時間： 2019-09-11 10:24
來源： 《環(huán)境經(jīng)濟》
作者： 雷英杰
“聯(lián)姻”后表現(xiàn)如何?
國有資本和民營環(huán)保企業(yè)聯(lián)姻，一直是市場關(guān)注的熱點。坊間人士認(rèn)為，國有資本正在“抄底”收購民營環(huán)保上市公司，出現(xiàn)了“國進民退”的現(xiàn)象。
對此，國務(wù)院國資委新聞發(fā)言人彭華崗曾回應(yīng)，國有資本、國有企業(yè)的進和退，都是基于遵循市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律的市場化行為。事實上，這只是在當(dāng)前環(huán)境下國企和民企的一種正常市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進誰退的問題，更不涉及意識形態(tài)。
“民營環(huán)保企業(yè)與國有資本聯(lián)姻，總體來說雙方是共贏的。民營環(huán)保企業(yè)通過國有資本的介入，可以獲得更為良好的市場資源、更為便宜的融資成本，加上國有資本擁有嚴(yán)格的風(fēng)險管理體系，都會給民營環(huán)保企業(yè)發(fā)展帶來更好的機遇。同樣，國有企業(yè)也可以對應(yīng)地獲得民營環(huán)保企業(yè)完備的供應(yīng)鏈或者市場資源，并借助其靈活的機制更好地打開市場?！焙途稍冑Y深合伙人李向群接受本刊記者專訪時表示。
記者梳理這16起案例發(fā)現(xiàn)，從股權(quán)轉(zhuǎn)讓價來看，既有溢價轉(zhuǎn)讓，也有平價轉(zhuǎn)讓。
例如，美晨生態(tài)發(fā)布公告稱，濰坊城投看好公司強勁的發(fā)展前景，有意開展長期戰(zhàn)略合作，擬大比例戰(zhàn)略入股。據(jù)悉，每股轉(zhuǎn)讓價格6.2元，相較于美晨生態(tài)停牌前股價溢價約12%。
又如，東方園林向朝匯鑫協(xié)議轉(zhuǎn)讓5%公司股權(quán)，交易價格為每股5.9元，與東方園林停牌前的股價持平。
那么，“聯(lián)姻”后表現(xiàn)如何呢?
從目前來看，市場對于民營環(huán)保企業(yè)引入國有資本一事并不買賬，16起案例中多數(shù)環(huán)保企業(yè)并未在國有資本入股后扭轉(zhuǎn)股價下跌的頹勢。
除了股價繼續(xù)下跌外，相對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價，多數(shù)國有資本也處于浮虧狀態(tài)。
例如，截至8月30日，美晨生態(tài)股價為3.19元，低于國有資本入股價將近一半。碧水源5月6日發(fā)布公告時，交易價格為每股9.46元，現(xiàn)在已經(jīng)跌至每股6.36元。
針對國有資本入股后，民營環(huán)保企業(yè)股價沒有改善，反而持續(xù)走低一事，李向群分析表示，這是因為宏觀經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，股市本身低迷，再加上環(huán)保概念已經(jīng)熱炒多年，目前環(huán)保市場整體趨于冷靜，市場對環(huán)保企業(yè)周期長、盈利穩(wěn)定但不高的定位也越來越明晰，所以估值自然要回歸理性，股價走低完全可以理解。
在薛濤看來，企業(yè)股價上漲要有實實在在的利潤來支撐，國有資本入股民營環(huán)保企業(yè)雖然能帶來一定的現(xiàn)金流和融資便利，但不意味著國有資本入股就會讓環(huán)保企業(yè)脫胎換骨，股價持續(xù)走低是環(huán)保企業(yè)引入國有資本后未能向市場充分證明發(fā)展前景的真實反映。
財經(jīng)評論人蔡恩澤曾評論認(rèn)為，國有資本把民營上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，要看國有資本與民營企業(yè)的融合程度，特別是機制整合任重道遠(yuǎn)。
編輯： 趙凡
目前在中國科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長，國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂＜?、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財政部指導(dǎo)《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構(gòu)論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國通用技術(shù)集團負(fù)責(zé)世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗，曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù)，對環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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