2016年12月，上海證券交易所發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布上海證券交易所第十四號(hào)至第二十號(hào)行業(yè)信息披露指引的通知》(上證發(fā)〔2016〕73號(hào))（以下簡(jiǎn)稱《指引》）內(nèi)容如下：

各上市公司：

為引導(dǎo)上市公司披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息，提高信息披露有效性，根據(jù)法律法規(guī)和《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定，上海證券交易所制定了《上市公司行業(yè)信息披露指引第十四號(hào)-酒制造》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十五號(hào)-廣播電視傳輸服務(wù)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十六號(hào)-環(huán)保服務(wù)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十七號(hào)-水的生產(chǎn)與供應(yīng)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十八號(hào)-化工》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十九號(hào)-航空運(yùn)輸》《上市公司行業(yè)信息披露指引第二十號(hào)-農(nóng)林牧漁》（詳見附件），現(xiàn)予發(fā)布，并自2017年1月1日起施行。

特此通知。

作為證券交易所對(duì)上市公司規(guī)范管理，無可厚非。但在內(nèi)容的背后，值得引起同行關(guān)注，尤其是上市水務(wù)公司的高管們更應(yīng)當(dāng)予以重視。

下面筆者對(duì)《上市公司行業(yè)信息披露指引第十七號(hào)-水的生產(chǎn)與供應(yīng)》予以解讀，純屬一孔之見，以期拋夸引玉。指引總共分三節(jié)分別是“年度報(bào)告”、“臨時(shí)報(bào)告”、“附則”，共計(jì)18條，以下幾個(gè)問題值得關(guān)注:

一、為什么要出《第十七號(hào)指引》？

毋庸置疑，水務(wù)行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，其行業(yè)的特殊性，確非其它行業(yè)所能同等類比的。其價(jià)格的穩(wěn)定性，經(jīng)營(yíng)的壟斷性，產(chǎn)品的不可替代性，涉及各行各業(yè)，千家萬戶，其公益性必然存在。基于以上特殊性，上市水務(wù)企業(yè)的批露自然也有一些不同于其它行業(yè)的特殊性。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家政策具有普遍性。雖然存在批露的必要性，但股民尚可多渠道獲取。但地方性的政策變化，對(duì)不同區(qū)域的上市水務(wù)公司而言，似乎影響更大。對(duì)于股東而言，針對(duì)不同的政策自然會(huì)有不同的判斷，對(duì)上市水務(wù)公司在不同區(qū)域的政策對(duì)比中，更能夠找出不同股票價(jià)值判斷。也就是說，股民們關(guān)注的不僅僅是共性問題，更加關(guān)注個(gè)性問題。即地方政策對(duì)不同區(qū)域的上市水務(wù)公司的不同影響。在對(duì)比中，隱性的政策環(huán)境得以顯性化。因此，《指引》在第一條中，就明確規(guī)定“上市公司應(yīng)當(dāng)披露報(bào)告期內(nèi)對(duì)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)具有重大影響的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家及地方稅收政策、環(huán)保政策、行業(yè)政策等外部因素的變化情況，并說明對(duì)公司當(dāng)期和未來發(fā)展的具體影響,以及公司已經(jīng)或計(jì)劃采取的應(yīng)對(duì)措施?！币虼耍邔?duì)水務(wù)公司的影響因素“應(yīng)當(dāng)批露”。

二、要批露的核心內(nèi)容是什么?

在《指引》中，對(duì)一些水務(wù)行業(yè)中的核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)作了一些明確的要求。做到了“能量化的，盡量量化;不能量化的，盡量詳細(xì)”的要求。比如：第七條 上市公司從事自來水供應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)披露自來水供應(yīng)情況，包括供水量、銷售量、產(chǎn)銷差率，以及前述數(shù)據(jù)的同比變化和原因，并說明對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響。

更值得一提的是批露的指引中，有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要引起同行的關(guān)注：

1、對(duì)產(chǎn)能比的關(guān)注。

自來水供應(yīng)產(chǎn)能利用率：指實(shí)際售水量與自來水供應(yīng)產(chǎn)能之比。污水處理產(chǎn)能利用率：指實(shí)際污水處理量與污水處理產(chǎn)能之比。對(duì)于產(chǎn)能比，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是第四條中的產(chǎn)能比的現(xiàn)狀，一方面是第十一條中約定的新收購(gòu)或新投資的產(chǎn)能情況。

公式并不復(fù)雜，但在數(shù)據(jù)的背后，可以挖掘出更多的信息來(關(guān)于產(chǎn)銷差率指標(biāo),另文評(píng)述)。無論是自來水廠還是污水廠，由于行業(yè)的特殊性，建設(shè)的超前性都是比較普遍的現(xiàn)象。過度超前也是水務(wù)企業(yè)的通病，無論是供水企業(yè)還是污水處理廠，政府對(duì)公用設(shè)施的超前建設(shè)要求與企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)的要求，具有不可調(diào)和的矛盾。對(duì)于上市水務(wù)公司而言，能夠保持適度的產(chǎn)能比，是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的一個(gè)重要指標(biāo)，而在其背后也能夠客觀地反映上市水務(wù)公司與當(dāng)?shù)卣臏贤芰?、謀劃能力、博弈能力。這也是股東對(duì)這個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層的另一個(gè)考察視角。因此，我們不妨可以理解為，證券所出此指引，是出于“內(nèi)行管理”的一個(gè)具體舉措。

2、明確了關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

在《指引》附則第十七條中，對(duì)產(chǎn)銷差率、產(chǎn)能利用率作了明確的規(guī)定。比如產(chǎn)銷差率是衡量供水企業(yè)運(yùn)營(yíng)水平的一個(gè)綜合指標(biāo)。許多供水企業(yè)的高管，對(duì)這個(gè)指標(biāo)并沒有足夠的重視，業(yè)內(nèi)也有為數(shù)不少的管理者,以“門外漢”的眼光，對(duì)低漏損率的指標(biāo)持不客觀、不科學(xué)、不全面的懷疑態(tài)度。對(duì)企業(yè)的漏損控制，沒有一個(gè)深刻全面的認(rèn)識(shí)，或多或少的對(duì)漏損控制僅僅停留在物理漏損，忽視了表務(wù)管理、壓力管理、調(diào)度管理、稽查管理等管理漏損，缺乏對(duì)水表、管網(wǎng)等關(guān)鍵設(shè)施全生命周期的管理理念。最終導(dǎo)致，各地產(chǎn)銷差控制水平不一。

上海證監(jiān)會(huì)要求企業(yè)公布漏損率指標(biāo)，并明確統(tǒng)一公式，不能不說，這是社會(huì)公眾對(duì)水務(wù)行業(yè)視覺的一個(gè)進(jìn)步。作為上市公司的股民，對(duì)這個(gè)指標(biāo)的關(guān)注，就是對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理的關(guān)注。說明如下:

《指引》中明確約定:產(chǎn)銷差率指自來水供應(yīng)企業(yè)提供給城市輸水配水系統(tǒng)的自來水總量與所有用戶的用水總量中收費(fèi)部分的差值占總供水量的比例，計(jì)算方式為：產(chǎn)銷差率=（供水量-售水量）/供水量×100%。

別看一個(gè)小小的公式，其實(shí)這個(gè)公式背后嚴(yán)格約定了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的一致性。從業(yè)務(wù)管理角度來看,它沒有像國(guó)際水協(xié)中水平衡表中那么詳細(xì)，但界限明確,這里不妨詳細(xì)分析一下,供水量的描述是: 提供給城市輸水配水系統(tǒng)的自來水總量。這說明，供水量是指出廠水量。這里面不包括廠區(qū)內(nèi)的制水損耗；售水量是指所有用戶的用水總量中收費(fèi)部分的水量。這個(gè)售水量的概念其實(shí)涵蓋了水價(jià)政策。比如，有些地方綠化用水是免費(fèi)的，有些地方消火栓用水是包月的，等等各類情況，不一而足。根據(jù)此約定，水務(wù)公司不能夠按照自己的不同政策來作不同的統(tǒng)計(jì)以規(guī)避某些管理問題或政策問題。用“收費(fèi)部分”的水量，這幾個(gè)字眼，作了簡(jiǎn)單明了，但又客觀公正地反映一個(gè)供水企業(yè)綜合管理水平的約定，可謂高明之舉，也值得業(yè)內(nèi)管理者借鑒。

編輯： 李丹