導(dǎo)讀：PPP專家、中國水網(wǎng)2015年度金牌專欄作家王強(qiáng)再度撰文，E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤特別點(diǎn)評(píng)如下：

伴隨著股市PPP題材的風(fēng)起云涌，行研們紛紛興奮起來，而另一頭，PPP的磚家們飛磚洶涌。其實(shí)，在這些表象討論的背后，一些深度的邏輯又未被發(fā)掘。百年來的金融創(chuàng)新，和改革開放的三十年，已經(jīng)使金融這個(gè)基因逐步深入到了我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的每個(gè)角落。它既是助推劑，也是膨脹劑;既是白衣天使，也是伏地魔;沒它的地方一片死寂百業(yè)不興，有它的地方馬太和滾雪球效應(yīng)必然突出，不加控制就是焚身于欲火一片灰燼。王強(qiáng)博士深度思考之后，再次端出大作，希望由此啟發(fā)我們對(duì)PPP頂層結(jié)構(gòu)的再度思考。

城市化與金融市場的關(guān)系是我研究的重點(diǎn)領(lǐng)域。我國著名的信息分析專家，安邦咨詢的首席研究員陳功先生在其火爆的《顛覆世界的城市化》里，敏銳地指出，從人類歷史上看，財(cái)政和金融危機(jī)與過度的城市化緊密相關(guān)。仔細(xì)想想也是，什么房貸市場、政府債券和產(chǎn)融結(jié)合，甚至是個(gè)人汽車消費(fèi)貸，追根溯源，都能夠和城市化掛起鉤來。陳功還發(fā)現(xiàn)，城市化速度越快，規(guī)模越大，就越容易造成金融危機(jī)。而為什么會(huì)造成這一千古不變的現(xiàn)象，其中的機(jī)制到底是什么，書中留下謎底等待我輩來解答。

要解釋城市化引發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的內(nèi)在機(jī)制，就要理解金融到底是怎么玩的。耶魯大學(xué)教授陳志武先生撰寫的《金融的邏輯》為我們初步揭開了面紗。事實(shí)上，《金融的邏輯》是一部西方金融簡史，通過一個(gè)個(gè)西方國家在投融資實(shí)踐中的重大事件，深挖了其中的內(nèi)在邏輯，而這些事件，不僅僅催生了各種金融技術(shù)，更是改變了城市史和國家史。《金融的邏輯》還借古喻今，對(duì)當(dāng)時(shí)和未來我國金融發(fā)展的方向作了展望。而我在閱讀《金融邏輯》的時(shí)候，會(huì)情不自禁地對(duì)我國PPP的金融邏輯思忖一二，頗具玩味。

金融的背后是制度，制度的背后是能力

經(jīng)濟(jì)史、經(jīng)濟(jì)思想史和金融史可能是比經(jīng)濟(jì)和金融趨勢本身更有意思的話題?，F(xiàn)在我們所熟知和應(yīng)用的大量經(jīng)濟(jì)和金融的理念、手段實(shí)際上都有歷史淵源的，例如合同、股份制、利率、甚至是股票、債券、保險(xiǎn)等，這些東西在幾百年前都是創(chuàng)舉，是當(dāng)時(shí)特定環(huán)境下的解決方案，用得好了，就會(huì)逐漸得到同行效仿和推廣，久而久之，就成為非常發(fā)達(dá)、有效和靈活的金融技術(shù)和工具，其本質(zhì)就是信用、借貸、然后就是資本的反復(fù)循環(huán)和擴(kuò)張。

千萬不可以小看這些技術(shù)和工具?！督鹑诘倪壿嫛窞槲覀兘沂境觯沁@些金融技術(shù)和工具的創(chuàng)新在近五、六百年來推動(dòng)了人類邁向現(xiàn)代社會(huì)的兩次重大革命，文藝復(fù)興和工業(yè)革命。了解西方美術(shù)史的人都知道十六至十九世紀(jì)在歐洲有一個(gè)藝術(shù)珍品最大的主顧，美第奇家族，而在背后支撐的是美第奇銀行?！懊赖谄婕易鍖?duì)意大利文藝復(fù)興、對(duì)歐洲走出中世紀(jì)、對(duì)現(xiàn)代科學(xué)有著根本性的貢獻(xiàn)”，投入由大量財(cái)力收藏、翻譯和出版古希臘經(jīng)典、建立歐洲最大的圖書館，出資培養(yǎng)了一大批大畫家、雕塑家和建筑家，其中不乏米開朗基羅這樣的巨匠，而伽利略實(shí)際上是美第奇家族的家庭教師，是在家族的資助下作出了一系列天文和物理學(xué)的偉大發(fā)現(xiàn)。文藝復(fù)興之后，資本的效力繼續(xù)在發(fā)酵，催發(fā)了英國的工業(yè)革命。

而在這之前，英國實(shí)際上已經(jīng)歷過一場金融革命(英格蘭銀行的創(chuàng)立、公債的發(fā)行和穩(wěn)固以及其他金融業(yè)的變革稱為“金融革命”)，金融革命不斷為工業(yè)革命注入資本燃料和動(dòng)力，更是為后來的工業(yè)革命做好了組織形式上的準(zhǔn)備(股份制為工業(yè)規(guī)?；瘎?chuàng)新和生產(chǎn)提供了大資本)。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎(jiǎng)得主約翰·?？怂?John Hicks)指出，工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，或至少不是其直接作用的結(jié)果，而是金融革命的結(jié)果。工業(yè)革命早期使用的技術(shù)創(chuàng)新，大多數(shù)在工業(yè)革命之前早已有之。然而，技術(shù)革命既沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，也未導(dǎo)致工業(yè)革命。因?yàn)樵缫汛嬖诘募夹g(shù)發(fā)明缺乏大規(guī)模資金以及長期資金的資本土壤，便不能使其從作坊階段走向諸如鋼鐵、紡織、鐵路等大規(guī)模工業(yè)產(chǎn)業(yè)階段。工業(yè)革命興起的新產(chǎn)業(yè)，其工業(yè)原料、研發(fā)、人力、廠房和設(shè)備成本等開支都十分巨大，如機(jī)械制造，冶金，鐵路等等都屬資金密集型行業(yè)，對(duì)廉價(jià)資本依賴性大。英國光榮革命后建立的文官制度和財(cái)稅制度使其長期公債利率一降再降，最后僅3%利率水平，銀行利率降得更低，英國在發(fā)展國債市場之后，進(jìn)一步發(fā)展了股票市場、企業(yè)債券市場等等，如倫敦證券交易所。這些都為工業(yè)革命提供了“廉價(jià)資金”。

如果我們單向來認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新帶來的巨大功效就大錯(cuò)特錯(cuò)了。眾所周知，金融創(chuàng)新也會(huì)帶來災(zāi)難。但是，金融創(chuàng)新的成功和失敗均不是來源于其自身，而是隱藏在深處的邏輯關(guān)系。正如陳志武所指出的，歐美國家在發(fā)展早期由于無法直接征稅，國家將未來的稅收和其他收入質(zhì)押并向公眾發(fā)行公債，然后國家籍此發(fā)展經(jīng)濟(jì)、形成還款能力并通過建立制度形成更強(qiáng)的“錢生錢”的能力?！板X生錢”就是財(cái)富擴(kuò)張，這里的財(cái)富當(dāng)然不僅僅是指資金，還包括技術(shù)水平、人才儲(chǔ)備、資源資產(chǎn)以及財(cái)富變現(xiàn)的預(yù)期，有了財(cái)富擴(kuò)張，償還這些公債當(dāng)然沒有問題。除了公債以外，其他的金融技術(shù)和工具運(yùn)作的道理也是如此。這就是陳志武教授所指出的金融的邏輯。透過金融的邏輯，就可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在發(fā)達(dá)的資本主義國家基本上是靠借債起家的，其中美國最為典型。美國在力爭擺脫英國殖民統(tǒng)治的時(shí)候，最初的大陸軍根本就沒有錢，也是通過發(fā)行各種中期債券和臨時(shí)債券籌資打贏了獨(dú)立戰(zhàn)爭，這些債券的發(fā)行和交易形成了美國最初的證券市場。19世紀(jì)30年代后，美國各州大量發(fā)行州際債券。19世紀(jì)40—50年代由政府擔(dān)保的鐵路債券迅速增長，有力地推動(dòng)了美國的鐵路建設(shè)。正是靠著借債度日，美國孕育了使自己“錢生錢”的制度和能力，使國家建立在“取信于民”的基礎(chǔ)上，從而從弱小走向強(qiáng)大。

所以，英美等主要資本主義國家在十九世紀(jì)到二十世紀(jì)成為世界“列強(qiáng)”是有內(nèi)在邏輯的，這個(gè)邏輯就是金融的邏輯，而工業(yè)化、城鎮(zhèn)化是金融邏輯的結(jié)果。按照這個(gè)邏輯，中國實(shí)際上很早就落后于這些國家了，至少十四、十五世紀(jì)以后，中國沒有大規(guī)模誕生和實(shí)踐什么金融創(chuàng)新工具，錢不能生錢，只能留存在天朝的國庫里，自然也不能催生出多少文化、技術(shù)和工業(yè)。而中國宋朝誕生的“交子”，現(xiàn)在考證下來，也不是什么金融創(chuàng)新，而是政府貨幣超發(fā)，掠奪民間財(cái)富的工具。所以，鴉片戰(zhàn)爭以后中國屢遭蹂躪也是有經(jīng)濟(jì)、金融和制度上的原因的。陳志武還指出了一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象， 1600年前后一直把金銀財(cái)富揣在自己懷里的富國，如奧斯曼帝國、中華帝國等，以及到處搶別人財(cái)寶而不發(fā)展自身能力的西班牙、葡萄牙，到了二十世紀(jì)不是衰落就是滅亡。而1600年前后一直依靠借債度日的國家，到二十世紀(jì)都成了世界的主宰。

編輯： 趙凡