在經(jīng)濟(jì)增速和財政收入增幅下滑的背景下，為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，迫切需要在公共服務(wù)、資源環(huán)境、生態(tài)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域進(jìn)一步創(chuàng)新投融資機(jī)制。

11月26日，《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機(jī)制社會投資的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）正式發(fā)布，充分發(fā)揮社會資本特別是民間資本的積極作用。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為《指導(dǎo)意見》的重要特色就是突出重點、針對性強(qiáng)，主要體現(xiàn)在五個方面的創(chuàng)新，包括市場準(zhǔn)入、投資運(yùn)營機(jī)制、政府投資方式、融資方式和渠道、價格形成機(jī)制等。E20研究院執(zhí)行院長、清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任薛濤針對《指導(dǎo)意見》的幾大創(chuàng)新之處，結(jié)合在市政環(huán)境產(chǎn)業(yè)帶來的發(fā)展機(jī)遇，發(fā)表了七點簡評。

• 簡評一：專業(yè)化運(yùn)營成新增長點

《指導(dǎo)意見》二（五）條指出，要推動環(huán)境污染治理市場化，在電力、鋼鐵等重點行業(yè)以及開發(fā)區(qū)（工業(yè)園區(qū)）污染治理等領(lǐng)域，大力推行環(huán)境污染第三方治理。穩(wěn)妥推進(jìn)政府向社會購買環(huán)境監(jiān)測服務(wù)，建立重點行業(yè)第三方治污企業(yè)推薦制度。

評價：工業(yè)污染第三方治理將加速，專業(yè)化運(yùn)營成新增長點，應(yīng)高度關(guān)注重點行業(yè)環(huán)保企業(yè)推薦制度建立的公平性和有效性。

關(guān)注企業(yè)：這將為工業(yè)污染治理企業(yè)帶來利好，代表企業(yè)包括博天環(huán)境、麥王環(huán)保、新大禹、萬邦達(dá)等。

• 簡評二：排污權(quán)交易將深化推行

《指導(dǎo)意見》二（六）條要求，推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點，建立排污權(quán)有償使用制度，規(guī)范排污權(quán)交易市場，鼓勵社會資本參與污染減排和排污權(quán)交易。加快調(diào)整主要污染物排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)，實行差別化排污收費(fèi)政策。

評價：排污費(fèi)上漲成必然，且排污權(quán)交易將深化推行，以建立有效的資金流轉(zhuǎn)機(jī)制。此外，CDM碳排放內(nèi)部市場有望形成。

關(guān)注企業(yè)：值得關(guān)注的企業(yè)包括所有工業(yè)污染治理企業(yè)，此外，垃圾焚燒企業(yè)可關(guān)注獲得國內(nèi)CDM交易的額外收入的可能性，浙江旺能CDM將出售到日本獲得收益的案例值得參考，餐廚等有機(jī)廢棄物處置企業(yè)也應(yīng)對此予以關(guān)注。

• 簡評三：準(zhǔn)事業(yè)單位脫鉤加速深化

《指導(dǎo)意見》四（十一、十二）條指出，推動市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營事業(yè)單位向獨(dú)立核算、自主經(jīng)營的企業(yè)化管理轉(zhuǎn)變，改革市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營模式。鼓勵打破以項目為單位的分散運(yùn)營模式，實行規(guī)?；?jīng)營，降低建設(shè)和運(yùn)營成本，提高投資效益；政府可采用委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓(TOT)等方式，將已經(jīng)建成的市政基礎(chǔ)設(shè)施項目轉(zhuǎn)交給社會資本運(yùn)營管理。

評價：準(zhǔn)事業(yè)單位脫鉤加速深化，有利于E20研究院發(fā)布的環(huán)境產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地圖中規(guī)劃的B方陣區(qū)域環(huán)境綜合服務(wù)集團(tuán)的繼續(xù)形成。已有政府準(zhǔn)公益項目（污水廠，垃圾廠等）的TOT等模式的轉(zhuǎn)讓盤活資金，有利于A、B方陣近期的擴(kuò)張，也有利于提高上述設(shè)施的運(yùn)營的專業(yè)化程度。

• 簡評四：重資產(chǎn)企業(yè)（A方陣）投資新方向

《指導(dǎo)意見》四（十一、十三）條指出，推進(jìn)市縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和村級污水收集和處理、垃圾處理項目按行業(yè)“打包”投資和運(yùn)營，鼓勵實行城鄉(xiāng)供水一體化、廠網(wǎng)一體投資和運(yùn)營。同時強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)縣城基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。選擇若干具有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、特色資源和區(qū)位優(yōu)勢的縣城和重點鎮(zhèn)推行試點，加大對市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營引入市場機(jī)制的政策支持力度。

評價：村鎮(zhèn)打包模式，廠網(wǎng)一體化模式，是重資產(chǎn)A方陣重點關(guān)注的方向

關(guān)注企業(yè)：利好于北控、首創(chuàng)等重資產(chǎn)A方陣企業(yè)新的投資方向，利好于國中、桑德在村鎮(zhèn)的布局。預(yù)計處置向環(huán)衛(wèi)的一體化市場化延伸也將被逐步涉及。

• 簡評五：高度關(guān)注“投資補(bǔ)助”

《指導(dǎo)意見》四（十二、十四）、十（三十四）條指出，要積極推動社會資本參與市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營。政府可采用委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓(TOT)等方式，將已經(jīng)建成的市政基礎(chǔ)設(shè)施項目轉(zhuǎn)交給社會資本運(yùn)營管理。此外，要積極完善市政基礎(chǔ)設(shè)施價格機(jī)制，改進(jìn)政府投資使用方式，根據(jù)不同項目情況，通過投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等方式，支持社會資本參與重點領(lǐng)域建設(shè)。

評價：高度關(guān)注“投資補(bǔ)助”一詞，這可能解決多年來財政資本性投入對市場化資金的擠出效應(yīng)問題。財政性資金的合理補(bǔ)償，已經(jīng)是多年慣例，但如何納入常年支出預(yù)算提高信用保障是關(guān)鍵。結(jié)合以上應(yīng)用方向，《指導(dǎo)意見》從資本金和付費(fèi)兩方面的分別補(bǔ)助，通過相對復(fù)雜的PPP模式設(shè)計，可以解決市場化的“廠網(wǎng)一體化”或“村鎮(zhèn)打包類項目”用戶付費(fèi)不足支撐項目現(xiàn)金流的問題，使該類項目在收益率保障上成為可行。而《指導(dǎo)意見》中強(qiáng)調(diào)的“基金、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息”等手段也值得重點關(guān)注。

關(guān)注企業(yè)：E20研究院發(fā)布的環(huán)境產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地圖中規(guī)劃的重資產(chǎn)A方陣企業(yè)均為利好。

• 簡評六：PPP機(jī)制將得到完善

不到7000字的《指導(dǎo)意見》總計39條措施中，如何建立健全PPP機(jī)制有4條。這也是目前公開的國務(wù)院文件層面首次詳細(xì)闡述PPP機(jī)制建設(shè)。《指導(dǎo)意見》九（二十九至三十二）條強(qiáng)調(diào)，積極推廣 PPP模式，規(guī)范合作關(guān)系保障各方利益。同時，對政府和投資者應(yīng)對PPP項目可能產(chǎn)生的政策風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、法律風(fēng)險等進(jìn)行充分論證，完善合同設(shè)計，健全糾紛解決和風(fēng)險防范機(jī)制。政府要與投資者明確PPP項目的退出路徑，保障項目持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。

編輯： 李丹