時間： 2023-04-17 13:56
來源： 中國水網(wǎng)
作者： 薛濤
由于資本型增長主要是在“花錢”，只要能融資，固定資產(chǎn)的投資時間越短越好。顯而易見，這一階段的經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)“高速度增長”的特征。
而一旦經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入運(yùn)營階段，其發(fā)展特征會與前一階段截然相反。因?yàn)榈竭@一階段，固定資產(chǎn)投資已漸趨飽和，邊際收益開始遞減;
一旦進(jìn)入運(yùn)營階段，則是現(xiàn)金流性剩余越多越好，這一階段的經(jīng)濟(jì)自然會呈現(xiàn)出與前一階段迥然不同的“高質(zhì)量發(fā)展”特征。
在資本型增長階段，經(jīng)濟(jì)增長的主要壓力來自普遍存在的資本“缺口”，資本性收入多于資本性支出是經(jīng)濟(jì)增長的基本前提;
而一旦進(jìn)入運(yùn)營型增長階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)將從資本轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流，這一階段經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展要求運(yùn)營性收入必須多于運(yùn)營性支出，即不能出現(xiàn)現(xiàn)金流“缺口”。
那么，是否可以用一個階段的剩余去彌補(bǔ)另一個階段的“缺口”?
比如，一個城市修一座橋需要10億元的投資，但是融資只有9億元，政府能夠拿現(xiàn)金流性收入(比如稅收)去彌補(bǔ)資本的不足嗎?
反過來，如果政府融資了11億元，剩余1億元，橋梁的運(yùn)營每年虧損1000萬元，政府可以用融資的結(jié)余來彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口嗎?
或者，一個城市政府的財(cái)政如果無法兌付公務(wù)員的工資，可以用出售城市土地(使用權(quán))獲得的收入來發(fā)工資嗎?在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，只要總體收支平衡，就是可以的。
但是，資本性剩余是通過金融創(chuàng)造的，是將未來收益貼現(xiàn)進(jìn)行資金的跨期配置，在本質(zhì)上屬于向未來借貸的行為。
而現(xiàn)金流性支出在時間上的持續(xù)性，導(dǎo)致再大的資本存量也難以彌補(bǔ)流量缺口，由于更多的資本性支出意味著更高的債務(wù)及利息，如果未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流不足以償還債務(wù)，就會陷入債務(wù)危機(jī)。
歐洲的債務(wù)危機(jī)，本質(zhì)上就是用資本性收入覆蓋“現(xiàn)金流缺口”的結(jié)果。歐盟有些國家并沒有創(chuàng)造出足夠的收入，卻想維持和其他國家相同的福利水平，于是就用舉債獲得的資本性收入彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口，由此陷入債務(wù)循環(huán)……
在這一點(diǎn)上，國家(中央政府)、城市(地方政府)、企業(yè)和家庭的道理相同。用資本性收入彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口的最終結(jié)果，無不指向龐氏循環(huán)。
資本性收入不能用來彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口，那么反之是否可行?縱觀世界經(jīng)濟(jì)史，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長中原始資本的積累基本都是依靠這種辦法。
在改革開放之前，中國經(jīng)濟(jì)增長的啟動資本幾乎全憑過去剩余的積累，超強(qiáng)度的積累加上中國巨大的人口規(guī)模，在缺少足夠貨幣的情況下導(dǎo)致分工萎縮、經(jīng)濟(jì)內(nèi)卷化，中國經(jīng)濟(jì)曾面臨巨大的困難。
在經(jīng)濟(jì)增長過程中，會出現(xiàn)兩個不同的“缺口”，基于對二者的比較，可以得出一個有待檢驗(yàn)的重要推論——資本缺口不能用現(xiàn)金流剩余來平衡，反之亦然。筆者稱之為“不可替代規(guī)則”。
“不可替代規(guī)則”可以幫助我們分辨?zhèn)鹘y(tǒng)增長與現(xiàn)代增長。兩種增長的差別就體現(xiàn)在獲取商業(yè)模式啟動資本的方式上：前者的啟動資本主要依靠過去剩余的積累，后者的啟動資本則來自將未來收益貼現(xiàn)。
受技術(shù)和制度等條件的制約，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資本長期處于短缺狀態(tài)。在近代金融制度發(fā)明出來之前，經(jīng)濟(jì)增長中任何資本性投入，皆來自節(jié)衣縮食。
所以，西方的大教堂動輒需要建幾十年、上百年，就是因?yàn)榻烫媒ㄔO(shè)的資本來源只能是剩余的積累。
中國也一樣，修路、修橋、修宮殿，包括修長城，都是集腋成裘。當(dāng)年隋文帝也不是一年就把大興城(長安)建起來的，而是慢慢將其填滿，很多里坊到了唐朝還在種莊稼。
新中國成立后，工業(yè)的發(fā)展也必須依靠工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格剪刀差進(jìn)行資本積累。
而經(jīng)濟(jì)增長能從傳統(tǒng)過渡到現(xiàn)代，主要是緣于金融制度創(chuàng)新。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長中，資本來源不再是過去剩余的積累，而是轉(zhuǎn)向預(yù)支未來收益。舉例來說，現(xiàn)在我們知道投資修建一座橋會很賺錢，但資本需求量巨大;
如果是在以前，一個人幾乎一輩子也攢不夠這么多錢，結(jié)果只能是放棄。但在今天，我們先對橋建成后每天可能通行多少輛車、每天可能收入多少錢、多久能收回投資成本做出估算，然后將這座橋的收費(fèi)權(quán)抵押給銀行，獲得貸款來投資建橋，如此就可以不依靠過去的積累而把橋建起來。
02. 城市化、土地金融與地方政府
城市化初期的基本特點(diǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施投資巨大。改革開放前，中國的城市化水平長期難以提高的根源在于，依靠傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長方式，中國始終無法獲得足夠的啟動城市化的資本性收入。
改革開放后，中國城市化進(jìn)程幾乎呈現(xiàn)為一條陡然上升的曲線。
編輯： 趙凡
目前在中國科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長，北京易二零環(huán)境股份有限公司總經(jīng)理，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，國家發(fā)改委和財(cái)政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂＜?、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員、中國城市環(huán)境衛(wèi)生協(xié)會垃圾焚燒專家委員會委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財(cái)政部指導(dǎo)《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投、中建環(huán)能等上市公司獨(dú)立董事。
在PPP專業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機(jī)構(gòu)論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國通用技術(shù)集團(tuán)負(fù)責(zé)世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗(yàn)，曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù)，對環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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