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在最難的一年開啟產(chǎn)業(yè)升級新周期——資本視角看環(huán)境產(chǎn)業(yè)

時間:2023-01-03 09:53

來源:E20賦能孵化中心、資本易見系列

作者:郝小軍

都說2022年是最難的一年,2022年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計低于周邊國家,包括越南、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、印度等。環(huán)境產(chǎn)業(yè)也不例外,上市環(huán)境企業(yè)(176家)承受了前所未有的壓力。

在我國經(jīng)濟(jì)增速回歸5%新常態(tài)的2023年來臨之際,大家準(zhǔn)備好了嗎?祝愿經(jīng)歷了“最難的2022年”的環(huán)境企業(yè)在2023年真正迎來一段復(fù)蘇之旅和嶄新的未來!

01都說2022是最難的一年

2022年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計低于周邊國家,包括越南、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、印度等。在經(jīng)歷此前連續(xù)三年的上漲后,2022年A股市場出現(xiàn)明顯調(diào)整,2022年上證指數(shù)累計下跌15.13%,深證成指累計下跌25.85%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)分別累計下跌29.37%、31.35%。

環(huán)境產(chǎn)業(yè)也不例外,上市環(huán)境企業(yè)(176家)承受了前所未有的壓力,2021年出現(xiàn)增收不增利的情況, 2022年上半年營業(yè)收入、凈利潤同比雙下滑,2019~2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營收、凈利潤同比變動情況詳見圖1。

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圖1  2019~2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營收、凈利潤同比變動情況

2022年上半年上市環(huán)境企業(yè)虧損比例增大至29%,利潤下降比例增大至58.20%,2020年上半年~2022年上半年上市環(huán)境企業(yè)營收下降比例、利潤下降比例、虧損比例變動情況詳見圖2:

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圖2  2020年上半年~2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營收、利潤下降比例變動情況

行業(yè)龍頭公司應(yīng)收賬款巨大

依據(jù)行業(yè)龍頭公司2022年中報或三季報,行業(yè)龍頭公司的應(yīng)收賬款接近甚至超過百億,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,資產(chǎn)運營效率有待改善。

危廢龍頭東江環(huán)保也同樣感受得到了“市場寒意”

近年來危廢行業(yè)龍頭東江環(huán)保凈利率持續(xù)下滑,2021年凈利率降至4%,2022年1-9月首次出現(xiàn)虧損,行業(yè)龍頭同樣感受到了“市場寒意”,東江環(huán)保2018~2022.1-9營收、凈利潤、凈利率變動情況詳見圖3:

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圖3  2018~2022.1-9東江環(huán)保營收、凈利潤、凈利率變動情況

02冬天里的一把火

近三年環(huán)境企業(yè)IPO平均募資凈額最多的一年

2022不是環(huán)境企業(yè)上市數(shù)量最多的一年,但是近三年環(huán)境企業(yè)IPO平均募資凈額最多的一年,2022年環(huán)境企業(yè)A股IPO平均籌資凈額為9.09億元;最近三年環(huán)境企業(yè)A股IPO數(shù)量、平均募資凈額詳見圖4:

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圖4  2020年~2022年A股IPO數(shù)量、平均募資凈額

“專精特新”企業(yè)逐漸成為資本市場的中堅力量

2022年“專精特新”企業(yè)占A股IPO數(shù)量49%, 2022年新上市環(huán)境企業(yè)“專精特新”占比85%;2022年A股IPO融資金額70%為實施注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,科創(chuàng)板IPO融資額超主板。

2022年A股IPO、環(huán)境企業(yè)IPO“專精特新”占比詳見圖5:

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圖5 2022年A股IPO、環(huán)境企業(yè)IPO“專精特新”占比

03對標(biāo)國際,距離天花板還很高遠(yuǎn)

光大環(huán)境2021年營收是國際龍頭威立雅的五分之一,2021年凈利潤是國際龍頭美國固廢管理公司的近二分之一,光大環(huán)境對標(biāo)國際龍頭(營收、凈利潤)詳見圖6:

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圖6  光大環(huán)境對標(biāo)國際龍頭(營收、凈利潤)

注:VIE——Veolia Environnement SA(法國),WM——Waste Management Inc(美國)

光大環(huán)境——中國光大環(huán)境(集團(tuán))有限公司,CLH——Clean Harbors Inc(美國)

2018~2021年,光大環(huán)境營收年復(fù)合增長率大幅領(lǐng)先國際龍頭,光大環(huán)境對標(biāo)國際龍頭(營收年復(fù)合增長率)詳見圖7:

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圖7  光大環(huán)境對標(biāo)國際龍頭(營收年復(fù)合增長率)

通過對標(biāo)國際,環(huán)境產(chǎn)業(yè)距離天花板還很高遠(yuǎn),光大環(huán)境的業(yè)績增長速度大幅領(lǐng)先,中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)通過業(yè)務(wù)國際化、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型升級,我們期待著與國際龍頭企業(yè)并肩而立,真正成為世界一流的環(huán)境企業(yè)。

04“疫”去春來,新周期開啟

以地方債為主的投資力度加大

截止2022年12月27日,重慶市、陜西省等11地披露了1月份和一季度地方債發(fā)行計劃,擬發(fā)行規(guī)模合計7749.45億元,其中:新增專項債占比近8成。為地方政府投資提供了必要的資金保障,將對穩(wěn)定和拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。

賽道冷熱在轉(zhuǎn)換

資本關(guān)注的熱門賽道在降溫,環(huán)境產(chǎn)業(yè)也沒有那么“冷”;生物醫(yī)藥、動力電池等熱門賽道比較擁擠,投資熱點不好追;2018年以來環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資風(fēng)險充分釋放,資本市場估值回歸理性。環(huán)境產(chǎn)業(yè)以其收益相對穩(wěn)定、周期長的屬性將會得到資本更多的關(guān)注。

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編輯:李丹

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