近日， 信貸白話 (微信號：xdbh01)發(fā)表了一篇原創(chuàng)文章，題為《15號文的用意》，介紹了《銀行保險機構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導(dǎo)意見》(銀保監(jiān)〔2021〕15號，以下簡稱“15號文”)的發(fā)布背景、主要思想，此外，作者還提出了15號文及隱性債務(wù)治理下城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長、湖南大學(xué)兼職教授薛濤讀后對本文發(fā)表了自己的看法：

本文優(yōu)點是簡潔清晰，適合入門梳理歷史和看未來大方向。

可以補充提高的是，文章解讀僅僅跟著政策走，背后思辨不足：

1、為什么地方負(fù)債屢禁不窮，背后是三大關(guān)系的基本邏輯，不解決中國特色郡縣制下面的約束和激勵機制，是不可能一勞永逸的;其次部分良性發(fā)展地區(qū)存在合理負(fù)債的內(nèi)在合理性：

1) 對于前者，不解決基本動機和利益博弈，都是反擊模式創(chuàng)新和打地鼠游戲，就像以為禁了新東方，考生就不內(nèi)卷了，其實本質(zhì)上是人均收入低的欠發(fā)達(dá)國家國情和陡金字塔的分配結(jié)構(gòu)帶來的不平等。

2) 對于后者，我個人認(rèn)為按照財政部這套真的嚴(yán)格執(zhí)行，那么就是死氣沉沉的經(jīng)濟(jì)結(jié)局，因為部分城市真的可以也必須借錢發(fā)展，但是部分城市這樣做又不行，如何避免一刀切?回到前面那條的提問。

2、現(xiàn)在動不動就愛說城投轉(zhuǎn)型，就像對任何環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型動不動就搖著羽扇說“技術(shù)為王”一樣，簡直就是包治百病的大力丸，實際上呢?不解決管理機制和激勵制度，不提高主管水平和城投公司管理者水平，想做合肥新東方成功模式，往往就變成武漢芯片悲劇模式，還不如讓他們玩土地成功概率高些。捫心自問，有幾個地方有足夠的人才、條件和機會成為合肥?

3、結(jié)果是，城投公司來搶PPP的運營資產(chǎn)，特許經(jīng)營出去的資產(chǎn)也許到期后大面積回流，運營效率一定會提高嗎?有待觀察，我看，只是設(shè)備商公關(guān)方式又輪回發(fā)生了變化吧?

煩了，讀讀商鞅、王安石變法，一條鞭法等等等等，可以思考良多。

最后結(jié)論，辯證法真的是個好東西!三大關(guān)系真的是個好東西!歷史真的是個好東西!

15號文的用意

來源：信貸白話 作者：欒磊

引言：

近期周末一篇銀保監(jiān)下發(fā)的《銀行保險機構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導(dǎo)意見》(銀保監(jiān)〔2021〕15號，以下簡稱“15號文”)刷爆了朋友圈，雖然現(xiàn)已無法在公開渠道查詢，但給政府基建投資領(lǐng)域帶來的影響不容忽視。

回顧政府基建投資史，自2009年“四萬億”計劃以來，國家有關(guān)部門關(guān)于政府基建領(lǐng)域的各類政策層出不窮，旨在不斷規(guī)范地方政府融資行為，防止大水漫灌，且每隔數(shù)年，會出臺一些對前期投融資模式顛覆的相關(guān)指導(dǎo)性意見，對政府基建投資項目產(chǎn)生至關(guān)重要的影響：

1.2010年6月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》(國發(fā)〔2010〕19號)

主要內(nèi)容：將融資平臺定義為：地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。這是官方首次對政府融資平臺進(jìn)行明確定義，突出融資平臺地方國企屬性，以及承擔(dān)政府投資項目的職能。

主要影響點：政府融資平臺授信成為國內(nèi)進(jìn)入機構(gòu)信貸主要投向之一，實現(xiàn)了10萬億量級的信貸資金投入。

2.2011年9月，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于切實做好2011年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管工作的通知》(銀監(jiān)發(fā)〔2011〕34號)

主要內(nèi)容：1、健全“名單制”管理系統(tǒng)，銀行在前期清理規(guī)范基礎(chǔ)上進(jìn)行名單制管理，報送監(jiān)管機構(gòu)并動態(tài)管理。2、建立總行集中審批制度，制定審慎的平臺信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，建立季度貸后管理機制，及時采取防范風(fēng)險措施。

主要影響點：“城投緊箍咒”出世，開始實施“名單制”管理，平臺貸款審批權(quán)上收至總行，整改退出平臺視為“一般公司”。

3.2014年10月，《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(國發(fā)〔2014〕43號)

主要內(nèi)容：明確剝離融資平臺政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)，地方政府舉債采取政府債務(wù)方式，推廣使用政府與社會資本合作模式(PPP)。

主要影響點：地方政府開始加強地方政府性債務(wù)管理，賦予地方政府依法適度舉債權(quán)限。這一政策之后，地方政府通過鋪天蓋地的PPP和政府購買服務(wù)名義迅速實現(xiàn)以數(shù)萬億級的信貸資金投放。

4.2017年5月，六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》(財預(yù)〔2017〕50號)

主要內(nèi)容：要求地方政府對違規(guī)擔(dān)保進(jìn)行清理，加強融資平臺的管理，并規(guī)范PPP和政府出資的各類型基金，建立健全地方政府舉債融資機制

主要影響點：進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資擔(dān)保行為，要求全面開展清理整頓工作;允許地方政府設(shè)立投資基金;明確平臺和政府邊界

5.2017年6月，財政部《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》(財預(yù)〔2017〕87號)

主要內(nèi)容：制定了購買服務(wù)的負(fù)面清單，嚴(yán)禁地方政府將建設(shè)工程作為政府購買服務(wù)項目。黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署的棚戶區(qū)改造、易地扶貧搬遷工作中涉及的政府購買服務(wù)事項，按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

主要影響點：進(jìn)一步規(guī)范政府購買融資，棚改政府購買服務(wù)正式走向舞臺。

由于地方政府長期高負(fù)債前行，嚴(yán)重透支了地方財力，給國家穩(wěn)定、健康發(fā)展造成一定隱患，2019年，《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部等部門關(guān)于防范化解融資平臺公司到期存量地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險意見的通知》(國辦函【2019】40號)明確指出，按照堅定、可控、有序、適度原則，對到期債務(wù)暫時難以償還的，允許融資平臺公司在與金融機構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)，鼓勵融資平臺公司與金融機構(gòu)協(xié)商采取市場化方式，通過合適期限的金融工具應(yīng)對到期債務(wù)風(fēng)險，緩釋短期債務(wù)償還壓力，降低金融系統(tǒng)呆壞賬損失，避免項目資金鏈斷裂，堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

編輯： 趙凡