時間: 2020-01-20 09:51
來源:
作者: 湯明旺
五、行業(yè)加速走向集中,協(xié)同與否決定成敗
目前,國內(nèi)水務(wù)行業(yè)的集中度仍較低,其中供水(前十)市場占有率尚未達(dá)到20%,污水處理(前十)尚未超過30%,水環(huán)境治理參與主體更加多元、市場分散。
而在前述在民企引入國資、地方平臺混改、領(lǐng)先企業(yè)并購及其他行業(yè)跨界進(jìn)入四種行業(yè)整合方式下,特別是四種方式均日漸活躍,水務(wù)行業(yè)集中度有望在數(shù)年內(nèi)快速提高,具有綜合優(yōu)勢的龍頭水務(wù)公司(包括行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)及市場化國企、跨界進(jìn)入的央企)將獲得更高的市場份額。
需要注意的是,整合的成敗在于是否真正實現(xiàn)優(yōu)勢互補、戰(zhàn)略協(xié)同。過往的整合案例中有不少成功者,但失敗者也非個案。包括收并購在內(nèi)的整合,應(yīng)當(dāng)在合作方選擇、交易流程、交易架構(gòu)設(shè)計、盡職調(diào)查、交易對價形成及調(diào)整、融資方案設(shè)計、合同談判、審批及投后整合等各方面做到專業(yè)。比如,并購整合本身屬于高風(fēng)險的商業(yè)活動,需要開展做好全面、充分的盡職調(diào)查工作,其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)覆蓋財稅、商業(yè)、技術(shù)、法律和人力資源等各個方面,確保風(fēng)險充分得到識別。又如投后整合需在戰(zhàn)略清晰、實現(xiàn)掌控、創(chuàng)造價值、保留關(guān)鍵人才和實現(xiàn)文化融合等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)力,從而實現(xiàn)交易價值最大化。
整合能否獲得協(xié)同效應(yīng),本質(zhì)上是能否通過整合帶來業(yè)績提升、創(chuàng)造新的價值,從而為各方帶來溢價收益。
綜上所述,前幾年P(guān)PP熱潮的“一路狂奔”帶來不少教訓(xùn),希望水務(wù)企業(yè)在此輪行業(yè)整合中能保持更高的理性,基于合理的理由、設(shè)計合適的路徑、選擇靠譜的合作方進(jìn)行整合,平衡好建設(shè)與運營、收益與風(fēng)險、業(yè)務(wù)與資本的關(guān)系,進(jìn)一步完善水務(wù)行業(yè)生態(tài)體系,從而構(gòu)建良性發(fā)展的行業(yè)新格局。
相關(guān)鏈接:
畢馬威江立勤:環(huán)保領(lǐng)域收并購交易的關(guān)鍵點
【戰(zhàn)略沙龍】難啃的骨頭怎么吃?水務(wù)行業(yè)新的發(fā)力點在哪?
作者介紹
李煒:E20特約研究員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務(wù)合伙人
湯明旺:E20特約觀察員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務(wù)咨詢經(jīng)理:em.tang@kpmg.com
編輯: 趙凡
畢馬威企業(yè)咨詢(中國)基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢經(jīng)理