時(shí)間： 2019-05-05 11:00
來(lái)源： 中國(guó)水網(wǎng)
作者： 安志霞、井媛媛
除此之外，還可以從資產(chǎn)負(fù)債率一端看到A股水務(wù)公司其它比較有意思的現(xiàn)象：地方國(guó)企類水務(wù)上市公司所受影響總體較小，甚至負(fù)債率有所下降，這是因?yàn)榈胤剿畡?wù)上市公司通過(guò)地方政府希望平臺(tái)公司發(fā)揮更大作用的政策傾向中，可以獲得政府資金的支持(相關(guān)閱讀→ 1、粵海水務(wù)譚奇峰：粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中的水企使命與擔(dān)當(dāng);2、唐福生：未來(lái)已來(lái)，創(chuàng)業(yè)環(huán)保創(chuàng)業(yè)在路上)。A方陣公司負(fù)債率總體穩(wěn)定，略有上漲，但如果我們將參與水環(huán)境業(yè)務(wù)的水務(wù)上市公司單獨(dú)分析時(shí)則會(huì)發(fā)現(xiàn)，重度參與PFI模式的其負(fù)債率極度惡化。因?yàn)楣I(yè)企業(yè)和政府的支付能力都在下降，C方陣水務(wù)上市公司的負(fù)債率也在上升。
回顧這幾年的起起伏伏，在2018年底固廢戰(zhàn)略論壇我們推出了“幾不可能三角”，涉及企業(yè)家如何平衡把握重資產(chǎn)、擴(kuò)張速度、公司負(fù)債率、現(xiàn)金流控制等問(wèn)題。一個(gè)企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自己的基因比如國(guó)企或民企，以及對(duì)技術(shù)的把握程度，也包括所在的具體細(xì)分領(lǐng)域，從而確定自己的安全定位，同時(shí)考慮國(guó)家金融環(huán)境近年來(lái)不夠穩(wěn)定的宏觀大背景(相關(guān)閱讀→ 薛濤：四維集約，合縱連橫—固廢產(chǎn)業(yè)年度盤(pán)點(diǎn))。
二、歸于平凡的產(chǎn)業(yè)?
那么在這種傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式面臨衰減的大背景下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)是否會(huì)歸于平凡?
1、PFI類項(xiàng)目的趨勢(shì)
水環(huán)境PFI項(xiàng)目曾經(jīng)給水環(huán)境行業(yè)帶來(lái)系統(tǒng)性夢(mèng)想，然而實(shí)際上卻帶來(lái)了工程進(jìn)運(yùn)營(yíng)退的問(wèn)題。央企工程公司在這類項(xiàng)目中獲得優(yōu)勢(shì)，原因之一是金融機(jī)構(gòu)如銀行本就對(duì)這類央企青睞有加;而與此同時(shí)，地方政府支付信用不穩(wěn)定、項(xiàng)目本身融資信用不穩(wěn)定等因素都會(huì)導(dǎo)致銀行逐漸把依賴從政府信用轉(zhuǎn)移到企業(yè)信用，而這又自然而然給央企建筑公司帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)而言之，業(yè)界曾經(jīng)希望水環(huán)境PPP模式可以發(fā)展成為系統(tǒng)性整體模式，而現(xiàn)在卻演變?yōu)楣こ绦皂?xiàng)目。
通過(guò)一組數(shù)據(jù)可以明確觀察到趨勢(shì)演變。E20研究院數(shù)據(jù)中心信息顯示，伴隨PPP規(guī)范，水環(huán)境治理市場(chǎng)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生明顯變化，黑臭水體EPC占比從原來(lái)75%增長(zhǎng)至89%，而黑臭水體PPP不斷衰減、PPP模式已下跌至11%，相信PPP模式占比未來(lái)會(huì)進(jìn)一步被壓縮。
反觀參與水環(huán)境PPP項(xiàng)目的公司主體也在發(fā)生變化。A方陣水務(wù)公司份額逐年下降，園林類、建筑工程類公司也在收縮，BCD方陣企業(yè)、資本類企業(yè)份額在逆勢(shì)上升(相關(guān)閱讀→ 1、清控環(huán)保陳家軻：抓住污水深度處理最后的風(fēng)口——總氮的深度去除;2、金科環(huán)境張慧春：以“膜”為媒，打造多維合作)，資本公司有望借助資產(chǎn)負(fù)債余額在水環(huán)境PPP市場(chǎng)中分得一杯羹。
前段時(shí)間環(huán)境商會(huì)做交流會(huì)，媒體報(bào)道標(biāo)題寫(xiě)作“環(huán)保與PPP絕交”。這其實(shí)并不太可能，除非財(cái)政部權(quán)力大幅度萎縮，因?yàn)槟壳癙PP規(guī)程已經(jīng)具有很強(qiáng)的根基。在樓部長(zhǎng)履任財(cái)政部部長(zhǎng)前后，財(cái)政部權(quán)力不斷擴(kuò)張，而發(fā)改委權(quán)力相對(duì)收縮。為讓利企業(yè)，全國(guó)面臨全面財(cái)政減收，在收入減少情況下，財(cái)政部一定會(huì)加強(qiáng)財(cái)政支出約束，去年底，財(cái)政部出臺(tái)關(guān)于貫徹落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面實(shí)施預(yù)算績(jī)效管理的意見(jiàn)》，在未來(lái)力度可能類似控制地方負(fù)債，對(duì)A方陣的相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。因此，在我看來(lái)，盡管PFI在遠(yuǎn)離，但是PPP規(guī)則依然會(huì)影響重資產(chǎn)公司的生存空間(相關(guān)閱讀→ 1、陳宏能：規(guī)范“績(jī)效考核”這只手，避免對(duì)成熟PPP模式的誤傷;2、怎么看污水垃圾傳統(tǒng)BOT保底量可能被審計(jì)署認(rèn)定為固定回報(bào))。
財(cái)政部官方對(duì)PPP的三分法不科學(xué)，簡(jiǎn)單而言應(yīng)該為四分之中看兩分，將PPP項(xiàng)目分為運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目和工程類項(xiàng)目區(qū)別看待。92號(hào)文之后的10號(hào)文很重要，10號(hào)文應(yīng)該是財(cái)政部第二次重大修補(bǔ)，不像以前的文件，這個(gè)文件闡述了更多關(guān)于環(huán)保的內(nèi)容。10號(hào)文有實(shí)質(zhì)大于形式的說(shuō)法，也為PPP帶來(lái)很多不可控因素。10號(hào)文開(kāi)始修正分類的不合理性，文件明確要嚴(yán)格約束政府付費(fèi)，同時(shí)卻將污水垃圾從政府付費(fèi)類限制中拿開(kāi)(相關(guān)閱讀→ 財(cái)政部重磅發(fā)文規(guī)范PPP發(fā)展，對(duì)環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域有哪些影響?)。
2、對(duì)特許經(jīng)營(yíng)類型的影響
對(duì)于被明確不歸入政府付費(fèi)類的污水處理項(xiàng)目，財(cái)政強(qiáng)勢(shì)的地方，有些政府會(huì)將B方陣手中的項(xiàng)目擠出來(lái)給A方陣競(jìng)標(biāo)，存在地方政府與方陣企業(yè)的博弈;當(dāng)然，也會(huì)有很多地方政府在融資手段多處受約束的情況下，選擇做大B方陣平臺(tái)類企業(yè)，好讓地方政府融資更有彈性。這里面也涉及關(guān)于A方陣與B方陣合作的戰(zhàn)術(shù)問(wèn)題，需要新打法(相關(guān)閱讀→ 1、趙笠鈞：環(huán)境產(chǎn)業(yè)需要同行的力量，走向共生性繁榮;2、薛松毅：困境與突圍，蘇伊士新創(chuàng)建的智慧化思考)。這些博弈還會(huì)涉及污水處理特許經(jīng)營(yíng)續(xù)簽項(xiàng)目，財(cái)政部門(mén)會(huì)要求必須將此類項(xiàng)目拿出來(lái)重新公開(kāi)招標(biāo)或者入庫(kù)。此外，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，近三年大約三分之二污水處理PPP項(xiàng)目尚未歸在財(cái)政部PPP中心庫(kù);盡管企業(yè)融資并未受到影響，仍然可以用傳統(tǒng)方式獲得項(xiàng)目，但未入庫(kù)的污水處理項(xiàng)目未來(lái)可能會(huì)面臨績(jī)效考核難題，可能會(huì)帶來(lái)支付風(fēng)險(xiǎn)。
編輯： 趙凡
目前在中國(guó)科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部PPP雙庫(kù)的定向邀請(qǐng)專家，世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行注冊(cè)專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會(huì)專家?guī)鞂＜摇腿麪柟s亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫(kù)專家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會(huì)委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財(cái)政部指導(dǎo)《政府采購(gòu)與PPP評(píng)論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投等上市公司獨(dú)立董事。
在PPP專業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會(huì)專家委員、全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)PPP專委會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、中國(guó)PPP咨詢機(jī)構(gòu)論壇第一屆理事會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會(huì)委員、國(guó)家發(fā)改委國(guó)合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國(guó)青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫(kù)成員、中國(guó)城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)負(fù)責(zé)世界銀行在中國(guó)的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場(chǎng)戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗(yàn)，曾為美國(guó)通用電氣等多家國(guó)內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù)，對(duì)環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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