各位聽濤的觀眾，大家好。我是E20的傅濤。

最近大家關(guān)注新聞可以看到，有一個(gè)民營公司非常搶手。去年的9月，三峽環(huán)保高調(diào)地宣布收購國禎環(huán)保，時(shí)隔不到半年，3月13號，另外一個(gè)大保護(hù)的平臺公司，中節(jié)能宣布收購國禎環(huán)保。

其實(shí)在去年年初，我有一次拜訪中國節(jié)能，現(xiàn)在他們的總經(jīng)理余紅輝，就在講，即將我們要發(fā)布一個(gè)重大消息，收購一個(gè)行業(yè)里頭非常有名的公司，先暫時(shí)不能透露。他說的就是國禎。

國禎為什么這么搶手

國禎其實(shí)從心里上非常愿意融入到這種長江大保護(hù)的主流平臺中間去。那么國禎它為什么這么搶手?為什么得到這兩大央企環(huán)保平臺的共同關(guān)注?

我記得在2014年年初，國禎在深圳掛牌，它的掛牌儀式我做了現(xiàn)場的見證嘉賓。那天晚上，跟李煒董事長做了一次深深的溝通，印象很深。他說他上市歷盡艱難，多次報(bào)材料，包括2010年的錯(cuò)過，零幾年就開始報(bào)材料，2010年創(chuàng)業(yè)板的錯(cuò)過，最終通過十幾年的努力，幾次跟上市擦肩而過，終于上市了。

公司其實(shí)90年代，1997年就創(chuàng)辦了，它是收購中聯(lián)公司。國禎啊，其實(shí)在李煒董事長領(lǐng)導(dǎo)下是一個(gè)很有特點(diǎn)的公司。它的特點(diǎn)，它本身地處長江流域，它是安徽，一直在長江經(jīng)濟(jì)帶上。這兩個(gè)長江經(jīng)濟(jì)帶的主力部隊(duì)在中央的委托之下，需要尋找盟軍，而民營企業(yè)里頭長期活躍在長江流域的公司比較穩(wěn)健的就是國禎。

國禎這個(gè)公司，經(jīng)常會碰到它的身影。2003年，我們受深圳龍崗水務(wù)局的委托，對他們管理的項(xiàng)目評估，其中有兩個(gè)污水處理廠是國禎在運(yùn)營。深圳當(dāng)時(shí)模式特殊，政府投資，把運(yùn)營權(quán)委托給民營企業(yè)，它是最早的運(yùn)營合同，就是政府的水廠委托市場來運(yùn)營的。國禎是最早的我們?nèi)齻€(gè)公司主力部隊(duì)，一個(gè)是國禎，一個(gè)是深圳的大通，還有就是建工系列有一個(gè)。其他大部分公司很少能拿到不帶資產(chǎn)的運(yùn)營項(xiàng)目，而國禎是一個(gè)，就說明它的運(yùn)營管理水平在行業(yè)有一定影響。

國禎也是最早民營做BOT投資的幾個(gè)代表性公司之一，國開行曾經(jīng)委托我們做過一個(gè)調(diào)研，當(dāng)時(shí)中國有很多很多項(xiàng)目都號稱BOT，但是絕大部分項(xiàng)目都不是真正的項(xiàng)目融資。什么叫項(xiàng)目融資呢，一個(gè)BOT水廠項(xiàng)目的已經(jīng)投資的30%左右的資產(chǎn)以及收運(yùn)權(quán)進(jìn)行擔(dān)保，不連累母公司。這樣的話，母公司可以拿30%的錢控制100%的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了這種放大，這是BOT的本質(zhì)。但在中國大部分BOT的項(xiàng)目做不到不讓母公司擔(dān)保，即便是首創(chuàng)北控這樣的公司，很大一部分也需要母公司擔(dān)保。所以很多投資公司吧，自己就來擔(dān)保，這種擔(dān)保造成了我們的假PPP或者假BOT，看上去是BOT，實(shí)際上是母公司在進(jìn)行擔(dān)保的。

這樣的模式造成我們很多民營企業(yè)做不下去，民營企業(yè)本來就是輕資產(chǎn)公司，做一個(gè)BOT，基本上把身家性命，把老板的房子都抵押進(jìn)去了，要不然銀行不給你錢，做不起一個(gè)項(xiàng)目來。所以BOT雖然看上去很火，大部分民營企業(yè)做幾個(gè)項(xiàng)目做不動(dòng)了。

但國禎用自己的錢做真正BOT的一個(gè)代表，后來我們受首創(chuàng)委托在湖南做調(diào)研，也發(fā)現(xiàn)湖南長沙的很多項(xiàng)目也是國禎做的。我說的這些例子在講，國禎從2003年開始，其實(shí)我們市場化改革中比較活躍的民營企業(yè)之一，2003-2005年還是評為十大影響力企業(yè)。

很多著名的民營企業(yè)跟央企形成了戰(zhàn)略合作，或者說對民營企業(yè)來說是抱大腿了，其實(shí)它本來已經(jīng)挺大了，很多小民營企業(yè)準(zhǔn)備抱他們呢，結(jié)果他們?nèi)ケЯ搜肫蟆?/p>

資產(chǎn)回歸人民

很大一部分(企業(yè))在市場競爭的初期，它進(jìn)入到了資本環(huán)節(jié)，資產(chǎn)環(huán)節(jié)，但資產(chǎn)環(huán)節(jié)，包括現(xiàn)在國禎被兩個(gè)集團(tuán)的搶，它的資產(chǎn)一定程度上升值了。它通過十幾二十年，積累了很多水務(wù)的資產(chǎn)，不光是他們，在十年以前，十五年前投資的BOT項(xiàng)目，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓很多都是比原來的價(jià)值高的，我認(rèn)為資產(chǎn)環(huán)節(jié)在過去十五年是獲得一種資產(chǎn)溢價(jià)的，就像我們當(dāng)時(shí)買房。但是這個(gè)過程我認(rèn)為隨著新時(shí)代的到來，隨著資產(chǎn)回歸人民時(shí)代的到來，資產(chǎn)增值的時(shí)代已經(jīng)過去了。

那么，資產(chǎn)增值的時(shí)代過去了，就不會有更多的民營企業(yè)去往資產(chǎn)環(huán)節(jié)里跳了。如果往資產(chǎn)環(huán)節(jié)里跳，實(shí)際上是不明智的。

那么資產(chǎn)應(yīng)該讓誰去持有呢，讓真正代表人民的三峽們?nèi)コ钟?，他們是真正代表人民的，他們受中央委托來持有資產(chǎn)的，那么當(dāng)然這個(gè)資產(chǎn)要回歸他們。這是很正常的。

市場因素將發(fā)揮更大作用

但是留給我們市場的是什么，更廣闊的服務(wù)空間。早期我們沒有資產(chǎn)，所以我們建資產(chǎn)就是市場，現(xiàn)在我們資產(chǎn)多了，人民要求的水平越來越高了，服務(wù)的要求越來越高了，那么就體現(xiàn)我們的服務(wù)水平，就要靠科技，就要靠服務(wù)的體系，就要靠品牌，這些市場因素正在發(fā)揮更大的作用。

所以我一直說讓資產(chǎn)回歸人民吧，讓資產(chǎn)回歸到央企、地方政府手里，這不是一個(gè)行業(yè)的悲哀，其實(shí)這是行業(yè)的進(jìn)步。就像我們現(xiàn)在的房地產(chǎn)已經(jīng)不能按照未來能賣多少錢去估值了，要按你的租售比了，就是你的房子多少錢買的，租金是多少，租金低了，房價(jià)就一定低，這是回歸理性的一個(gè)標(biāo)志。

資產(chǎn)回歸理性也是我們環(huán)境領(lǐng)域的一個(gè)大的話題，而且資本市場也不支持我們的民營公司按照一個(gè)更高的資本市場的預(yù)期來去處置資產(chǎn)。

其實(shí)國禎在未來的發(fā)展中間，尤其是PPP政策發(fā)展變異以后，國禎也遭受了民營上市公司一樣，受到了投資的資金的現(xiàn)金流的壓力，是比較大的。但它沒有等到資金鏈完全崩潰，選擇了戰(zhàn)略性的合作，我覺得也是李煒董事長高瞻遠(yuǎn)矚，止于至善。這種合作我相信一定會如虎添翼，他們聯(lián)手一起為中國的長江大保護(hù)發(fā)揮更大的主力軍作用。

欄目簡介：

《聽濤》：E20環(huán)境平臺首檔視頻欄目。

以個(gè)人視角來敘述環(huán)境產(chǎn)業(yè)里的主流企業(yè)，評價(jià)企業(yè)領(lǐng)袖人物，講述企業(yè)發(fā)展故事，梳理產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，揭示發(fā)展規(guī)律，啟發(fā)產(chǎn)業(yè)同行。

主講人：傅濤

E20環(huán)境平臺董事長、首席合伙人;E20研究院院長;清華海峽研究院生態(tài)中國創(chuàng)新中心主任;北京大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)兼職教授;《兩山經(jīng)濟(jì)》、《環(huán)境產(chǎn)業(yè)導(dǎo)論》作者。

欄目定位及形式：知識類視頻節(jié)目

4月13日起首播，每期時(shí)長10分鐘左右;

后期還將推出關(guān)于環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程、趨勢的系統(tǒng)內(nèi)容，以及對當(dāng)下熱點(diǎn)話題的深度剖析。

傅濤親自講述，依托E20環(huán)境平臺20年來和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的同行發(fā)展，及其本人20年來的深入研究及實(shí)踐，無論是宏觀政策還是微觀企業(yè)，無論是公開資料還是私人交往，均信手拈來，并融入自己獨(dú)特的觀點(diǎn)。