環(huán)保行業(yè)2016中報總結(jié)：利潤增長近30% PPP+并購發(fā)揮重要作用

時間：2016-09-05 10:58

來源：廣發(fā)環(huán)保微信

作者：郭鵬

3 更多PPP訂單釋放給上市公司、國企，PPP類公司業(yè)績增速亮眼

我們重申P(guān)PP對供給側(cè)改革的意義，通過引入社會資本，不僅可提高項目本身的運營效率、社會效果，而且有利于降低地方存量債務(wù)和未來投資壓力。PPP也有利于政府推動長期預(yù)算平衡、透明化，明確各級政府的事權(quán)和支出責(zé)任等作用。今年以來更多的項目需求以PPP模式釋放給上市公司、國企等，原有地方平臺、事業(yè)部門或者其他企業(yè)正逐步退出，這種訂單的訂單的轉(zhuǎn)移有望持續(xù)2年或者更長的時間。

下表列舉出了5家在手PPP訂單較多的公司，我們看到除聚光科技增速較低以外，其他4家公司中期業(yè)績普遍較好。

海綿城市、綜合管廊等新增需求旺盛，保障訂單釋放。隨著第二批海綿城市和地下管廊試點出爐，海綿城市已經(jīng)達到30個城市，綜合管廊城市達到25個，根據(jù)規(guī)劃，2020年城市建成區(qū)20%以上的面積建設(shè)海綿城市，按照1.5億元/平方公里計算，未來每年將拉動投資額4000億元。我們預(yù)期在政府政策和防澇需求的雙重推動下，預(yù)期2016年將成為海綿城市及綜合管廊建設(shè)加速推進的一年，由于單位項目投資額較大，因此PPP將成為建設(shè)模式的首選。海綿城市、地下管廊等千億級投資需求將進一步加速PPP項目釋放與落地。

4 關(guān)注“行業(yè)龍頭+地方水務(wù)平臺+監(jiān)測”投資機會

各方政策持續(xù)加碼，PPP落地預(yù)期加速。政策扶持PPP的力度仍在加強，近期國務(wù)院常務(wù)會議聚焦PPP，并推動財政部和發(fā)改委兩部并行推進的法律合二為一，為推廣PPP模式提供根本的法律保障?！禤PP項目財政管理辦法》也已進入征求意見階段，提出地方政府不履約時的扣款機制和將PPP支出納入預(yù)算管理，以期解決在推動PPP發(fā)展中遇到的政府信用問題。財政部第三批示范項目已進入評審階段，預(yù)期9月上旬公布最終名單。政策加碼背景下，預(yù)期PPP落地將進一步加快，反映在上市公司訂單持續(xù)增長、業(yè)績兌現(xiàn)確定性不斷提高。

后續(xù)催化劑不斷，PPP加快落地或?qū)⑦M一步得到驗證：

9月份，財政部第三批示范項目推出，關(guān)注PPP示范項目投資規(guī)模;

10月份，財政部第三期季報發(fā)布，關(guān)注PPP項目落地情況;

10月份，上市公司披露三季報，關(guān)注PPP訂單增長及項目推進情況。

在PPP大潮中，我們建議關(guān)注行業(yè)龍頭、地方水務(wù)平臺和小市值的投資機會。行業(yè)龍頭公司占據(jù)融資能力、人脈資源、項目經(jīng)驗等優(yōu)勢，在項目快速釋放階段中更為受益，建議關(guān)注啟迪桑德等;地方國企或?qū)⒈煌渡錇樵胤饺谫Y平臺的公用事業(yè)融資平臺，在國企改革背景下，通過資產(chǎn)整合注入、轉(zhuǎn)型工程承接PPP項目等帶來新的成長性，建議關(guān)注武漢控股等。再融資加速推動小市值公司獲取更多訂單，建議關(guān)注高能環(huán)境、清水源等。

此外，8月29日環(huán)境保護稅法草案首次提請人大常委會審議，監(jiān)測板塊直接受益。設(shè)備投資增加，同時網(wǎng)格化監(jiān)測將推廣，建議關(guān)注先河環(huán)保、理工環(huán)科等。

5 重點公司盈利預(yù)測及估值