中國(guó)水網(wǎng)對(duì)2021年、2022年上市環(huán)保企業(yè)掛牌情況以及截止2023年1月19日證監(jiān)會(huì)上市企業(yè)排隊(duì)情況進(jìn)行匯總梳理，一窺環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和未來(lái)走向。

2023年2月9日，迎來(lái)兔年退市首股（*ST凱樂(lè)），資本市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮的悲欣交集如期而至。有人黯淡離場(chǎng)，就有人信步而來(lái)。在過(guò)去的一年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)如何？

中國(guó)水網(wǎng)對(duì)2021年、2022年上市環(huán)保企業(yè)掛牌情況以及截止2023年1月19日證監(jiān)會(huì)上市企業(yè)排隊(duì)情況進(jìn)行匯總梳理，一窺環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和未來(lái)走向。

IPO數(shù)量短暫跳水，2023年的IPO數(shù)量有望回升

1.2022年IPO情況一覽

IPO數(shù)量跳水，原因何在？

中國(guó)水網(wǎng)對(duì)2021、2022年環(huán)保類(lèi)企業(yè)IPO情況以及2023年截至1月19日IPO排隊(duì)的環(huán)保企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，環(huán)保企業(yè)上市以及擬IPO數(shù)量出現(xiàn)短暫跳水，2021年各主板上市環(huán)保企業(yè)數(shù)量高達(dá)43家，2022年上市環(huán)保企業(yè)數(shù)量驟減，僅21家環(huán)保企業(yè)成功上市。

據(jù)東方財(cái)富報(bào)道，從全行業(yè)A股掛牌情況來(lái)看， 2022年A股市場(chǎng)425家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，相較于2021年減少98家。中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院金融所研究員、注冊(cè)國(guó)際投資分析師余洋對(duì)媒體采訪時(shí)分析，2022年A股新增上市公司數(shù)量減少，主要原因在于管理層有意通過(guò)控制IPO上市節(jié)奏來(lái)平衡上市數(shù)量和募資規(guī)模，減少I(mǎi)PO發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。

可見(jiàn)， 2022年環(huán)保企業(yè)掛牌數(shù)量減少，也受到管理層對(duì)IPO上市節(jié)奏控制的影響。除此之外，監(jiān)管層趨嚴(yán)也造成部分欲2022年上市掛牌企業(yè)中途撤單，如佛山水務(wù)等。

掛牌環(huán)保公司，分布在哪里？

從2022年成功掛牌上市環(huán)保企業(yè)的區(qū)域分布情況來(lái)看，2022年掛牌上市環(huán)保企業(yè)足跡遍布10個(gè)省市，整體來(lái)看，北京的環(huán)保企業(yè)上市活躍度依然發(fā)揮領(lǐng)頭羊效應(yīng)，新增4家環(huán)保上市公司；過(guò)去一年，上海和湖南新增上市環(huán)保企業(yè)數(shù)量持平，新增3家環(huán)保上市公司；江蘇、福建、安徽、廣東在2022年均新增2家環(huán)保上市公司。

從區(qū)域上市新增環(huán)保企業(yè)情況能夠看出，環(huán)保資本市場(chǎng)的區(qū)域活躍度同地方環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、政策、資本活躍度等相關(guān)，例如湖南（除去北京、上海兩地外）是2022年新增上市環(huán)保企業(yè)最多的省份。湖南省政府對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司提出了明確指標(biāo)，在《湖南“十四五”環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中指出，到2025年末，湖南環(huán)境產(chǎn)業(yè)從業(yè)單位數(shù)將達(dá)到3000家，力爭(zhēng)湖南環(huán)境產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率保持在10%—15%，新增15家上市公司，目前已有20多家列入上市后備企業(yè)，同時(shí)新增5家產(chǎn)值過(guò)百億的環(huán)保企業(yè)(企業(yè)名單暫未向社會(huì)公布，具體信息可關(guān)注湖南生態(tài)環(huán)境廳官方網(wǎng)站)，環(huán)?？蒲心芰图夹g(shù)總體達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。

從募集資金區(qū)間看，估值陷阱依然存在，破發(fā)成為“新”關(guān)鍵詞

值得關(guān)注的是，盡管2022年上市企業(yè)數(shù)量銳減，但21家環(huán)保企業(yè)上市募集資金總額相較于2021年并未出現(xiàn)明顯滑落，21家環(huán)保企業(yè)募集資金總額約為209億元，將21家上市企業(yè)募集資金金額進(jìn)行劃分，其中：上市環(huán)保企業(yè)中26%募集資金集中在5億元以下，42%募集資金集中在5億至10億元之間，占比最大；16%募集資金在10億到15億元；5%募集資金在15至20億元。

E20研究院院長(zhǎng)、北大環(huán)境產(chǎn)學(xué)研中心主任傅濤表示：對(duì)于環(huán)境產(chǎn)業(yè)的技術(shù)型公司來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)陷阱：一是收入陷阱——營(yíng)收幾千萬(wàn)，利潤(rùn)一千萬(wàn)左右，在收入陷阱中，公司很難實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)；二是估值陷阱——20億左右，在估值陷阱中，公司很難突破20億的估值。（相關(guān)鏈接：環(huán)境產(chǎn)業(yè)高收益與大體量的統(tǒng)一路徑在哪里？）

去年上半年，“侯鐵成談投資并購(gòu)”公眾號(hào)中也曾談到過(guò)，環(huán)保企業(yè)這波上市并沒(méi)有創(chuàng)造財(cái)富神話，短暫的高估值之后，大量的中小環(huán)保企業(yè)的估值迅速下滑，平均市值不足20億。更有多家公司股票日成交量低于1000萬(wàn)，成為了準(zhǔn)僵尸股。許多上市公司市值尚不如未上市時(shí)的融資估值，PE投資人賺了個(gè)名聲，但許多都是潛虧很大。

“破發(fā)”也是2022年新股上市的關(guān)鍵詞之一，叢麟環(huán)保上市首日破發(fā)，下跌24%；海螺環(huán)保上市破發(fā)，收盤(pán)市值178億港元?？梢?jiàn)，伴隨著資本市場(chǎng)制度的不斷完善，“打新必賺”、“新股不敗”的神話正在被打破。

2.2023年新政發(fā)布，IPO排隊(duì)數(shù)量有所上漲

在2022年上市環(huán)保企業(yè)數(shù)量歷經(jīng)短暫跳水、破發(fā)后。中國(guó)水網(wǎng)根據(jù)2023年1月19日證監(jiān)會(huì)披露IPO排隊(duì)企業(yè)名單，梳理出2023年環(huán)保企業(yè)IPO排隊(duì)情況，共計(jì)29家企業(yè)處于IPO排隊(duì)狀態(tài)（截止1月19日），就目前來(lái)看，擬掛牌環(huán)保企業(yè)數(shù)量有所上漲。

今年年初，一記重磅政策，宣告全面注冊(cè)制即將落地。2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，上交所、深交所和北交所就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次全面注冊(cè)制的實(shí)施統(tǒng)一各板塊注冊(cè)制試點(diǎn)制度，主板融資功能將有所提升，也將助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)更便捷的對(duì)接資本市場(chǎng)，或?qū)⑼苿?dòng)2023年重振資本市場(chǎng)信心，也或許會(huì)迎來(lái)2023年環(huán)保公司擬IPO數(shù)量短暫跳水后的再度上漲。

同時(shí)，據(jù)申萬(wàn)宏源稱(chēng)，隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)深入，新股首發(fā)定價(jià)的市場(chǎng)化程度持續(xù)提升，新股收益與二級(jí)市場(chǎng)的共振將更加頻繁，新股收益的不確定性將進(jìn)一步提升，展望2023年，新股破發(fā)或仍將是常態(tài)。

上市板塊差異明顯，創(chuàng)業(yè)板成環(huán)保公司“心頭好”

在多層次的資本市場(chǎng)建設(shè)中，企業(yè)上市路徑走向、上市板塊選擇趨向多元化。中國(guó)水網(wǎng)對(duì)2021、2022年，已經(jīng)上市或者備戰(zhàn)上市環(huán)保企業(yè)板塊進(jìn)行梳理，縱向分析2021、2022年，環(huán)保企業(yè)IPO登陸板塊差異。

2021年，創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)19家

2021年，不同板塊上市環(huán)保企業(yè)分布及數(shù)量情況為:深交所主板（1家）、創(chuàng)業(yè)板（19家）、科創(chuàng)板（10家）、滬市主板（9家）、港交所（2家）、深交所中小板（1家）。

從中可以看出，2021年作為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)的第一個(gè)完整年度，也是創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)的第二年，環(huán)保上市企業(yè)更集中于創(chuàng)業(yè)板，建工修復(fù)、倍杰特、天源環(huán)保等以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的環(huán)保企業(yè)相繼登陸創(chuàng)業(yè)板。

2022年，創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)9家

2022年，不同板塊上市環(huán)保企業(yè)分布及數(shù)量情況為:深交所主板（2家）、創(chuàng)業(yè)板（9家）、科創(chuàng)板（4家）、新三板（1家）、北交所（3家）、港交所（2家）。

能夠看出，對(duì)于環(huán)保企業(yè)上市選擇來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板仍是人氣最旺的一個(gè)板塊，2022年嘉戎技術(shù)、清研環(huán)境、中科環(huán)保等企業(yè)于2022年登陸創(chuàng)業(yè)板。

同樣能夠發(fā)現(xiàn)，2022年，北交所新增3家上市環(huán)保企業(yè)，分別是新安潔、恒合股份、中航泰達(dá)。北交所自2021年11月15日揭牌開(kāi)市以來(lái)，為中小環(huán)保企業(yè)打通對(duì)接資本道路，但迄今為止，真正登陸北交所的企業(yè)數(shù)量較少，據(jù)中國(guó)水網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，僅有3家企業(yè)上市北交所，5家企業(yè)終止上市，其中一家已經(jīng)提交上市申請(qǐng)但過(guò)會(huì)時(shí)被否決，其他四家是自己撤銷(xiāo)了申請(qǐng)。（相關(guān)鏈接：北交所環(huán)保企業(yè)這一年：3家上市、5家終止，9家申請(qǐng)）

從2022年環(huán)保企業(yè)掛牌板塊可以看出，滬市主板十分冷清，掛牌環(huán)保企業(yè)數(shù)量為零。據(jù)上交所發(fā)布的上海市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)表(2022年)顯示：2022年上交所IPO數(shù)量為154家，同比下降38.15%，IPO募資3589億元，同比下降1.79%。市場(chǎng)內(nèi)掛牌數(shù)量的集體性減少，主要是滬市主板對(duì)掛牌企業(yè)要求較高。在此因素之下，業(yè)績(jī)整體下滑困境之中2022年滬市主板也自然成為環(huán)保企業(yè)掛牌“鐵板”，伴隨經(jīng)濟(jì)回暖，進(jìn)入2023年這一現(xiàn)象目前來(lái)看也許會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

2023年，創(chuàng)業(yè)板擬掛牌企業(yè)9家

據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)截止到2023年1月19日的數(shù)據(jù)，2023年，不同板塊擬上市環(huán)保企業(yè)分布及數(shù)量情況為:深交所主板（7家）、創(chuàng)業(yè)板（9家）、科創(chuàng)板（1家）、滬市主板（9家）、北交所（3家）。2023年擬IPO上市環(huán)保企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板仍是熱門(mén)板塊，除去創(chuàng)業(yè)板外，滬市主板也迎來(lái)9家擬上市環(huán)保企業(yè)。

為何創(chuàng)業(yè)板成為環(huán)保企業(yè)“心頭好”？

綜合2021年、2022年已經(jīng)成功上市，以及2023年截止到1月19日排隊(duì)IPO的環(huán)保企業(yè)情況來(lái)看，可以看出，三年間，創(chuàng)業(yè)板是環(huán)保企業(yè)上市板塊選取的“心頭好”。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，更加強(qiáng)調(diào)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，歷經(jīng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段、基礎(chǔ)公共服務(wù)階段，如今進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。在此階段，產(chǎn)業(yè)需要擺脫低質(zhì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)困境，進(jìn)一步推動(dòng)環(huán)境產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)技術(shù)的融合，實(shí)現(xiàn)環(huán)境服務(wù)的升級(jí)，這一過(guò)程，環(huán)保企業(yè)勢(shì)必要借新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式和環(huán)境產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

根據(jù)環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的路徑，可以看出，環(huán)境產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求和創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)企業(yè)需求不謀而合，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)需求和環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求一致下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市或擬上市企業(yè)“偏心”創(chuàng)業(yè)板有跡可循。

賽道小眾環(huán)保上市企業(yè)出現(xiàn)技術(shù)化、專(zhuān)業(yè)化、智能化特征教

回望2022年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)在二十大的指引下確定高質(zhì)量的發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)的十四五深耕方向更加清晰明確；而環(huán)保企業(yè)所面臨的大形勢(shì)受到疫情、增量市場(chǎng)趨近飽和等因素的影響而內(nèi)外交困，2022年環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)下滑和普遍尋找利潤(rùn)二次增長(zhǎng)點(diǎn)成為常態(tài)。

根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，2022年申請(qǐng)IPO的21家企業(yè)中，有10家企業(yè)從事固廢處理處置，2家企業(yè)從事水處理行業(yè)，2家企業(yè)從事環(huán)保裝備研發(fā)，4家企業(yè)從事大氣污染治理，1家企業(yè)從事農(nóng)村環(huán)境綜合治理，1家企業(yè)從事工程咨詢行業(yè)，1家企業(yè)從事工程監(jiān)測(cè)。

伴隨環(huán)保增量市場(chǎng)趨近于飽和，頭部環(huán)保企業(yè)先后布局上市等現(xiàn)象，2022年登陸資本市場(chǎng)的環(huán)保企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域呈現(xiàn)出更加細(xì)化、技術(shù)化、專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)。就2022年上市的固廢領(lǐng)域環(huán)保企業(yè)所屬賽道分別是：危險(xiǎn)廢物無(wú)害化處置與資源化利用、廢氣惡臭治理、鄉(xiāng)村生活垃圾處理、重金屬污酸治理和資源化利用等細(xì)分領(lǐng)域。

增量市場(chǎng)趨近飽和下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)尋求高質(zhì)量發(fā)展將促使行業(yè)走向精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化， 處于小眾賽道的環(huán)境企業(yè)將更能夠掌握市場(chǎng)先機(jī)。

固廢處理方面，近兩年來(lái)，固廢領(lǐng)域上市公司數(shù)量增多，固廢行業(yè)踏入資本市場(chǎng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。隨著“十四五” 期間，無(wú)廢城市、鄉(xiāng)村振興、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、垃圾分類(lèi)等政策的密集出臺(tái)，固廢資源化利用將蘊(yùn)含著巨大市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γ虖U處置領(lǐng)域新增的9家環(huán)保上市企業(yè)也體現(xiàn)出了固廢資源化趨勢(shì)，如賽恩斯等企業(yè)乘著固廢資源化的風(fēng)口，成功牽手資本。

水處理方面，2022年僅有嘉戎技術(shù)和清研環(huán)境兩家企業(yè)上市。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，兩家企業(yè)都在朝著技術(shù)化、專(zhuān)業(yè)化縱深方向發(fā)展。嘉戎技術(shù)以膜分離技術(shù)工藝開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、集成為主；清研環(huán)境圍繞快速生化污水處理技術(shù)方向,持續(xù)研究完善RPIR快速生化污水處理系列技術(shù)?？梢?jiàn)，在水處理細(xì)分賽道之中，以核心技術(shù)撬動(dòng)資本也是2022年環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)趨勢(shì)之一。不僅如此，企業(yè)也在以技術(shù)為導(dǎo)向，朝著技術(shù)產(chǎn)品化之路前行。

去年，總書(shū)記在二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“要協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)，推進(jìn)生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展?！币馕吨磥?lái)降碳減污仍是發(fā)展目標(biāo)之一。大氣治理領(lǐng)域作為距離達(dá)成雙碳目標(biāo)最近的細(xì)分賽道，在2022年也迎來(lái)4家掛牌企業(yè)，其中中航泰達(dá)致力于為鋼鐵、焦化等非電行業(yè)提供工業(yè)煙氣治理全生命周期服務(wù)，在國(guó)內(nèi)工業(yè)煙氣治理的細(xì)分領(lǐng)域中砥礪前行。

環(huán)保企業(yè)在朝著資本市場(chǎng)進(jìn)軍中選擇賽道逐漸朝著專(zhuān)業(yè)化、技術(shù)化道路發(fā)展與環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)具備一致性。環(huán)境產(chǎn)業(yè)在二十多年來(lái)從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)渡到如今的高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)本身也在朝著精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化、智能化的方向發(fā)展；加之以政府為主體的需求側(cè)支付能力受限，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的成本中心達(dá)到上限，行業(yè)中內(nèi)卷加劇，掛牌企業(yè)欲闖出一片天地，就需要在“小眾”賽道上有“真功夫”，專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化也是環(huán)保企業(yè)掛牌的未來(lái)趨勢(shì)。

這一點(diǎn)，從2023年擬IPO的環(huán)保企業(yè)上也有所體現(xiàn)，例如2023年擬IPO的蘇州嘉諾環(huán)境科技專(zhuān)注于固廢垃圾智能分類(lèi)分選和解決方案。

寫(xiě)在最后

近年來(lái)，越來(lái)越多環(huán)保企業(yè)陷入中等收入以及低估值陷阱之中，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)難以為繼，在新增項(xiàng)目飽和前提下，利潤(rùn)無(wú)法保持平穩(wěn)增速增長(zhǎng)，也造成環(huán)境產(chǎn)業(yè)迎來(lái)“利潤(rùn)”寒冬。

環(huán)境治理需求雖仍在釋放，但規(guī)?；?jiǎn)單擴(kuò)張接近盡頭。環(huán)境產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化已經(jīng)發(fā)展到一定程度，但產(chǎn)業(yè)化水平嚴(yán)重低下，即使大企業(yè)也是眾多小項(xiàng)目的簡(jiǎn)單資產(chǎn)疊加和風(fēng)險(xiǎn)疊加，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，規(guī)模化與高利潤(rùn)無(wú)法融合，企業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)了必然的瓶頸。

黨的二十大提出中國(guó)式現(xiàn)代化下的高質(zhì)量發(fā)展之路，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)而言高質(zhì)量的邏輯不同，環(huán)境產(chǎn)業(yè)亟需融入到高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程之中，因此也必將迎來(lái)繼市場(chǎng)化、資本化后的第三次浪潮。

3月23日-24日，由E20環(huán)境平臺(tái)主辦的“2023（第二十一屆）水業(yè)戰(zhàn)略論壇”，將以“迎接環(huán)境產(chǎn)業(yè)的第三次浪潮”為主題，屆黨的二十大提出中國(guó)式現(xiàn)代化下的高質(zhì)量發(fā)展之路，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)而言高質(zhì)量的邏輯不同，環(huán)境產(chǎn)業(yè)亟需融入到高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程之中，因此也必將迎來(lái)繼市場(chǎng)化、資本化后的第三次浪潮。

編輯：李丹