國(guó)固廢領(lǐng)域年度十大影響力企業(yè)”的首創(chuàng)環(huán)境，其技術(shù)總監(jiān)、北京首創(chuàng)環(huán)境科技有限公司總經(jīng)理戴小東現(xiàn)場(chǎng)透露，“十四五”期間，首創(chuàng)環(huán)境將在輕資產(chǎn)領(lǐng)域集中發(fā)力。

今年5月，連續(xù)十三年上榜“中國(guó)固廢領(lǐng)域年度十大影響力”榜單的上海環(huán)境集團(tuán)，也提出了“十四五”轉(zhuǎn)型策略，試行輕重并舉、雙輪驅(qū)動(dòng)。

粵豐環(huán)保，截至2022年上半年，旗下共有37個(gè)項(xiàng)目，日處理規(guī)模達(dá)到55540噸，躋身行業(yè)領(lǐng)先陣營(yíng)。據(jù)粵豐環(huán)?？偛迷瑖?guó)幀介紹，未來，粵豐環(huán)保將做到輕重資產(chǎn)并舉，探索推動(dòng)輕資產(chǎn)的合作模式。

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，一方面需要低成本、重現(xiàn)金流、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面需要整合資源以最大化利用資源，提高技術(shù)、管理、營(yíng)銷等核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，并提高企業(yè)的決策靈活性等。從本質(zhì)來說，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)必須在重資產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值提升上獲得相應(yīng)的收益。

在E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤看來：一個(gè)項(xiàng)目中，如果輕資產(chǎn)企業(yè)不出錢還想獲得項(xiàng)目，除非企業(yè)自身的品牌和技術(shù)有獨(dú)到的領(lǐng)先之處，甲方在此的要求肯定也比一般情況下的要求高。即便如此，在這樣的關(guān)系中，輕資產(chǎn)企業(yè)被換掉的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較大。

對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)來說，因?yàn)榍捌诘母咄度?，收益主要靠后期運(yùn)營(yíng)，所以他們傾向于在自己重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

現(xiàn)實(shí)中，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的重資產(chǎn)企業(yè)大多是國(guó)有企業(yè)，它們承擔(dān)著更多的社會(huì)價(jià)值，也更看重資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)行輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)型，勢(shì)必要減少就業(yè)崗位、減少銀行融資，尤其不容易。而國(guó)有企業(yè)在研發(fā)、市場(chǎng)開拓等方面，在基因方面并沒有先天的優(yōu)勢(shì)。

特別是在創(chuàng)新方面，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院院長(zhǎng)湯谷良曾撰文指出，中國(guó)的創(chuàng)新基本上都是民營(yíng)企業(yè)做出來的，國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足，基本沒有創(chuàng)新能力;而要實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，就必須加大在研發(fā)上的投入，提升創(chuàng)新能力。

對(duì)于重資產(chǎn)國(guó)企來說，在這樣的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式，需要的準(zhǔn)備和提升之多、壓力之大可想而知。

而對(duì)于做技術(shù)和運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)來說，作為央企和國(guó)企重資產(chǎn)企業(yè)的服務(wù)商，在項(xiàng)目中并沒有太多話語(yǔ)權(quán)：一般情況下，重資產(chǎn)企業(yè)出錢搞建設(shè)，肯定要先拿走利潤(rùn)的大頭，剩下小部分收益留給輕資產(chǎn)合作方，有些項(xiàng)目利潤(rùn)很小，甚至根本不掙錢。這就造成了輕資產(chǎn)服務(wù)企業(yè)的兩難：不做，就沒有項(xiàng)目。做，掙錢的確挺難。

而且在當(dāng)前地方政府更加缺錢的背景下，在一些輕資產(chǎn)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目中，企業(yè)與政府合作的前提就是要以投資換市場(chǎng)。這樣，企業(yè)就又進(jìn)入兩難境地：做項(xiàng)目，就必須從輕兼重。其中的壓力不言而喻，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。

上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院投融資中心首席專家羅桂連之前接受中國(guó)水網(wǎng)采訪時(shí)認(rèn)為，企業(yè)由重轉(zhuǎn)輕，需要一個(gè)硬性前提條件，即整體資產(chǎn)回報(bào)率要超過重資產(chǎn)持有人的合理收益率水平。比如，整體資產(chǎn)回報(bào)率為8%，那么通過結(jié)構(gòu)化的切分，把重資產(chǎn)部分的回報(bào)率做到6%吸引財(cái)務(wù)投資人，輕資產(chǎn)部分的回報(bào)率則利用財(cái)務(wù)杠桿可以更高一些。如果資產(chǎn)本身回報(bào)率低于財(cái)務(wù)投資者的基本回報(bào)要求，那么即使僥幸成功一單，后面也難以持續(xù)。(相關(guān)閱讀：輕資產(chǎn)環(huán)保企業(yè)遭遇資本“冷遇”?金融機(jī)構(gòu)有話說)

編輯：李丹