02 一大波環(huán)保企業(yè)沖擊IPO

　　關(guān)鍵詞：IPO、科創(chuàng)板、注冊制、創(chuàng)業(yè)板

　　事件

　　2020年，是我國多層次資本市場圍繞“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”這一頂層設(shè)計，全面啟動深化改革的一年，包括新三板精選層開閘、創(chuàng)業(yè)板實施注冊制、新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則出爐、科創(chuàng)板迎來開板一周年等等。

　　2020年可謂是中國的IPO大年。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月25日，A股共有386家公司登陸A股，通過IPO合計募資4614億元，創(chuàng)下自2011年以來IPO募資金額的10年新高。2020年科創(chuàng)板募資金額高達(dá)2179億元，位居四大市場首位。

　　“大江大河，有大魚?！痹?020年整體相對寬松的資本市場環(huán)境下，對于融資難又缺錢的環(huán)保企業(yè)可謂是雪中送炭。據(jù)不完全統(tǒng)計，近30家環(huán)保企業(yè)在2020年核準(zhǔn)過會或已經(jīng)掛牌上市。

　　2020年1月6日，新年“上市第一鐘”在深圳證券交易所敲響，A股市場正式迎來“中國環(huán)衛(wèi)第一股”僑銀環(huán)保 ;2020年6月5日世界環(huán)境日，在垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)最前線連續(xù)奮斗20余年的三峰環(huán)境成功登陸中國A股市場;2020年雙11，金達(dá)萊在科創(chuàng)板正式掛牌上市......

　　其中，在2020年過會上市的企業(yè)中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板占了絕大多數(shù)。

　　萬德斯環(huán)保、金科環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保、路德環(huán)境、京源環(huán)保、恒譽環(huán)保、通源環(huán)境、金達(dá)萊、羅克佳華、德林海等環(huán)保企業(yè)相繼登陸科創(chuàng)板。

　　創(chuàng)業(yè)板上市的環(huán)保企業(yè)有南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計研究院股份有限公司、圣元環(huán)保、玉禾田等企業(yè)，過會的有上海建工環(huán)境修復(fù)、海納水務(wù)、中蘭環(huán)保、武漢天源環(huán)保、華新綠源環(huán)保、河南百川暢銀環(huán)保、冠中生態(tài)等企業(yè)。

　　提示產(chǎn)業(yè)關(guān)注

　　“科創(chuàng)板+注冊制”，給環(huán)保企業(yè)帶來了歷史性的機遇。

　　相較于創(chuàng)業(yè)板或者主板，科創(chuàng)板發(fā)行上市條件更具包容性，審核周期高效快速，不再以營利為核心指標(biāo)，堅持以信息披露為中心。同時結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點做出了差異化的信披安排，作為資本市場改革“試驗田”，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新讓更多國內(nèi)高精尖、高成長的、具有科創(chuàng)屬性的企業(yè)有機會擁抱資本市場。毫無疑問，科創(chuàng)板將帶給環(huán)保企業(yè)更多機遇，尤其是民營環(huán)保企業(yè)。

　　E20研究院首席產(chǎn)融研究員王新平博士指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中環(huán)境企業(yè)的權(quán)重相當(dāng)接近，面向國家重大需求的環(huán)境產(chǎn)業(yè)正受到新興資本市場——科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板(注冊制)的應(yīng)有重視。

　　通過科創(chuàng)板一年來的運行態(tài)勢來看，E20投資孵化板塊負(fù)責(zé)人、上善易和投資公司總經(jīng)理郝小軍指出，具備“硬核科技”和能在“未來的賽道上奔跑”特征的環(huán)保企業(yè)會更容易獲得資本市場的青睞。中小環(huán)保企業(yè)有時會受限于規(guī)模、收入、人才等因素，更多要從實踐中考慮和出發(fā)，但是勇于挑戰(zhàn)、敢于面向未來賽道的選手才會有更多的機會獲得資本市場的青睞，推開科創(chuàng)板的大門。(相關(guān)閱讀：開市一周年：從環(huán)境產(chǎn)業(yè)視角get科創(chuàng)板的“爽”點)

　　資本市場也在健全退市機制，嚴(yán)格的監(jiān)管和退市規(guī)則，這將對公司的治理水平和發(fā)展質(zhì)量提出更高的要求。因此，企業(yè)需合規(guī)合法經(jīng)營，聚焦核心價值和技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　上市不是終點，只是成功的第一步。這么多企業(yè)沖擊IPO看上去很美，它長期的成功還需監(jiān)管層、上市公司、中介機構(gòu)和理性投資者的共同努力。

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　　復(fù)潔環(huán)?？苿?chuàng)板上市?發(fā)行市盈率為56.67倍

　　03 環(huán)境產(chǎn)業(yè)加速整合

　　關(guān)鍵詞：國資入股民企、收并購、跨界

　　事件

　　環(huán)保頭部民營企業(yè)陸續(xù)引入國資，收并購迭起，一波新的跨界者競相來襲......2020年環(huán)境產(chǎn)業(yè)加速整合，產(chǎn)業(yè)格局不斷重塑。

　　在這波國資入股民企潮中，絕大多數(shù)為“逆向混改”，即民企納入地方國資“麾下”。據(jù)相關(guān)機構(gòu)不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年8月至2020年11月共有26家民企引入國資戰(zhàn)投。

　　2020年，中國城鄉(xiāng)正式成為碧水源控股股東，富春環(huán)保實控人變更為南昌市國資委，中國節(jié)能收購鐵漢生態(tài)股權(quán)案獲國務(wù)院國資委批復(fù)，常州市新北區(qū)人民政府成雪浪環(huán)境實控人，中持股份擬引入三峽長江環(huán)保集團為戰(zhàn)略投資者......還有一些公司正在尋找合適的國資，比如博天環(huán)境、巴安水務(wù)。

　　2020年大大小小的收并購接連不斷。粗略統(tǒng)計，一年中至少有30起收并購案例。其中最有名的莫過于全球兩大環(huán)保巨頭威立雅和蘇伊士之間的并購案，這兩家公司合并后將毫無疑義地成為“法國超級冠軍”。此外，創(chuàng)業(yè)環(huán)保擬以7.8億收購康博公司100%股權(quán)及永輝公司100%股權(quán)，碧桂園服務(wù)擬收購福建東飛60%股權(quán)，中國化學(xué)并購邢臺危廢龍頭邢臺嘉泰公司，城發(fā)環(huán)境擬3938萬元收購獲嘉水務(wù)89.5%股權(quán)......

　　2020年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)又來了一波新的跨界者。其中有一批央企成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺：中鐵建發(fā)展集團、中鐵水務(wù)有限公司、中化學(xué)生態(tài)環(huán)境有限公司......

　　據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截止目前在國務(wù)院公布的97家“央企名錄”中，已有38家央企下設(shè)專門的生態(tài)環(huán)保公司，占比39.18%。

　　此外，還有一些諸如碧桂園、中新集團這些物管房企、廣汽集團、影視企業(yè)、廣告行業(yè)及人力資源公司等跨界布局者加入到環(huán)境產(chǎn)業(yè)的隊伍中來分一杯羹。比如，房企中新公用擬收購兆潤控股持有的和順環(huán)保94.26%股權(quán)，廣告公司大地國際集團附屬擬收購山西晉新科源環(huán)?？萍?0%股權(quán)，碧桂園服務(wù)擬收購福建東飛60%股權(quán)......

　　提示產(chǎn)業(yè)關(guān)注

　　當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策、治理業(yè)態(tài)、參與主體和治理理念等都發(fā)生重大變化，對行業(yè)的系統(tǒng)性、整體性提出更高要求。環(huán)境產(chǎn)業(yè)處在快速成長期，集中度不斷在提高。

　　隨著區(qū)域化、流域化、系統(tǒng)化環(huán)境綜合治理的趨勢增強，未來將會形成國資主導(dǎo)投資、民企專注細(xì)分市場技術(shù)的市場新格局。

　　行業(yè)大勢之下，國企與民資牽手是雙方共同選擇的結(jié)果。民企的技術(shù)優(yōu)勢、項目經(jīng)營優(yōu)勢加上國資的政府資源背景、資金優(yōu)勢，優(yōu)勢互補，強強聯(lián)合。而協(xié)同與否決定成敗，牽手之后，國有與民營在管理體制機制、文化融合統(tǒng)一方面將是很大的挑戰(zhàn)。

　　在E20研究院執(zhí)行院長薛濤看來，國資接盤只是第一步，對民企而言，解決了生存問題，意識到發(fā)展速度和資源配置須協(xié)調(diào);對國資而言，特許經(jīng)營類重資產(chǎn)型的并購相對風(fēng)險可控，但長期來看，能否適應(yīng)市場競爭，做好戰(zhàn)略定位、組織管理、激勵機制，以及風(fēng)險控制和創(chuàng)新之間的平衡，真正占領(lǐng)甚至拓展市場還有待考察。能否做好這一點，也正是國企探索混合所有制面臨的挑戰(zhàn)之一。(相關(guān)閱讀：上海證券報訪趙笠鈞薛濤談環(huán)保企業(yè)易主國資大潮)

編輯：王媛媛