時(shí)間:2022-08-25 15:24
來源:中國水網(wǎng)
作者:郝小軍
過去20年,我國環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)歷了從無到有的快速發(fā)展,環(huán)境產(chǎn)業(yè)在市場化進(jìn)程中引來了大量資本競逐。隨著大規(guī)模建設(shè)進(jìn)入尾聲,市場已近飽和,在諸多因素綜合作用之下,環(huán)境產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期,新周期下,環(huán)境企業(yè)將采取何種資本戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)途徑?
在“2022(第二十屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上,E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、北京上善易和投資管理有限公司總經(jīng)理郝小軍從資本視角觀察環(huán)境產(chǎn)業(yè),分享了環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三個(gè)周期。
郝小軍
2022年恰好是郝小軍入行20周年,在這20年的環(huán)境產(chǎn)業(yè)路上,他見證和經(jīng)歷了北京最早投運(yùn)的中外合作污水處理廠項(xiàng)目,北京最大供水項(xiàng)目水源十廠A廠的重組談判,北京首家現(xiàn)代化大型垃圾焚燒發(fā)電廠的特許經(jīng)營協(xié)議的談判和投運(yùn),江蘇最大的污水處理經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓,以及環(huán)境產(chǎn)業(yè)界最大規(guī)模的私募以及最大規(guī)模的并購重組等重大事件。
郝小軍指出,2021年到2027年有可能是環(huán)境產(chǎn)業(yè)對(duì)接多層次資本市場最后的一個(gè)改革紅利期,在新老交替,結(jié)構(gòu)性重塑,市值不高,但逐步追高的產(chǎn)業(yè)資本現(xiàn)狀和新周期下,環(huán)境企業(yè)應(yīng)“早稱王”,抓住上市窗口期。
一、環(huán)境產(chǎn)業(yè)三大周期
20年的從業(yè)路伴隨著環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期。他總結(jié)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的周期是由政策驅(qū)動(dòng)開始,資本助力,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,再進(jìn)入重整。這20年間環(huán)境產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)了三個(gè)周期: 第一個(gè)周期是從2002年到2010年,2011年到2020年是第二周期,從2021年開始是第三周期。一般而言每個(gè)周期發(fā)展期結(jié)束后的2-3年里伴隨著一個(gè)調(diào)整過渡期。
環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)的周期
環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展第Ⅰ周期
環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展第一個(gè)周期的發(fā)展期是2002年到2007年,在這個(gè)時(shí)期,當(dāng)時(shí)的建設(shè)部頒布了《關(guān)于加快市政公用事業(yè)市場化進(jìn)程的意見》,市政公用事業(yè)市場化改革釋放政策紅利,以威立雅、蘇伊士為代表的外資受到熱捧, BOT模式也受到追捧。
在這一時(shí)期,和資本相關(guān)的兩件大事,一是金州環(huán)境在2006年做了1.9億美金的私募,按照當(dāng)時(shí)匯率折算,這筆私募將近15億人民幣,比現(xiàn)在大多數(shù)上市公司發(fā)行的股份都要多;二是威立雅用17.1億換取了蘭州供水45%的份額,這個(gè)價(jià)格接近于蘭州供水4倍凈資產(chǎn)。由此可見,在當(dāng)時(shí)市政公用市場的政策紅利之下,資本對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)有著非常大的預(yù)期。
每一個(gè)周期都會(huì)跟著一個(gè)調(diào)整期,在調(diào)整期內(nèi)一般都會(huì)有資本的助力和有影響力的并購和重組事件發(fā)生。在第一周期的換擋過渡期2008年-2010年, 2008年4月,北控水務(wù)和中科成完成重組,成為這個(gè)時(shí)期的環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)的一個(gè)大事件,也成就了北控水務(wù)在環(huán)境產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)地位。2009年深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板,2010年萬邦達(dá)、碧水源于創(chuàng)業(yè)板上市。
環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展第Ⅱ周期
第二周期的發(fā)展期是2011年到2017年,這一時(shí)期,投資驅(qū)動(dòng)下的資本浪潮涌動(dòng),從加強(qiáng)地方債管理,到PPP模式熱潮,企業(yè)投資自主決策核準(zhǔn)范圍最小化,央企、國企在這時(shí)候紛紛進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)。這個(gè)時(shí)期的代表企業(yè)有碧水源、東方園林等。2015年5月,碧水源市值摸高800億元,這是20年來環(huán)境產(chǎn)業(yè)的高光時(shí)刻。
隨后在2018年迎來為期三年的調(diào)整期,2018年到2020年資本退潮之后行業(yè)開始洗牌與結(jié)構(gòu)重整,隨著金融去杠桿、中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素的加入,產(chǎn)業(yè)并購重組集中,清新環(huán)境、碧水源、東方園林等企業(yè)都在這個(gè)時(shí)期進(jìn)行了重組。在資本市場,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制改革,注冊(cè)制改革釋放新動(dòng)能,2020年5月8日,金科環(huán)境作為北京市第一批成功登陸科創(chuàng)板的企業(yè),北控水務(wù)和E20也共同提供助力賦能。從這里可以看出一是原來老牌企業(yè)著手重組,二是新的技術(shù)型公司在資本市場的格局正在形成,景津裝備、威派格等為代表的技術(shù)型企業(yè)嶄露頭角。
環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展第Ⅲ周期
按照周期理論推斷,環(huán)境產(chǎn)業(yè)的第三周期的發(fā)展期應(yīng)該是2021年-2027年,這一時(shí)期也是高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期的科技創(chuàng)新紅利期。在生態(tài)文明國家戰(zhàn)略、雙碳戰(zhàn)略以及高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代背景下,資本市場加持科技創(chuàng)新,北交所設(shè)立、“專精特新”小巨人政策出臺(tái)、國家智能制造發(fā)力,從資本市場發(fā)展來看,這一時(shí)期有可能是環(huán)境產(chǎn)業(yè)對(duì)接多層次資本市場最后的一個(gè)改革紅利期。
但從實(shí)際來看,由于疫情、地區(qū)沖突等各種不確定因素,調(diào)整期似乎在不斷延長,環(huán)境產(chǎn)業(yè)底部盤整何時(shí)結(jié)束,目前看不太清楚。郝小軍表示,對(duì)于調(diào)整期也要有充分認(rèn)識(shí),從很多經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告看來,社會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)蕭條的認(rèn)知不夠,而中國經(jīng)濟(jì)韌性增長是我們的底色與底氣,但不管怎么說,環(huán)境企業(yè)在這一時(shí)期的資本戰(zhàn)略規(guī)劃還是要做更多的儲(chǔ)備,包括資本積累、打造技術(shù)護(hù)城河、樹立品牌等等。
編輯:趙利偉
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