2017至2018新舊交替之際，一個特別的游戲在朋友圈火了。隨著2018的到來，曾被冠以“幼稚”、“自我”、“不懂事”、“沒有責任感”種種標簽的90后們，全部成年了。大家紛紛曬出十年前的照片，引發(fā)起一場80后和90后們在初有所成后反觀來路，對世事變遷、時光飛逝的慨嘆和對似水年華的追憶。

時間是一條河，永遠向一個方向流動。橫向來看，任何一個人，無論貧富貴賤健康還是疾病，都只能被裹挾其中隨波逐流，沒有任何差別。縱向來看，每一個個體在自己的生命中，都無可避免地從幼稚走向成熟走向衰老走向死亡和湮滅。

人生如此，企業(yè)也如此，一個產業(yè)也如此。

進入2018年，隨著PPP潮、并購潮、野蠻人轉型潮、出海潮、新三板熱潮的經歷，隨著三大十條、環(huán)保稅法、各大規(guī)劃的落地、執(zhí)行和現(xiàn)有政策的迭代，“十三五”后幾年，環(huán)保產業(yè)已經走入相對平穩(wěn)的周期。而環(huán)保企業(yè)也在此前階段中或踐行或試錯、或獲得或失去，都有實現(xiàn)自身在眼光、經驗和技巧方面的成長。而這些就反映在了今年環(huán)保產業(yè)并購的宏觀和微觀趨勢之中，成為今年的年度并購主題。

Back to 2007：環(huán)保產業(yè)并購的十年舊照

分析2017年環(huán)保行業(yè)并購趨勢之前，我們不妨也玩一把懷舊，倒回十年前，看看環(huán)保產業(yè)的青澀舊照。

2007年，中國正為舉全國之力的運動盛會北京奧運會而忙碌。一大批工廠從北京搬遷至周邊河北縣市。

當年，環(huán)?！笆晃濉币?guī)劃發(fā)布，SO2和COD是最重要控制的污染物。

“統(tǒng)籌規(guī)劃長三角、珠三角、京津冀等城市群地區(qū)的區(qū)域性大氣污染防治，有條件的城市要開展氮氧化物、有機污染物等復合污染問題以及灰霾天氣的研究，逐步開展對臭氧和PM2.5(直徑小于2.5微米的可吸入顆粒物)等指標的監(jiān)測，建立光化學煙霧污染預警系統(tǒng)?！?p style="text-indent: 2em;">——“十一五”環(huán)保規(guī)劃中關于大氣污染的文字不痛不癢，可見霧霾問題還遠未被意識到。

固廢方面，垃圾無害化處理是主要目標，填埋滲濾液處理是重點，而垃圾焚燒還未提及。

在企業(yè)方面，2007年是環(huán)保企業(yè)成立的高峰，目前在新三板掛牌的環(huán)保企業(yè)中有近50家成立于2007年。當年，1家環(huán)保企業(yè)在國內IPO成功，1家企業(yè)在法蘭克福上市。

而在并購方面，環(huán)保產業(yè)2007距離資產的整合和重組還有幾年的距離。當年，中國環(huán)保產業(yè)發(fā)生12起收購案(見下表)。不難看出，這些收購基本上都是開始市場化運行且有比較長遠發(fā)展戰(zhàn)略的大中型環(huán)保企業(yè)收購各地的污水廠。而在買家中，還有外企威立雅的身影收購的標的就是后來出現(xiàn)自來水苯超標事件讓威立雅狼狽不堪的蘭州水司。值得注意的是，隨著本土企業(yè)已經開始快速成長，21世紀初的異常強勢的外企此時已經開始調整戰(zhàn)略變得相對保守。另外，值得注意的是，一些民營專業(yè)型環(huán)保企業(yè)已經開始嘗試以并購的方式作為快速建設產品和服務體系的方式——即聚光科技。

總的來說，十年前，并購對于環(huán)保產業(yè)和環(huán)保企業(yè)而言，還是一個偏小眾的實現(xiàn)特定戰(zhàn)略的手段。其價值，其方法論，其勢能都還未被產業(yè)整體發(fā)現(xiàn)。這一階段可以理解為環(huán)保產業(yè)并購的少年時代。

Return to 2017：成熟就是不再長高

環(huán)保產業(yè)2007到2017并購的宏觀變化歷程在下圖中展示出來。

2007年之前，是環(huán)保產業(yè)資源整合、原始積累的階段。環(huán)保產業(yè)每年有零星的并購和股權交易發(fā)生。在這一階段。一些產業(yè)集團嘗試進行資源整合，成為更有效率更加專業(yè)化的環(huán)境實體公司，如上海城投控股整合上海城市排水公司。一些現(xiàn)今知名的環(huán)保公司在這一時期通過整合區(qū)域性的環(huán)保業(yè)務資產，實現(xiàn)了原始積累，也確立了自身的基本業(yè)務線，如桑德環(huán)保(曾用名)收購國投原宜實業(yè)股權、上實控股收購廈門水務……此階段另一個特點是，國際環(huán)保巨頭較為強勢，在中國市場成為水務領域規(guī)模型并購的先行者，如威立雅水務收購海口水務、蘭州供水集團等。

2007年起，市政水處理行業(yè)迎來了大發(fā)展，環(huán)保產業(yè)整體也繼而被拉動。環(huán)保產業(yè)的并購導向開始進入一個橫向并購、擴大規(guī)模的階段。幾家先行企業(yè)開始將并購作為橫向擴張的最主要的手段，其借助資本的力量在全國范圍開始了轟轟烈烈的跑馬圈地運動。如：帝都雙雄——北控水務&首創(chuàng)股份。雖然在2008、2009兩年，產業(yè)并購體量因全球經濟危機有所下降，但這一因素并未持續(xù)多久，自2010年起，并購數(shù)和金額都開始雙雙回升。在此同時，水務公司開始分層，幾家企業(yè)一舉跨出所在地區(qū)，成為全國性的重資產環(huán)境集團(規(guī)模化經營)。而另一些企業(yè)則深耕區(qū)域市場成為區(qū)域性環(huán)境綜合服務商。如：興蓉投資、中滔環(huán)保等。

2012-2015年是環(huán)保產業(yè)并購的第三個階段。幾年間產業(yè)并購交易的規(guī)模開始快速提升。2013年當年的產業(yè)并購規(guī)模從90億一舉邁上200億的階梯，環(huán)保產業(yè)并購大勢正式潮起。也正因此，有分析人士將2013稱為“環(huán)保產業(yè)并購元年”。體量激增的原因也非常簡單，在此階段，全國性的環(huán)保問題開始受到空前關注。而環(huán)保行業(yè)的地位也開始顯著提高，成為政府重點培植、資本開始重點關注的行業(yè)領域。環(huán)保企業(yè)也進一步發(fā)展壯大，并購開始成為企業(yè)實現(xiàn)各類戰(zhàn)略目的的常用手段，而資本的介入也讓企業(yè)越來越有能力實施并購。并購案例較前一階段呈現(xiàn)出顯著的多元化趨勢。如海外并購、跨行業(yè)并購、技術型收購等等。

而最近的2016和2017年，正如宇墨咨詢在2016年初的并購年度文章中就已給出的預測一樣：環(huán)保產業(yè)的并購整合規(guī)模已經趨于穩(wěn)定，并購市場將在近幾年(至少是“十三五”階段的剩下幾年)維持在400億元的并購體量，稍少于100個并購案——這一規(guī)模。實際上這一趨勢已經在上圖明顯的展現(xiàn)出來。之所以穩(wěn)定在這一規(guī)模，是因為在過去幾年資本市場、并購基金、海外并購、新三板、產業(yè)內部分化淘汰、競爭加劇等等可能促進并購的因素該釋放已經釋放了——環(huán)保產業(yè)并購市場野蠻生長的青春期已經過去。環(huán)保企業(yè)的對于并購的考量已經趨于理性和現(xiàn)實，跟風買買買的情況將越來越少，而深思熟慮，契合企業(yè)自身戰(zhàn)略的成熟并購會變多。另外，對金融界的風險管控也將趨緊，國企央企的投融資管控也有收緊趨勢……種種因素決定了，環(huán)保產業(yè)短期內并購體量再邁一個臺階已經不太可能。

編輯：李丹