環(huán)保行業(yè)2016中報總結(jié)：利潤增長近30% PPP+并購發(fā)揮重要作用

時間：2016-09-05 10:58

來源：廣發(fā)環(huán)保微信

作者：郭鵬

從其他財務(wù)指標(biāo)來看，水處理、固廢和監(jiān)測行業(yè)毛利率、凈利率水平較高，2016年上半年凈利潤率達到14.48%、14.05%、11.2%;節(jié)能、生物質(zhì)和大氣行業(yè)則毛利率、凈利潤率較低，2016年上半年凈利率僅為5.26%、6.13%、7.6%，這與大氣治理行業(yè)競爭激烈及節(jié)能行業(yè)下游不景氣有關(guān)。資產(chǎn)負債率方面，監(jiān)測儀器行業(yè)相對較低，僅為22.67%，遠低于其他行業(yè)。

3 大中市值公司業(yè)績較好，顯示出強者越強的格局

以市值區(qū)分，100億以上、50-100億、50億以下公司分別貢獻營業(yè)收入302、87、10億元;歸屬母公司凈利潤35.5、7.3、-0.3億元，大市值公司占據(jù)了7成的收入和8成的利潤。從同比數(shù)據(jù)來看，2016年上半年100億以上市值公司在收入、利潤端增速均高于小市值板塊，分別達到36%、28%，是支撐環(huán)保板塊收入、利潤增長的主要動力，并且大公司和小公司增速差距有拉大的趨勢，顯示出強者越強的格局。

100億市值以上公司和50-100億市值之間的公司利潤占到全部利潤的82.9%和17.1%，50億市值以下公司利潤總和出現(xiàn)虧損。與此同時，盈利情況也持續(xù)分化，16年上半年，大公司(100億市值以上)業(yè)績增速28%，中型公司(50-100億市值)業(yè)績增速26%，小公司(50億市值以下)增速為負。

從其他財務(wù)指標(biāo)來看，大市值公司在ROE、凈利率方面領(lǐng)先中小市值公司。100億以上市值公司凈利潤率為10.88%，50億以下公司僅為6.84%。在毛利率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，大市值公司與中型市值公司差異不大。

4 PPP類公司業(yè)績顯著好于非PPP類公司，并購顯著推動高成長

從中報來看，PPP類公司業(yè)績增速顯著高于非PPP類，并購顯著推動高成長。在國家力推PPP的同時，PPP訂單向上市公司轉(zhuǎn)移的趨勢非常顯著，帶來業(yè)績上的體現(xiàn)。承接PPP項目的公司2016年上半年收入增速49%，顯著高于非PPP類公司的25%;PPP類公司上半年業(yè)績增速63%，遠遠高于非PPP類公司的23%。

在PPP大潮中，很多上市公司尋求并購打造綜合型環(huán)保平臺，提升自身承接PPP訂單能力。2014年下半年以來，環(huán)保行業(yè)并購明顯提速，2015年并購102起，總金額259.1億元，同比增長47%。2016年上半年并購41起，總金額達168.4億元。同時，環(huán)保上市公司設(shè)立的并購產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超過500億元。