編者按：

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》日前采訪了發(fā)改委投資司韓志峰副司長(zhǎng)，解讀發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。

E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖A方陣所占有的污水處理及垃圾焚燒特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)總規(guī)模分別達(dá)到4310萬(wàn)立方米/日和19.6萬(wàn)噸/日，占比約為30.9%和69%，總投資合計(jì)近2000億元。其中有相當(dāng)一部分項(xiàng)目，將符合資產(chǎn)證券化的條件。

具體滿足的主要條件可以參考韓司長(zhǎng)解讀中的摘要：嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實(shí)施方案審查審批程序，簽訂規(guī)范有效的PPP項(xiàng)目合同，工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，已建成并正常運(yùn)營(yíng)2年以上，投資回報(bào)機(jī)制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

E20研究院認(rèn)為，將符合條件穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的存量單體特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目率先逐步推進(jìn)資產(chǎn)證券化，將解放E20產(chǎn)業(yè)地圖A方陣的投資能力，為其參與新的PPP項(xiàng)目釋放活力，也符合謹(jǐn)慎推進(jìn)PPP金融創(chuàng)新的規(guī)律，將整個(gè)金融體系配合PPP的改革逐步落到實(shí)處。

下附《中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》采訪韓司長(zhǎng)的原文。

日前，國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，就推動(dòng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作作出全面安排。

那么，推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有何重要意義？目前哪些PPP項(xiàng)目適合資產(chǎn)證券化？發(fā)展改革以及有關(guān)部門(mén)將采取哪些行動(dòng)？針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者專訪了國(guó)家發(fā)展改革委投資司副司長(zhǎng)韓志峰。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有何重要意義？

韓志峰：李克強(qiáng)總理在今年的《政府工作報(bào)告》中指出，要深化投融資體制改革，探索基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化?！吨泄仓醒雵?guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2016〕18號(hào)）明確要求，“依托多層次資本市場(chǎng)體系，拓寬投資項(xiàng)目融資渠道，支持有真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)支撐的資產(chǎn)證券化，盤(pán)活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融資源配置，更好地服務(wù)投資興業(yè)”。因此，推行PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的有關(guān)要求，深化投融資體制改革的一項(xiàng)重要舉措。

PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是保障PPP模式持續(xù)健康發(fā)展的重要機(jī)制。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，對(duì)提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性、盤(pán)活PPP項(xiàng)目存量資產(chǎn)、加快社會(huì)投資者的資金回收、吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)具有重要意義。

PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間很長(zhǎng)，很多項(xiàng)目長(zhǎng)達(dá)20、30年，期間社會(huì)資本很可能有提前退出的需求。目前PPP項(xiàng)目退出渠道狹窄，資產(chǎn)流動(dòng)性低，影響了社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的積極性。因此，需要依托資本市場(chǎng)，豐富PPP項(xiàng)目投資退出渠道，提高PPP項(xiàng)目吸引力。資產(chǎn)證券化就是其中一個(gè)重要方式。

國(guó)家發(fā)展改革委一直高度重視通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式豐富PPP項(xiàng)目退出渠道，增強(qiáng)項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性。今年8月10日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2016〕1744號(hào)），明確提出推動(dòng)PPP項(xiàng)目與資本市場(chǎng)深化發(fā)展相結(jié)合，依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等方式，豐富PPP項(xiàng)目投資退出渠道。此次與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，是PPP資產(chǎn)證券化工作的具體落實(shí)，將推動(dòng)PPP項(xiàng)目和資本市場(chǎng)融合發(fā)展。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前，哪些PPP項(xiàng)目適合資產(chǎn)證券化？

韓志峰：總體上看，進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的PPP項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)、管理規(guī)范、運(yùn)營(yíng)良好、收益穩(wěn)定。按照這些原則，我們?cè)诖舜伟l(fā)文中明確，將重點(diǎn)推動(dòng)符合以下條件的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目進(jìn)行證券化融資：嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實(shí)施方案審查審批程序，簽訂規(guī)范有效的PPP項(xiàng)目合同，工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，已建成并正常運(yùn)營(yíng)2年以上，投資回報(bào)機(jī)制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

早在上世紀(jì)80年代，我國(guó)就開(kāi)始在投資建設(shè)中探索實(shí)行以特許經(jīng)營(yíng)為主的PPP模式，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，到2014年全國(guó)共實(shí)施3000多個(gè)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，大多集中在高速公路、橋梁隧道、軌道交通、污水垃圾處理等領(lǐng)域。這當(dāng)中有不少項(xiàng)目符合上述條件，可以推動(dòng)證券化融資。2014年以來(lái)，伴隨著新一輪的PPP熱，各地又推出了大量PPP項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目大多剛簽訂PPP合同或者正處于建設(shè)期，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段的并不多。因此，在PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的初始階段，2014年以前的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（包括TOT項(xiàng)目）可能會(huì)成為證券化融資的重點(diǎn)。隨著2014年以后的PPP項(xiàng)目逐步進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段并產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來(lái)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模會(huì)越來(lái)越大。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作涉及到不同的部門(mén)，請(qǐng)問(wèn)有沒(méi)有具體的工作機(jī)制？

韓志峰：此次文件中明確，各省級(jí)發(fā)展改革委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)及上海、深圳證券交易所等單位應(yīng)加強(qiáng)合作，充分依托資本市場(chǎng)，積極推進(jìn)符合條件的PPP項(xiàng)目通過(guò)資產(chǎn)證券化方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資，提高資金使用效率，更好地支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。

具體的工作機(jī)制是，各省級(jí)發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)行業(yè)主管部門(mén)，積極推動(dòng)符合條件的PPP項(xiàng)目進(jìn)行證券化融資，并按職責(zé)分工加強(qiáng)監(jiān)督管理，督促項(xiàng)目實(shí)施單位做好合約履行、資產(chǎn)移交與隔離等相關(guān)工作。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)相關(guān)單位負(fù)責(zé)建立專門(mén)的業(yè)務(wù)受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負(fù)責(zé)，提高國(guó)家發(fā)展改革委優(yōu)選的PPP項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率。發(fā)展改革系統(tǒng)和證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)將加大宣傳和培訓(xùn)力度，普及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管要求等，推動(dòng)建立合規(guī)、風(fēng)控與管理體系。國(guó)家發(fā)展改革委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)溝通協(xié)作，及時(shí)共享PPP項(xiàng)目信息，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題與困難。各省級(jí)發(fā)展改革委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)將建立聯(lián)席工作機(jī)制，推動(dòng)PPP項(xiàng)目證券化產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：近期有什么關(guān)于PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方面的工作安排？

韓志峰：《通知》發(fā)布后，我們將和有關(guān)方面加強(qiáng)協(xié)作、共同努力，力爭(zhēng)盡快發(fā)行一批PPP項(xiàng)目證券化產(chǎn)品，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。

一是請(qǐng)各省級(jí)發(fā)展改革委于2017年2月17日前，推薦1－3個(gè)首批擬進(jìn)行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，報(bào)送國(guó)家發(fā)展改革委。國(guó)家發(fā)展改革委將從中選取符合條件的PPP項(xiàng)目，加強(qiáng)支持輔導(dǎo)，力爭(zhēng)盡快發(fā)行PPP項(xiàng)目證券化產(chǎn)品，并及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、交流推廣。

二是我們將主動(dòng)與一些PPP存量項(xiàng)目較多的企業(yè)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，幫助他們參與PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作，提高PPP項(xiàng)目融資能力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，對(duì)PPP模式的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展會(huì)有哪些影響？

韓志峰：如果PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作推進(jìn)順利，將可以從“量”和“質(zhì)”兩個(gè)方面促進(jìn)PPP模式的良性健康發(fā)展。

一是為社會(huì)資本方增加了一個(gè)新的資產(chǎn)退出渠道，有利于投資人盤(pán)活存量PPP資產(chǎn)，加快投資資金周轉(zhuǎn)，提高資金流動(dòng)性，進(jìn)而增強(qiáng)持續(xù)投資能力。也就是可以把舊的項(xiàng)目轉(zhuǎn)出去，再用轉(zhuǎn)讓的資金收入去投新的PPP項(xiàng)目。這對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)保持適度的PPP投資總規(guī)模是非常重要的。

編輯： 趙凡