編者按：展望2018年，中國經(jīng)濟將向何處去?在這個商業(yè)變革的新時代，未來必將無比精彩。經(jīng)濟觀察報特此推出“預(yù)言2018”，把脈未來一年中國商業(yè)發(fā)展趨勢，洞察市場先機。新的一年，我們愿與讀者一起，時刻關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展新趨勢。

預(yù)言一：多國政府將聯(lián)合監(jiān)管防范比特幣風(fēng)險，價格跌到5萬人民幣是支撐點

實現(xiàn)概率：70%

預(yù)言背景：比特幣價格在兩年時間中飛速上漲，同時衍生出一個龐大的虛擬貨幣市場。這一市場也曾經(jīng)因為相關(guān)主權(quán)國家的監(jiān)管而出現(xiàn)大幅度下跌，比如2017年9月，中國央行等機構(gòu)出手關(guān)閉比特幣場內(nèi)市場后，比特幣價格就曾經(jīng)出現(xiàn)大幅度下降，但此后比特幣價格又迅速恢復(fù)，并進(jìn)入新的上漲周期。

支持理由：在經(jīng)歷多國政府的數(shù)次監(jiān)管后，虛擬貨幣市場已經(jīng)體現(xiàn)出極強的“耐藥性”，市場價格對于政策的敏感度已經(jīng)降低。其中很大一部分原因來源于2017年9月中國極強的監(jiān)管政策落地后，比特幣交易在短期被抑制后，迅速轉(zhuǎn)移至東亞其他國家。虛擬貨幣市場已經(jīng)初步體現(xiàn)了全球范圍的流動性，從目前的實踐來看，單一國家的政策已經(jīng)難以徹底抑制這一市場。但考量到目前這一市場存在的巨大泡沫，必然會讓多國協(xié)作監(jiān)管體系出現(xiàn)，2018年，小范圍內(nèi)的國家協(xié)同體系會出現(xiàn)雛形。這種協(xié)同監(jiān)管會讓數(shù)字貨幣的價格被重挫，但是鑒于其極強的流動性，恐怕仍然談不上“破滅”，5萬人民幣可能會成為比特幣一個支撐點位。

新的監(jiān)管體系可能會體現(xiàn)出以下幾個特點：1、多國協(xié)同。2、從單一針對線上交易的監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上線下同時監(jiān)管。單一的線上監(jiān)管效果并不顯著，監(jiān)管可能會涉及從礦場、交易、平臺甚至交易個人的全部鏈條。3、比特幣將會成為監(jiān)管重點。此前的監(jiān)管已經(jīng)顯示了，對于其他虛擬貨幣的監(jiān)管只會讓資金重新涌回比特幣“避險”，只能在短期內(nèi)起到效果。4、一系列嘗試將虛擬貨幣納入即有金融體系的嘗試難以取得效果。原因有三點：一是區(qū)塊鏈技術(shù)目前的效率與傳統(tǒng)金融體系不符;二是在體系外成本極低的現(xiàn)狀下，任何體系內(nèi)的合規(guī)成本都不能為資本所接受;三是目前的虛擬貨幣本身就意味著極大的風(fēng)險，不適宜接入傳統(tǒng)金融體系。

反對理由：“恐慌情緒”極易蔓延，無論比特幣是否具有全球流動性，一旦強制政策落地，必然會帶來大范圍拋售。和歷次的金融泡沫相比，數(shù)字貨幣金融泡沫沒有任何不同和特殊性，也不需要更大范圍的政府協(xié)作。泡沫會在2018年破滅，并且價格會跌至5萬人民幣以下。

預(yù)言意義：一種新型的“資產(chǎn)泡沫”的走向已經(jīng)成為一個全球性的金融話題。作為區(qū)塊鏈技術(shù)目前最受關(guān)注的應(yīng)用，從長期來看，比特幣本身所蘊含的技術(shù)意義以及金融、社會意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其在短期內(nèi)作為投機品的資產(chǎn)意義。而且比特幣只是一個象征，它意味著一種架構(gòu)于技術(shù)的全新社會組織形式正在逐步形成——首先是互聯(lián)網(wǎng)帶來的信息全球流動，其次是基于區(qū)塊鏈系統(tǒng)帶來的資產(chǎn)全球流動——在這一體系壯大的過程中，傳統(tǒng)監(jiān)管模式該怎么做?

預(yù)言二：PPP將會在規(guī)范中先急縮后緩升

實現(xiàn)概率：90%

預(yù)言背景：2017年下半年，騰飛了接近四年的ppp進(jìn)入規(guī)范期，財政部92號文，即《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》;國資委192號文即 《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》等一系列文件相繼出臺，拉開規(guī)范PPP發(fā)展的序幕。

支持理由：E20研究院執(zhí)行院長薛濤：觀察2018年的PPP形勢要看到如下正面因素：1、PPP流程逐步完善以及各方對規(guī)范的重視;2、信息公開和市場化的改革大方向不可扭轉(zhuǎn);3、大量基礎(chǔ)設(shè)施投資和環(huán)境治理需求需要滿足。因此，必然緊縮的PPP不會突然死亡，如果各方對PPP的唯一目標(biāo)“長期提高公共服務(wù)效率”以及其背后的機理能夠達(dá)到共識，PPP還是可以持續(xù)得到改進(jìn)的。冒險預(yù)測，2018年上半年P(guān)PP的降溫會很劇烈和明顯，合規(guī)且“合理”的項目比例(尤其是運營類)會提高，下半年將穩(wěn)定在一個相對較低的落地規(guī)模水平上以“有效率的PPP”的增長而逐步提升。

反對理由：前期一部分做得不好的PPP帶來了PPP被自檢“工程化”“融資化”“杠桿化”，甚至被外部再次視為“債務(wù)化”。在近期的各種不利消息之下，PPP的發(fā)展局面很難看明朗。2018的中國PPP，注定是不平坦的，影響最大的不是PPP本身，而是外部宏觀環(huán)境和政策的不確定性。地方債務(wù)、降杠桿、金融緊縮這些大的外部條件的變化沖擊影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于PPP政策本身。

預(yù)言意義：PPP不僅是一種融資手段，而且是一次體制機制變革，涉及財政體制改革、投融資體制改革。預(yù)測未來PPP的形式，對2018年經(jīng)濟發(fā)展的多個環(huán)節(jié)都意義深遠(yuǎn)。

預(yù)言三：鋼價將在年底跌破4000元/噸

實現(xiàn)概率：80%

預(yù)言背景: 2017年12月5日，鋼價指數(shù)達(dá)到5230點，為年內(nèi)最高點，這也是自2009年以來的最高點。從11月至今，鋼價走出了一個快漲快跌的波段——整個11月接近直線式上漲，進(jìn)入12月5日之后，又開始震蕩式下跌，2017年最后這兩個月是鋼價在該年變化最為劇烈的兩個月。

支持理由：2017年12月上旬鋼價突破5000元大關(guān)的時候，整個市場為之一震——今冬的鋼價漲得有點兒猛。但回調(diào)很快來臨，并且回調(diào)的讓人有些措手不及。當(dāng)鋼價初現(xiàn)回調(diào)的時候，一部分市場人士將之定性為技術(shù)性調(diào)整，但當(dāng)回調(diào)持續(xù)進(jìn)行時，多數(shù)人開始轉(zhuǎn)而認(rèn)為，這種回調(diào)是基于供需再平衡之下的合理回歸。

從需求的角度看，進(jìn)入深冬，下游需求進(jìn)入逐漸轉(zhuǎn)淡，淡季要一直持續(xù)到春節(jié)結(jié)束。前期限產(chǎn)導(dǎo)致的供需緊張在需求走弱的情況下，逐漸回到供需再平衡的狀態(tài)，鋼價的下跌符合這樣的邏輯?，F(xiàn)在離春節(jié)還有大約四十天，這一時間段還將給鋼價帶來充足的下調(diào)空間。眼下，鋼價已經(jīng)下行至4500元左右，春節(jié)之前跌至4000元的概率較高——畢竟，前期鋼價漲得太多，4000元對鋼廠來說依然還是一個相對可觀的數(shù)字。

與此同時，還要注意，年后開工潮一旦啟動，鋼價強勢反彈的幾率非常大。預(yù)計年后鋼價將會在春節(jié)的階段性低價基礎(chǔ)上再次進(jìn)入上行通道。

編輯： 趙凡