環(huán)境產(chǎn)業(yè)里，資本潮潮起潮落那些事

時間： 2022-06-06 10:13

來源：綠谷工作室

作者：全新麗

2014年之后的幾年時間，隨著環(huán)境產(chǎn)業(yè)受到社會各界的高度重視，產(chǎn)業(yè)投資熱情開始猛漲。產(chǎn)業(yè)外部的“有錢人”頻頻跨界，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更是涌現(xiàn)創(chuàng)業(yè)潮、投資潮。資本的力量如潮水洶涌而至，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)帶來了久旱多年、恰逢甘霖般的歡欣鼓舞，但這般“漫灌”之后，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)留下了什么呢？資本潮來來去去的這些年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)還好嗎？

01 短暫的狂歡

02 退潮后的財務投資

03 退潮后的產(chǎn)業(yè)投資

04 一些環(huán)保龍頭公司的產(chǎn)業(yè)投資探索

05 唯有實業(yè)，癡心不改

06 結(jié)語

2014年之后的幾年時間，隨著環(huán)境產(chǎn)業(yè)受到社會各界的高度重視，產(chǎn)業(yè)投資熱情開始猛漲——2014年環(huán)保法修訂，2015年1月實施，各地政府的環(huán)境責任責無旁貸；2015年之后，火熱新三板、看起來愈發(fā)成熟完備的投資退出機制，使得各路基金無論是否懂環(huán)境產(chǎn)業(yè)，募資、投資不止。產(chǎn)業(yè)外部的“有錢人”頻頻跨界，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更是涌現(xiàn)創(chuàng)業(yè)潮、投資潮。

資本的力量如潮水洶涌而至，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)帶來了久旱多年、恰逢甘霖般的歡欣鼓舞，但這般“漫灌”之后，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)留下了什么呢？資本潮來來去去的這些年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)還好嗎？

簡單而言，投資分兩種，股權(quán)和債權(quán)類。本篇說資本浪潮漲落的次生災害（即常說的狂歡和毀滅），大部分說的是后者，因為過度加杠桿。PPP放大了后者的作用，潮起潮落中大量企業(yè)死亡也往往是后者。股權(quán)投資的退潮往往是因為上市退出的收益下降，但是一般而言，它們的缺乏只會使得培養(yǎng)小微企業(yè)和獨角獸的土壤變得貧瘠，但除非有嚴苛而最終導致互相傷害的對賭，它們的進入或退出一般不會直接威脅現(xiàn)有企業(yè)的生存。

短暫的狂歡

2014年，中國的股權(quán)投資市場總體募資超過5000億元，投資近4500億元。這時的中國股權(quán)投資市場已經(jīng)從上一個寒冬復蘇并快速發(fā)展，活躍的VC/PE（風險投資/私募股權(quán)投資）機構(gòu)超過8000家，管理資本量也超過4萬億元人民幣。這一切，也影響到了較為沉寂的環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場。

與此同時，政府出來推波助瀾，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的口號也響徹了環(huán)境產(chǎn)業(yè)，前所未有的創(chuàng)業(yè)熱潮發(fā)生了。

圍繞生態(tài)文明建設(shè)為中心的三個十條的陸續(xù)出臺，也促成了環(huán)境產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的外部環(huán)境，各路嗅覺靈敏的資本對環(huán)境產(chǎn)業(yè)表示出青睞，把諸如“風口、賽道、VC、PE、賦能、退出”等等新名詞帶到了這個冷門產(chǎn)業(yè)，還布置了專門的團隊來看可投項目。

一些大玩家，有的來走馬觀花，有的在深入布局，比如郭廣昌的復星。甚至明星胡海泉的投資事業(yè)，也瞄準過環(huán)境產(chǎn)業(yè)，他的合眾創(chuàng)投環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金主要針對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資，不過，并沒有真的投出什么項目——由此可見，當時的跟風者隊伍頗為可觀。針對這種現(xiàn)象，2015年E20環(huán)境平臺的水業(yè)戰(zhàn)略論壇特意推出主題對話“水務行業(yè)能否承受資本的熱捧？”

那幾年，對年輕人最有吸引力的工作就是創(chuàng)投機構(gòu)的工作，創(chuàng)投機構(gòu)也紛紛在環(huán)境產(chǎn)業(yè)里物色人才，讓這個薪酬常年在各行業(yè)墊底的產(chǎn)業(yè)里的人們，大開眼界。

那幾年，二級市場也是風起云涌，碧水源估值超過500億，博天喊出千億夢想，券商研究分類中開始大量出現(xiàn)以環(huán)保板塊替代原來的公用事業(yè)，各個券商行研機構(gòu)環(huán)保類研究員紛紛涌入，新財富水晶球競爭益酣。

而充滿激情的環(huán)境創(chuàng)業(yè)者們，夜以繼日地辛苦加班工作，無論他們口頭怎么說，他們的內(nèi)心絕對不會想只做成一個長不大的盆景，熱潮之下，他們的夢想氣球被注入了更多資本的空氣，冉冉升空。生逢此時，誰不以為自己到了大時代呢？要實現(xiàn)大夢想呢？

這短暫的資本狂歡，曾給了行業(yè)一種一生綿延的錯覺，許多企業(yè)家也被搞得浮想聯(lián)翩、心神不寧、寢食難安，最后卻發(fā)現(xiàn)，資本順境時候是錦上添花的助力，但逆境中絕對不會雪中送炭，創(chuàng)業(yè)起伏中，真正的堅實依靠，還是團隊和穩(wěn)健的經(jīng)營策略。

在宏觀政策陡然緊縮的夾擊之下，這股資本熱潮，從燎原到寥落，也就兩三年時間。首先是隨著創(chuàng)投行業(yè)整體發(fā)生轉(zhuǎn)向，“資本寒冬”再次出現(xiàn)，“躺著賺錢”的時代結(jié)束，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰加速，大批創(chuàng)投機構(gòu)遭到嚴重擠壓，一些著名創(chuàng)投機構(gòu)也在其中。

在環(huán)境產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，PPP疊加債券投資加杠桿的模式，和創(chuàng)投退潮基本同步，兩者帶來了2018年開始的普遍的資本退潮，重新塑造了產(chǎn)業(yè)格局。

對此，E20研究院執(zhí)行院長薛濤的看法是，由于環(huán)保需求的高速釋放疊加PPP的短暫高熱，吹大了二級市場的環(huán)保市值，讓風投類有了更高預期；2018年以后PPP破滅，將二級市場環(huán)保板塊市值打到了谷底，對一級市場的傳導性影響是大家在一級市場的公司估值就很難談攏了。資本并不需要忠誠于某個行業(yè)，如果不能給予足夠的回報，它們確實會轉(zhuǎn)向新能源等其他領(lǐng)域，我們的環(huán)境企業(yè)作為個體要做到的是，在不同的時期，如何找到更好的發(fā)展速度，如何突破自身的天花板，這也是我們創(chuàng)辦商學院的目的。而我們的基礎(chǔ)業(yè)務的目標，則是和產(chǎn)業(yè)界的一起努力，建設(shè)行業(yè)更好更高的基本面。

退潮后的財務投資

狂歡過后，終究是回不到從前了。

只是人們通常只看到融資的好處，卻忽略其代價。錢不是白給的，資本有意志，核心訴求是要回報。投資早期創(chuàng)業(yè)公司的 VC，正因為承擔的風險極大，所以其要求的回報率也極高——十倍回報還不夠，投慣了之前的移動互聯(lián)或者O2O領(lǐng)域的，或者看多了那些故事的，甚至期望能在一家企業(yè)能獲得百倍、千倍的回報。

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編輯：李丹

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