測算方法2：按照發(fā)達國家經(jīng)驗，按工業(yè)危廢一般占工業(yè)廢物的3-5%的比例測算，我國危廢產(chǎn)生量在1億噸/年以上。

參考發(fā)達國家危廢產(chǎn)生量占總的固廢產(chǎn)生量比例。根據(jù)美國環(huán)保署的資料，2009-2013年美國固廢年產(chǎn)量約7.5億噸，危廢產(chǎn)量在3500萬噸左右，占比4.6%，挪威、瑞士兩國占比分別為8%、7%。即使以比例最低的日韓兩國為參照，其危廢占比也達到了4%-5%之間，而我國2016年的數(shù)據(jù)顯示固廢產(chǎn)生量為30.9億噸，若以3%的占比計算我國每年危廢產(chǎn)生量，其應當在1億噸左右。 值得注意的是，由于我國清潔化生產(chǎn)程度更低，并且重污染工業(yè)更多，工業(yè)危 廢比例預計應高于發(fā)達國家，因此我國工業(yè)危廢產(chǎn)生量預計已超過1億噸/年。

供給端：處置產(chǎn)能尤其是無害化產(chǎn)能不足，產(chǎn)能區(qū)域、資質(zhì)雙重錯配

實際危廢處理規(guī)模為1629萬噸/年，千億市場待開發(fā)。根據(jù)我們的測算，16、17年實際危廢產(chǎn)生量在11000萬噸/年左右，而16年底時核準的危廢經(jīng)營資質(zhì)僅6471萬噸/年，實際經(jīng)營規(guī)模只有1629萬噸，危廢經(jīng)營資質(zhì)缺口巨大，在5000萬噸/年左右，并且缺口資質(zhì)類型以無害化處置產(chǎn)能為主。我們假設：危廢無害化處置均價為3500元/噸，資源化利用均價為2000元/噸。若根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)測算，2016年的危廢產(chǎn)量對應市場規(guī)模為1100億元；若考慮官方 統(tǒng)計口徑未能覆蓋的產(chǎn)生量，我們估算2018年危廢市場規(guī)模已接近2500億元。

危廢供需地域錯配問題嚴重。根據(jù)2015年生態(tài)環(huán)境部的統(tǒng)計顯示，危險廢物的主要來源行業(yè)依次為化學原料和化學制品制造業(yè)（19%）、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（15%）以及非金屬礦采選業(yè)（14%），前三大行業(yè)占據(jù)了48%的危廢總產(chǎn)生量。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群效應和生態(tài)環(huán)境部的危廢產(chǎn)地數(shù)據(jù)，我國危廢產(chǎn)生量較大的省份主要為山東、江蘇、新疆、青海等地，而危廢產(chǎn)能資質(zhì)方面卻多集中于江蘇、浙江、廣東、安徽等地。受制于危廢跨省運輸嚴格，危廢供需的地域錯配問題尤為突出。

危廢資質(zhì)錯配矛盾突出。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，能處理25種以上危廢的公司僅占全國總數(shù)1%左右，處理種類小于5 的公司占比達到88%。危險廢物的類 型以廢堿、廢酸、有色金屬冶煉廢物，以及無機氰化物廢物等為主，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2016的數(shù)據(jù)，全國得到合理處理的危廢中36%為無害化處置方式，64%為資源化利用方式。但是在供給端，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《2017 年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》數(shù)據(jù)顯示，全國核準的危廢經(jīng)營規(guī)模達到6471萬噸/年；實際經(jīng)營規(guī)模只有1629萬噸，其中資源化利用資質(zhì)為1172萬噸/年，占比高達72%； 而各種無害化處置資質(zhì)（含醫(yī)療廢物）僅為434萬噸/年，占比不到27%，危廢資質(zhì)錯配矛盾突出，無害化處置產(chǎn)能缺口巨大。

環(huán)保監(jiān)管趨嚴，危廢產(chǎn)需缺口加速釋放

目前我國僅有32%的危險廢物交由第三方處理，其余部分則由企業(yè)自行處置。隨著江蘇響水“3.21”危廢特大爆炸事故的發(fā)生，危廢處理問題受到中央重點關注，而相關領域監(jiān)管力度加強將倒逼企業(yè)把危險廢物更多地交由第三方安全 處理，進而帶動危廢處理市場量價齊升。我們假設：①危廢無害化處置率為40%，資源化利用率為60%；②危廢的合理處置率為80%。根據(jù)估測結(jié)果顯示，每年實際應處置的危廢超過3000萬噸，實際應利用的危廢超過5000萬噸，危廢處置的潛在需求量巨大。

生態(tài)環(huán)境部為堅決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移傾倒案件多發(fā)態(tài)勢，確保長江生態(tài)環(huán)境安全。之前的“清廢行動”、環(huán)保督查等一些手段將有效盤查產(chǎn)廢企業(yè)情況，有助于危廢處置需求加速釋放。

國信環(huán)保觀點

普遍市場觀點認為環(huán)保行業(yè)需要政策催化，我們認為明年垃圾分類的全面推廣將成為板塊的催化劑。垃圾分類與大眾生活緊密相關，深入推廣有望像大氣治理一樣提升市場對于板塊關注。今年垃圾分類在上海試點效果超預期，明年將在北京、深圳等重點城市全面鋪開，有望催化整個環(huán)保板塊的行情。環(huán)保行業(yè)在經(jīng)歷PPP過度擴張和去杠桿泡沫破裂的沖擊后，已經(jīng)經(jīng)歷了兩年多的下跌，當前行業(yè)基本面、估值和機構(gòu)持倉比例都處在歷史的低點。

行業(yè)催化劑：垃圾分類深入推進，帶動整個固廢產(chǎn)業(yè)鏈升級

政策監(jiān)管趨嚴，垃圾分類勢在必行

國家層面垃圾分類監(jiān)管政策層出不窮，政策法規(guī)體系趨于完善。經(jīng)濟發(fā)展所帶來的環(huán)境污染問題日趨嚴重，隨著人們的環(huán)保意識逐漸增強，人們對美好生活的向往對其賴以生存的環(huán)境提出了嚴苛要求。領導人所提倡的“既要金 山銀山，又要綠水青山。寧可要綠水青山，不要金山銀山，因為綠水青山就是金山銀山”的可持續(xù)發(fā)展理念、黨的十八大把生態(tài)文明建設納入中國特色社會主義事業(yè)“五位一體”的布局更是體現(xiàn)黨中央對生態(tài)環(huán)境保護的重視。

垃圾分類作為堅持可持續(xù)發(fā)展理念和推進生態(tài)文明建設的必不可少的環(huán)節(jié)，政府一直高度重視，并出臺了相關政策法規(guī)監(jiān)管垃圾分類的實施。我國對垃圾分類的規(guī)劃可追溯1995年頒布《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》，當時即提出城市生活垃圾應逐步做到分類收集、貯存、運輸和處置。2016年12月，領導人發(fā)出了“普遍推行垃圾分類制度”的總動員令，強調(diào)要加快建立分類投放、分類收集、分類運輸、分類處理的垃圾處理系統(tǒng)，形成以法治為基礎、政府推動、全民參與、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、因地制宜的垃圾分類制度，我國垃圾分類工作有了清晰藍圖，自此步入快車道。2019年6月3日，領導人對垃圾分類工作做出重要指示強調(diào)，要讓廣大人民群眾認識到實行垃圾分類的重要性和必要性，通過有效的督促引導，讓更多人行動起來，培養(yǎng)垃圾分類的好習慣，全社會人人動手，一起來為改善生活環(huán)境作努力，一起來為綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展作貢獻。

編輯：李丹